2021年10月27日稳健医疗（300888）发布公告称：朱雀基金徐睿潇、中银证券郝帅、中银证券杨雨钦、中信证券冯重光、中信证券郭韵、中信证券李鑫、中信证券郑逸坤、中信建投周博文、中信建投邱季、中泰纺服王雨丝、浙商证券詹陆雨、招商轻工赵中平、招商轻工王鹏、长江纺服马榕、长城证券黄淑妍、银河证券苏虹任、银河证券甄唯萱、兴业证券王凯丽、信达证券汲肖飞、西南证券赵兰亭、西南证券蔡欣、天风纺服孙海洋、天风纺服唐圣炀、太平洋证券郭彬、首创证券陈梦、首创证券郭琦、沈阳方瀛李铖、深创投聂莉、申万宏源王晓璇、申万宏源金凌、申万宏源王立平、申万宏源钱晨原、上证地产金文曦、上海信璞投资欧阳荣、三鑫投资郭玉燕、摩根大通李文君、开源证券杨宇东、开源证券杜佐远、金铂投资陈佳、建投纺服袁旭东、建投纺服叶乐、建投纺服魏中泰、华西证券杨维维、华泰轻工周鑫、华泰轻工胡东、华金证券王冯、华金证券孙萌、华创证券刘佳昆、华安医药谭国超、海通证券高瑜、海通轻工吕科佳、海通国际王波锦、国元证券徐熠雯、国元证券李典、国信卢诺天、国信陈瑶蓉、国信丁诗洁、国盛证券杨莹、国盛证券侯子夜、国金证券窦慧敏、广发证券曹倩雯、广发证券左琴琴、广发轻工左琴琴、光大证券孙未未、光大证券朱洁宇、福建泽源资产朱在道、东兴证券魏宇萌、东兴证券王紫、东吴证券邹文婕、东吴证券张潇、东方证券赵越峰、东方证券朱炎、东方证券施红梅、德邦证券毕先磊、德邦证券花小伟、德邦轻工李珏晗、财通资管赵雯、UBS陈欣、Point72Clarie、NARD MULTI-STRATEGY SPC ON BEHALF OF NARD GLOBAL LONG SHORT EQUITY SPXuCheng、中金公司樊俊豪、中金公司吕沛航、朱雀基金李扬、中银国际张岩松、中银国际刘航、中信证券汪达、中信证券李有为、中信证券刘将超、中金公司徐卓楠、中金公司林千叶、中国通用技术李悦、中国通用技术朱玉、浙商自营陈姗姗、浙江永安国富资产叶斌、招商基金侯昊、长盛基金郝征、长盛基金蓝仝、长城自营徐超、长城自营赵浩然、友邦资管黄文婧、由榕资产朱淑仪、永赢基金王昕妍、奕金安投资吕毅林、虚拟客户卢春宇、兴证证券吴凡、兴业银行吴正明、兴业银行于利强、兴全基金谢长雁、信达创新投资王乐、信诚基金王岩、新华人寿保险戴晔、西南证券刘枝花、通用投资张佳博、天虫资产陈泉、深圳市优美利投资邹冰洁、深圳市微明恒远投资张立东、深圳市东方马拉松投资黄俊、深圳市东方马拉松投资孔鹏、深圳前海精至资产黄登峰、深圳前海承势资本魏梅娟、深圳奇盛基金刘雪峰、深创投沈星源、上海睿郡资产李龙俊、上海明河投资姚咏絮、上海电气符涓涓、上国投钱新华、上国投贺建青、青岛澄怀投资彭文卫、前海联合聂琨、前海开源基金侯宜芳、前海开源基金肖立强、禾丰正则资管汪亚、万方资产黄珺、宁泉资产吴隆昊、南方基金袁立、南方基金吕思奇、绿地金融控股集团韩旭东、景顺长城基金孙雪琬、景顺长城孙雪琬、交银施罗德基金张晨、交银施罗德、江西彼得明奇资产林蔚先、建信基金李蕤宏、嘉实基金包丽华、华夏基金林瑶、杭州凯岩投资姚玥、汉和资本刘含、海宁拾贝投资张家盛、国信证券皮熙龙、国泰基金杨钟男、国海富兰克林基金高燕芸、广东金泰黄安平、观富(北京)资产张昊、工银瑞信基金秦总、工银安盛人寿保险林琳、富国基金伍阳雪、富国基金毛联永、东兴证券资管高坤、德邦基金石林、淡水泉(北京)投资吕俏、淡水泉(北京)投资杨烨、淡水泉吕俏、大成基金付欣宇、财通基金贾雅楠、财通基金何智超、YULAN CAPITAL MANAGEMENT LLC陈作佳、XINGTAI CAPITALMANAGEMENT LIMITEDChenTingting、Teng Yue Partners, LPWangAnqi、RS曾令仪、QFM China Master FundZhaoShawn、PolymerCapitalEstherWen、POLYMER CAPITAL MANAGEMENT (HK) LIMITEDSuJessica、Neo criterionYangEffy、Korea Investment Trust Management Co.,Ltd张岑岭、HSBC BROKING SECURITIES (ASIA) LTDLiuTerrance、HAITONG INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITEDWangYiqin、Green Court CapitalYing Gan、DANTAI CAPITAL LIMITED张珈玮、China Alpha Fund Management (HK) LimitedLIUBen于2021年10月26日调研我司。
本次调研主要内容：
问：关于全棉时代,第二季度全棉时代增长只有个位数,第三季度公司做了很多调整提高到了双位数增长,能否说下具体做了哪些调整?能否展望一下未来这块业务的发展?
答：整个消费品业务第三季度环比增速有提速，主要采取的措施为：1）加大了品牌的建设，向消费者传达健康育儿美好生活全棉理念；2）渠道方面，我们稳住了传统电商平台在第三季度的增长；3）我们还突破了一些重点KA渠道的合作，如大润发的布局现在拓展到华东、华南。传统电商、线下KA以及官网小程序是我们第三季度主要增长引擎，使我们增速有了很大提升。全棉时代第三季度销售受到一些客观因素影响：1）门店销售受到零星疫情的影响，部分门店应购物中心的要求出现了不得不短期闭店的情况。2）去年第三季度疫情商品销售高基数的影响。去年疫情下有口罩商品引流，今年我们虽然没有口罩商品带来的流量红利，但经过我们策略优化，第三季度依然取得了比第二季度比较明显的增长。3）第三季度秋冬服装商品受到温度较高因素影响售罄率，但随着第四季度大范围冷空气的来临，会加速有纺商品的售出。展望未来，我们会持续加强品牌建设，加强全棉理念的传播。10月13日我们产品亮相上海时装周，也是为了将全棉理念传递给我们的消费者。在第四季度上我们将持续做好人群破圈，围绕要健康，挑百分百棉，持续做好消费者沟通。
问：公司前3个季度线上业务的数据业务结构如何?公司在抖音快手新渠道的布局如何?
答：第三季度对比第二季度，我们在电商的增长是提速的，尤其在传统电商平台方面增长比较迅猛。对于新兴渠道，在抖音，我们通过达人直播和品牌自播突破更多品类，加速兴趣电商作为流量窗口期的布局。
问：抖音这边具体是什么量级?我们跟平台有什么协议?
答：我们与母婴和个护都有签订年框合作。具体数据不方便披露。
问：在3季度末,公司医疗板块防疫物资,量价角度与去年比如何?
答：从量价角度，第三季度对标去年量价是有所下降。环比第二季度价格没有显著变化。常规口罩公司已经不将其定义为防疫产品，而是将其定位于日常产品，它是未来消费者出行、防晒、时尚的产品，它会是我们一个重要产品。
问：截至三季度新开门店是53家,2021门店开店目标是否会调整?
答：上半年由于点状疫情爆发，会导致部分购物中心延迟开业的情况，进而导致我们开店计划推迟，所以我们预计新开店将会低于100家。在门店产出方面，我们持续提升坪效，我们要加强与头部商业地产的合作，做交叉引流，提升品牌在商场的知名度。另外，我们的门店会给消费者很好的服务，我们会持续提升门店消费者体验服务水平。我们门店现在也在推行top30计划、百万导购员的计划，要选出一些top门店、top导购员，打造标杆案例，提升门店整体精细化运营水平。
问：单季度毛利率Q3有下滑的原因?
答：单季度毛利率下降的原因：从公司整体看，一是因为产品结构发生变化，主要是防护服、N95口罩的变化，影响了毛利率。第二方面，今年棉花、原油等各类大宗商品价格上升，导致生产成本上升，所以毛利率有所下滑。
问：能不能更新一下Q3我们进医院的情况,以及对于整个医用敷料产品的预期?
答：我们进院的产品和去年同比实现21.8%的增长，同比2019年有5倍增长。主要是我们在手术包、手术室耗材两个产品快速占领市场。在9月底，我们已经覆盖了4000家医院左右，尤其是一些500强医院。稳健医疗在toc端也是非常大的。根据市场数据，家用医疗器械行业，从全球角度，2010年的179亿美金，增长到2016年262亿美金，CAGR为6-7%。从中国来看，整个中国家用医疗2015年的480亿，到2019年1189亿，CAGR为25%。稳健医疗刚好从医院端切入到toc端，我们认为在这里的机遇是非常大的。
问：海运运力比较紧张,会不会影响海外业务毛利率?
答：我们海运费报价有两个形式，我们既有含运费的报价，也有不含运费的报价。包含了运费部分，我们跟客户有约定，会针对运费波动进行调价。针对运力的紧张的问题，我们也进行了部分舱位的布置，这也可以缓解运费紧张的问题。
问：行业是否有比较好的并购整合的机会吗?公司认为并购整合的方向是在哪方面?
答：我们的行业相对比较分散，我们会抓住机会进行相关整合，不仅是在产品方面，在渠道方面也会努力。我们也会关注风险，针对行业整合并购，会进行风险管控。
问：公司会比较关注哪些方向呢?
答：只要与公司主业相关，我们都会关注，与主业不相关的都暂时不考虑。
问：从整体看,公司会在什么方向重点布局?
答：针对公司战略，我们专门成立了战略与社会责任委员会。目前医疗板块和消费板块大概各50%的比重，未来也会并驾齐驱。我们会坚持以棉为核心，创造受消费者认可的产品，并且形成协同。
问：全棉时代的销售结构是如何?资源布局是如何?
答：单看全棉时代，我们的无纺品短期受到化纤产品价格冲击，有纺品今年有较大增长，但两者全棉时代均有巨大的增长空间，无纺可帮助品牌实现拉新增加购物频率的作用，有纺作为拓展客单价和用户生命周期的良好支撑，因此公司将会继续有纺和无纺起头并进的资源布局。总结：在医疗板块，第三季度我们的防护产品由于高基数有所下降。但随着高基数的逐步过去，我们的业绩也将恢复到正常水平。公司稳健医疗toc产品占比达30%，也有30%的增速，家庭医用耗材市场规模CAGR达到25%，所以稳健医疗toc端产品增速高于市场增速。在消费品方面，在渠道上，我们线上线下全面布局，各渠道复购率、转化率也在逐步提升，这给了我们很大信心。今年新增的53家门店，有自营，有加盟，也有一、二、三线城市，这会给我们业绩带来增长动力。在品牌方面，第三季度公司与消费者有更多的互动。整个全棉时代的理念就是舒适健康环保，在双碳目标的大背景下，公司的产品也越来越受到消费者的认可。我们相信公司在未来会越来越好。
稳健医疗主营业务：棉类制品的研发、生产、销售,覆盖医疗卫生、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺服饰等
稳健医疗2021三季报显示，公司主营收入58.2亿元，同比下降38.89%；归母净利润11.04亿元，同比下降64.95%；扣非净利润9.49亿元，同比下降69.71%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入17.6亿元，同比下降67.06%；单季度归母净利润3.43亿元，同比下降83.8%；单季度扣非净利润3.21亿元，同比下降84.76%；负债率19.25%，投资收益6865.7万元，财务费用-4277.51万元，毛利率49.05%。
该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级17家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为104.09；近3个月融资净流出4787.52万，融资余额减少；融券净流出6352.92万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，稳健医疗（300888）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。
