2022-05-05中泰证券股份有限公司文学信、何炳忠、邵毅研究启明星，发表研究报告《毛利率持续回升，看好公司健康稳定增长》，本报告向启明星提出买入等级，目前股价为17.42元。
启明星辰(002439)
投资要点
投资事件：公司发布2022年一季报：2022年一季度营业收入5.64亿元，同比增长11.58%；归母净利润-0.98亿元，同比下降29.28%；扣非归母净利润-1.22亿元，同比下降41.56%。
公司坚持“十四五”战略布局和发展规划，收入持续稳定健康增长。2022年公司一季度营业收入为5.64亿元，同比增长11.58%。公司不断完善升级安全产品、安全平台和安全服务，持续锻造大数据AI安全分析、数据要素化安全、云安全管控、工业数字化安全、零信任安全、威胁情报、网络空间安全靶场仿真和信创安全八大能力。公司持续推进数据绿洲框架体系，推动数字安全板块的业务增长，同时通过推进安全运营中心战略与“市长计划”的结合加深对区域市场的覆盖，加强与客户的业务粘性。
毛利率持续回升，继续加强研发与创新管理。2022年一季度公司毛利率为68.51%，同比增长7.77pcts。2022年一季度的销售、研发、管理费用分别为3.09亿元、2.33亿元、0.55亿元，分别同比增长27.7%、18.21%、28.49%。公司继续保持核心技术研发力度，积极部署产品迭代升级、新产品市场投放及业务模式创新。季节性因素或影响公司当期利润。随着公司进一步合理控制成本，运营效率将不断提升。
持续加大信创生态建设，进一步贴合用户需求，看好公司稳定健康增长。2022年持续优化前中后场的业务结构和管理机制，通过“军团制”加深对行业客户需求的理解，解决行业痛点，深度覆盖行业垂直市场；通过“市长计划”充分协同城市安全运营中心的业务开展，加强公司渠道体系建设，提升对区域下沉市场的覆盖；并配套相应的预算和奖励机制。公司将持续加大信创生态建设，全力参与信创安全项目。公司传统安全底蕴深厚，同时积极布局新赛道并得到长足发展，核心竞争优势明显，有望实现收入规模持续稳定健康增长。
投资建议：预计2022-2024年公司收入54.6、67.86、83.32亿元；归母净利润10.29、12.84、15.93亿元。公司2022/2023/2024年EPS分别为1.10元。给予“买入”评级。
风险提示：业务发展不及预期，疫情影响，信息安全行业竞争加剧
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司钱凯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.88%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.44亿，根据现价换算的预测PE为15.65。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级22家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为30.26。证券之星估值分析工具显示，启明星辰（002439）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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