隆基机械：积极拥抱互联网，战略部署后市长/市场
隆起机器
推荐这家公司的核心逻辑。(1)公司基本面正发生积极变化，净利率逐年下降的双路径选择均取得成功，预计将主导2015-2017年业绩较高的增长。
(2)通过收购上海车易涉足互联网+汽车后市场，公司从传统制造业向汽车服务业和互联网延伸，参照可比上市公司，传统估值方法将被突破，而是向互联网+后市场龙头公司的估值进行靠拢。公司是国内汽车制动部件的龙头企业，目前正在积极转型。一方面，在传统主业方面国际知名企业进行合资合作，实施产品升级，向上进入国际高端车企和国内合资车企的OEM 配套体系；另一方面，以互联网+的商业模式涉足市场空间巨大的汽车后市场。我们判断传统主业升级将扩大公司市场份额，提升毛利率，而进入汽车后市场则将使公司拓展新的利润来源，并且站在互联网+的风口。
与国际知名公司成立合资公司，进行产品升级和产品线延伸，增厚公司盈利。公司2014 年与丹麦步德威公司成立隆基步德威制动钳公司，生产制动钳，扩大了汽车制动部件的产品线，完善了产品结构，使公司基本具备制动器总成的生产条件，并可以实现汽车制动系统总承包，预计2015 年开始该项目将为公司带来净利润约450 万元，2016、2017 年为850 万和960 万元。公司2015 年1 月与德国SHW 公司成立爱塞威隆基制动盘公司，生产的制动盘产品将进入国际高端企和国内合资车企的OEM 配套体系，预计2016 年下半年达产，达产之后2016 和2017 年为公司带来净利润约1300 万和4000 万。两家合资公司的利润增厚隆基机械2015-2017 年EPS 分别为0.02 元、0.07 元和0.17 元。
预计 2015 年汽车后市场规模约为7700 亿，2017 年将超过1 万亿。中国汽车保有量稳步增长，截至2014年底，已经达到1.54 亿辆，市场规模仅次于美国，预计到2020 年有望达到3.6 亿辆，保有量的增加为汽车后市场的快速发展带来机遇。根据中国流通协会预测，2015 年我国汽车后市场规模有望达到7700 亿2017 年将突破1 万亿。
参股 O2O+C2b2B 汽车后市场电商平台公司上海车易。公司为快速进入汽车后市场，选择直接参股现有平台公司上海车易，2014 年10 月和2015 年4 月两次受让股权累计达到37%，成为第一大股东，超出第二大股东(也是车易创办人)12%股权。车易不仅能够通过车易安平台完成线上集客、线下导流的功能，还能够实现服务商(b)和配件供应商(B)的在线采购交易，更重要的是其软件系统能够为服务商(b)提供综合解决方案和客户管理等功能，从而实现通过互联网手段提高效率、降低成本、提升用户体验，进而获取利益的目的。截至2014 年10 月，车易在上海地区已经拥有100 多家配件经销商、500 多家服务商、6 万多个注册车主用户。独有的软件系统以及开放的平台将使其模式能够在全国范围内很快得到复制。
盈利预测及投资建议：我们预测2015-2017 年公司的营业收入分别为14.38 亿、16.90 亿和19.81 亿元，归母净利润分别为0.71 亿、1.18 亿、1.70 亿元，分别同比增长57%、65%和45%，在不考虑配股的前提下，对应EPS 分别为0.24 元、0.39 元、0.57 元。考虑到互联网+汽车后市场标的稀缺性，且未来公司存在外延性并购的可能性，二级市场将会给予公司一定的估值溢价，预计隆基机械合理目标价为50 元，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：汽车产销量不达预期；合资公司达产进度以及市场开拓低于预期；上海车易后市场业务不达预期。
齐鲁证券 曾朵红
东方网力：视频大数据龙头，打造视频互联新生态
东方网力
公司作为国内视频大数据龙头，凭借“开放、协作、分享”的互联网思维构筑视频互联新生态。公司是国内领先的视频大数据平台级供应商，2014 年视频管理平台(VMS)实现营收突破4 亿元。据IHS 行研报告显示，2014 年公司VMS 市场占有率全球第三、中国第一。公司以构筑视频互联为愿景，提出“终端+平台+内容”的V+战略，结合开放合作伙伴计划(OPP)，在行业应用(ToB)和大众消费(ToC)两大领域，以外延并购、投资参股等模式为手段，加速构建视频互联新生态。我们认为，参考互联网三级火箭模式，随着视频互联“入口”初具规模，可逐步嫁接优质内容，创新性商业模式值得期待。
ToB：行业空间双向扩容，公司卡位、规模优势明显，“内生+外延”促业绩增长超预期。“十三五”期间，视频管理平台迎结构性发展机遇，复合增速为28.8%。1)纵向：随着公安视频联网初具规模，以视频侦查研判、综合防控、指挥调度在内的多警种视频监控实战应用需求出现；2)横向：2015 年5 月，发改委联合八部委发布《关于加强公共安全视频监控建设联网应用工作的若干意见》，要求将社会视频资源并入公安联网平台；3)超预期：公司在“公安视频联网”的市场占有率高达29.6%，卡位及规模优势明显。外延并购“嘉崎智能、华启智能”，视频产业链整合初见成效。我们认为，公司沿着“技术、区域、行业”三条主线持续扩大业务的广度和深度，未来五年主营业务年均增速将不低于40%。
ToC：“V+战略”催化视频互联向大众消费领域加速渗透，家庭入口或将重新定义。公司凭借视频大数据的领先优势，同奇虎360、常春藤资本产融结合联手推进V+战略，先后布局智能摄像机、智能眼镜、行车记录仪、智能汽车等领域，其中智能摄像机“小水滴”日活用户已超50 万。借助“小水滴”对家居市场容量的测试及用户购买、使用行为的量化分析，公司计划推出功能更为强大的家庭机器人，在平衡好“工具+娱乐”之间关系的基础上，借助互联网运营逻辑抢占家居“大脑”，重新定义家庭入口。
盈利预测与投资建议：我们预测公司2015-2017 年实现营业收入11.11、17.30、24.32 亿元，同比增长73.7%、55.7%、40.6%；实现归属于母公司净利润2.31、3.92、5.61 亿元，同比增长69.8%、70.2%、43.1%。公司2015-2017 年实现摊薄后EPS 分别为0.72、1.22、1.75 元。我们认为，考虑到视频监控管理平台市场空间在未来五年的高速增长及公司在此领域的卡位及规模优势，结合公司在大众消费领域的布局已初见成效，公司在二级市场上可享受一定的估值溢价，6 个月目标市值为350-400 亿元，对应目标价为 120-135 元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：1)行业景气度风险；2)技术创新的风险；3)经验管理的风险。
齐鲁证券 林照天
高能环境：成立并购基金，外延扩张加速
高能环境
投资要点：
外延扩张加速 到来，维持“增持”评级。公司公告与磐霖资本共同设立“磐霖高能环保产业投资基金合伙企业(有限合伙)”，有助公司加速进军危废处理、垃圾发电、高浓度工业污水处理等领域。我们维持2015～16 年EPS 预测1.31、2.08 元，参考可比公司2016 年58 倍PE 水平，上调目标价至120 元(原82.53 元)，维持“增持”评级。
并购基金助力外延扩张加速，围绕危废、垃圾发电、污水处理领域。公司借助上市资本之利，全面布局“防”和“治”的一体化业务链条，而环保行业独特性决定了收购兼并对于公司发展具有至关重要的作用：1)细分领域牌照经营，具备垄断性质(例如垃圾发电、污水处理)，需要通过收购兼并切入；2)环保标准提高，业内企业经营风险加大，愿意寻求有技术优势、规模优势的企业并购。公司与磐霖资本共同发起成立环保产业投资并购基金，规模拟为10 亿元(公司出资3 亿元，占基金份额30%；磐霖资本作为普通合伙人，占基金份额1%)，我们认为外延拓展步伐可显着加快。
设立新疆子公司，服务新疆园区大单，工业环境板块扩张进入快车道。我们注意到3 月份以来公司相继设立新疆、珠海子公司，而子公司设立主要面向所在辖区内工业园区服务，印证工业园区大单落地加速。我们认为国内工业园区治理市场巨大，公司凭借一揽子施工治理能力有望成为龙头，预计2015 年工业环境板块增速超过50%。
风险提示：PPP 模式推广慢于预期。
国泰君安 鲍雁辛,王威,黄涛
西王食品：大涨点评：品类扩张有望提速，重申买入
事件：今日西王食品大涨7%，年初至今累计涨幅达203%，食品饮料上市公司中居第四。
西王食品是我们重点推荐的独家品种，目前来看仍具有较大的上涨弹性，除了食用油主业业绩反转外，公司品类扩张空间大，我们预计随着近期定增进度提速，公司未来将加快品类扩张和外延扩张的步伐，另外公司未来还有望在盐改和电商布局方面实现突破(详见我们6 月2 日报告《主业反转，期待品类扩张和电商布局突破，重申“买入”》)，给予公司年内目标价29.7 元，重申“买入”评级。
公司食用油新品推广有条不紊，随着定增近期内有望完成，预计公司将加速品类扩张和外延扩张的步伐。公司去年全面推广葵花籽油，反映良好、经销商拿货积极，今年公司葵花籽油新品销量有望达到1.5-2万吨。同时，今年公司将全面推广橄榄油。国内橄榄油品牌分散，且真正做品牌的很少，只有贝蒂斯、欧丽薇兰等少数知名品牌，公司注册“哈恩”商标，为做好品牌建设打下文化铺垫(国内橄榄油进口60%来自西班牙，其中70%来自西班牙的哈恩地区)。随着公司定增近期有望完成(定增受主承销商安信影响中止，随着其6 月份解禁，我们预计能够在7、8 月份完成是大概率事件)，其现金储备将显着提升，公司有望加速外延扩张的步伐。
尤其是在橄榄油这一品类上，我们合理推测一种可能的产业路径是——通过并购国外企业来提升扩张速度，同时在供应链管控和资源禀赋上也都可以获得较大提升。公司定增预案中也明确指出“公司还将积极布局其它油种，通过新建、收购等方式切入其它油种市场，从而完善产品结构，提高公司盈利能力”。
预计公司 2015-2017 年EPS 为0.61、0.84、1.12 元(增发摊薄后0.54 元、0.75 元、1.00 元)，同比增长96%、36%、34%，年内目标价29.7 元，对应增发摊薄后55 倍PE，重申“买入”评级。
齐鲁证券 胡彦超
中国国旅：更新报告：海棠湾加速成长 期待改革之风再起
中国国旅
投资要点：
免税政策持续宽松， 海棠湾表现超市场预期， 央企改革或将成重要看点。 ①新店吸引力增强和新政实施促进离岛免税维持高景气，海棠湾加速培育； ②免税政策逐步放松，将增设进境店、增加品类，入境游恢复增长及出境游高景气有望促进传统免税发展，商品销售和旅游服务线上化开启，提升长期发展空间； ③国旅集团转让公司部分股权事项虽因故终止， 短期暂停不改长期趋势， 央企改革仍是确定方向。 考虑 1-5 月海棠湾销售增速快于预期及新店开设， 海棠湾全年有望超市场预期，上调 2015-16 年 EPS 至 1.99 元(分别+0.04/+0.04 元) ，上调目标价至 95.52 元，对应 2015 年 48xPE，维持增持评级。
离岛免税持续快增，海棠湾加速培育：政策再放松带动离岛免税持续快增，1-5 月海棠湾免税城销售额 22.8 亿/+55.6%，高端消费需求旺盛，3-5 月 8000 元以上商品销售额 2.7 亿/+192.6%，加速培育。
政策整体放松，新店开设或加快，入境游恢复及出境游高景气将有效促进原有免税业务：①财政部表示将增设进境免税店并扩大免税品种，黄山机场店 7 月亦将开业，新店开设或加速，打开成长瓶颈；②入境游恢复增长(1-4 月+4.7%)及出境游持续高景气(1-3 月+21.4%)将促进原有免税业务发展、保障新设店培育；③中免商城及蒲公英微店上线，跨境电商业务起步，线上化提升长期发展空间。
短期终止难改趋势，期待改革之风再起：国旅集团股权划转终止因审批周期过长、条件不成熟、缺乏政策先例，但暂停不改长期趋势。预计随着国企改革顶层设计方案及细则出台，改革方向有望明朗。
风险提示： 免税新店开设进度低于预期，离岛免税销售增速慢于预期。
国泰君安 陈均峰,许娟娟,刘航
海利生物：产品储备第一流，新兴领袖蓄势待发
海利生物
首次覆盖，给予增持评级。口蹄疫、H5亚型高致病性禽流感、腹胃三联苗等产品批文、先进工艺构筑护城河，公司未来发展前景值得期待。考虑新品增量贡献，预计2015-17 年 EPS 分别为0.45元。考虑行业平均、批文价值以及成长性，给予公司2017 年35 倍PE，目标价73 元，首次覆盖，给予“增持”评级。
口蹄疫疫苗：口蹄疫质量标准提升是行业趋势，政府招采执行新标准以及市场苗扩容驱动行业高增长。生产工艺方面，除了向悬浮方向升级，后端浓缩、纯化工艺仍是制约国内产品质量升级的最重要因素。控股子公司杨凌金海与阿根廷Biogense Bago S.A.共同建设口蹄疫疫苗生产线，技术水平全球领先。预计2015 年底生产线将通过农业部GMP 静态认证，2016 年产品上市。
H5 亚型高致病性禽流感：相对于传统禽流感疫苗，公司新产品禽流感DNA 疫苗(H5 亚型，pH5-GD)在二次免疫后显示出显着的免疫加强效应，抗体大幅攀升并可持续1 年。预计2015 年底或2016 年初将取得新兽药证书。
腹胃三联苗：腹泻病毒主要有传染性胃肠炎病毒(TGEV )、流行性腹泻病毒(PEDV)和轮状病毒(PoRV)三种，2010-2011 年仔猪腹泻曾在我国大面积爆发。PEDV 是仔猪腹泻的主要病因，但混合感染情况严重，多联苗是最佳解决方案。公司联合申报的三联活疫苗(弱毒华毒株+弱毒CV777 株+NX 株)已取得国家二类新药证书，预计产品将于2015 年内上市，有望培育成为明星品种。
风险提示：政策风险、研发进度缓慢风险、质量风险
国泰君安 王乾
置信电气：非晶变龙头地位彰显，低碳节能完善布局
置信电气
投资要点：
维持“增持”评级。2015 年公司非晶变压器、低碳节能服务有望打开公司新增长周期，同时武汉南瑞的收购将体现出明显的协同效应。 由于节能项目落地节奏不及预期， 我们下调 2015-16 年 EPS 至 0.44 元 (原为 0.57 元) ，考虑到低碳节能业务进入加速增长期，我们根据行业平均给予 2016 年 40 倍 PE 得到 25.6 元目标价(原 16 元)。催化剂或包括：增发获批、节能服务项目落地、全国统一碳交易市场建立。
非晶变需求放量，行业龙头地位彰显。2015 年国家电网非晶变招标占比大幅提升，公司作为非晶变压器龙头企业， 我们预计年内中标总量有望呈现接近翻倍增长。城乡配电网改造蕴含巨大市场空间，参与配电网节能改造进一步提高公司非晶变市场占有率。随着行业整体产能放大及带材突破，非晶变成本进入下降通道，与传统硅钢变价差越来越小，未来电网建设与配网改造非晶变占比有望持续增长。
碳市场与节能业务驱动新增长周期。公司率先在国内 7 大碳交易所开设交易账户，推进碳交易一级市场和一级半市场，形成碳咨询、开发、交易、投资和培训 “五位一体” 产业链，我们认为公司在行业内碳服务与盈利模式最为全面， 卡位优势显着，未来有望在千亿级碳交易市场占据领先地位。 作为电网旗下企业，拟收购武汉南瑞完善节能业务布局，增加运维业务，横向打造节能业务产业群，纵向延伸节能服务产业链，并抢占高质量用户，我们认为能源互联网类业务将加速驱动公司进入新增长周期。
风险因素： 增发不能顺利完成的风险，节能项目落地节奏和全国统一碳交易市场形成时间的不确定性。
国泰君安 谷琦彬,洪荣华
千方科技：智慧交通建设运营一体化的先行者
千方科技
事件
北京千方科技股份有限公司与北车建设工程有限责任公司于2015 年6 月17 日签署《战略合作框架协议》。
评论
对接双方资源达成共赢：双方合力拓展城市轨道交通建设PPP、EPC 项目，在PPP、EPC 项目的市场开发、投资、建设、运营等方面发挥各自优势，合作共赢。合力针对轨道交通行业及智能交通行业的大数据、云计算、互联网 应用等方面共同开展前瞻性研究，促进行业交流，引领行业发展。双方在良好合作的基础上，有意愿在未来成立合资合作公司，建立更紧密、更长远的以资本、核心技术等为纽带的合作关系，共谋发展大局。通过本次战略合作，将有助于提升公司在轨道交通行业、智慧交通行业的大数据、云计算、互联网 应用等方面的实力，更利于公司提高技术、拓展业务。
公司的核心看点：1)智慧交通领域的服务商和运营商，首先通过提供综合地面、空中以及机场衔接的综合智慧交通提供商，以竞争力的产品在全国范围内跑马圈地。再通过大数据大平台进行运营及增值服务，价值变现，可能的手段包括大数据分析、移动互联网产品、O2O 等等。2)数据价值的变现，Uber 以及国内的滴滴快递打车的高估值一来自于大出行平台的价值，二来自于他们对交通数据的大数据分析价值，滴滴公司有两百人的团队专门从事数据分析，其共享经济需要通过大数据分析来进行合理规划，对比互联网公司拥有的数据是出租车、专车等数据，千方科技拥有的则是包含了公交、轨道交通、出租车、公共自行车、飞机等立体化的交通数据。3)从现在看，公司的价值靠的是2B 端的是北大千方、紫光捷通。从未来增长看，公司的收入第三极来自于以掌城科技和掌城传媒的2C 端。电子车牌对于汽车来说具有唯一性，相当于汽车的ID，通过电子车牌积累车联网时代的用户，以车联网为契机进行用户价值的变现。
与郑州市合作是商业模式的进化，由单纯依赖建设转为建设运营一体化：双方将围绕郑州市公交、轨道交通、出租车、公共自行车等领域，开展系列智能交通系统和智能设施的建设。预计总体建设规模8 亿元。具体包括：智慧公交系统、出租车综合信息服务及运营、轨道交通管理信息系统、综合交通数据中心等，双方将在包括但不限于智能交通、智慧城市、车联网等领域开展更深入的合作。公司将全面参与郑州市智慧交通的投融资、规划、设计、建设，运营维护，合同的有效期为5 年。我们认为，公司此次合作的看点在于围绕智慧交通的运营，由智能交通领域的服务提供商向运营商角色的转变，以此为契机，公司的长远价值将以运营商的价值进行重新评估。
由地面到航空，全方位挺进大交通领域：公司以8800 万的价格收购了北京远航通信息技术有限公司80%股权，国内首家在航空领域设计和开发航班资源管理核心生产数据分析和应用系统的企业，同时也是国内唯一拥有自主知识产权的飞行数据译码平台实现对民航主流机型完整译码并持续深度挖掘其应用价值的公司。远航通提供的系统日常处理了逾1600 架大型商用飞机的核心生产运行数据，并拥有国内广泛的商用航空公司用户群，市场占有率达到80%。此次收购为公司提供交通领域从航空到地面一揽子的整体解决方案，提升其智慧交通领域的竞争力。同时，公司与中国民航信息网络签署了全面战略合作协议，为机场交通运营提供相关支持。
大数据大平台，看好所处前装市场及交通数据运营：公司与INRIX 签署合作协议，INRIX 是一家总部位于美国的全球领先的交通信息服务提供商，已在三十多个国家开展交通信息服务。INRIX 在北美及欧洲向当地交通管理部门提供全面的数据分析及信息化解决方案。通过公司与INRIX 的战略合作，双方将面向INRIX 的国际车企客户提供覆盖全国的交通信息服务。INRIX 具有成熟的交通数据挖掘及数据分析解决方案，已为美国25 个州的交通部门提供数据技术来辅助交通规划及管理。公司可以进一步理解INRIX 在欧美地区的交通数据增值应用方面的商业模式与技术思路。
投资建议
首次覆盖给予“买入”评级，预测15-16 年EPS 为0.70 元和0.95 元，给予6-12 个月目标价120 元。
国金证券 郑宏达
三安光电：猛虎添一翼，不飞更待何时
三安光电
事项：
三安光电近日发布公告称，公司股东三安集团与国家集成电路产业投资基金股份有限公司(以下简称“大基金”)签订了《股份转让协议》，约定三安集团将其持有的公司217,000,000 股股份(约占公司总股本的9.07%)，以22.30 元/股的价格转让给大基金，本次股份转让完成后，大基金将成为公司第事大股东。同时，三安光电与华芯投资、国开行及三安集团签订了《关于投资发展集成电路产业之战略合作协议》，之间建立了战略合作关系，三安光电的IIIV族化合物半导体集成电路业务将获得战略伙伴的支持。
平安观点:
LED 芯片龙头地位将进一步强化：三安光电作为一家本土的LED 芯片厂商，竞争优势明显。从规模上看，公司原有设备加上新定制MOCVD 设备将达到400 台，产能居行业之首；从技术优势上看，三安光电专利及专有技术有708 件(多为发明专利)，主力产品各项技术指标均达到国际领先水平，拥有来自晶电的数百名优秀工程师，研发水平国际先进；从经营表现来看，三安光电2014 年归属于母公司的净利润在国内24 家LED 企业中排名第一，净资产收益率排名第五，行业龙头地位明显。集成电路产业基金的加入，充实了三安光电的融资渠道，利于公司在变化的市场中积极把握住机遇，进一步巩固公司的龙头优势。
半导体制造业务有望爆发： 三安光电为国内外集成电路设计公司提供完整的砷化镓和氮化镓芯片代工服务，是国内唯一一家拥有6 寸产线的半导体芯片制造公司。与传统硅材料相比，砷化镓具有很高的电子迁移率、宽禁带、直接带隙、消耗功率低的特性，氮化镓具有禁带宽度大、击穿电场高、饱和电子速度大、热导率高、介电常数小、化学性质稳定和抗辐射能力强等优点，这些优秀的物理特性决定了它们在半导体领域将有很大的应用前景；与华芯投资和国开行签订的协议将支持公司在IIIV族化合物集成电路领域的发展，支持公司通过并购的方式完成产业链上下游的整合，为公司在相关领域大刀阔斧的战略布局提供了必备的资源保障。
投资策略：三安光电自成立以来专注于LED 芯片的研发和生产，数十年的积累成就了公司在LED芯片领域的龙头地位，这次与大基金的合作将助力公司在氮化镓、砷化镓芯片领域再次取得辉煌的成绩。预计公司2015 年和2016 年EPS 分别为0.88 和1.02，对应PE 分别为37.30 和32.23，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：氮化镓、砷化镓产品渗透率不及预期，市场竞争激烈，价格下跌。
平安证券 刘舜逢
新世界：定增拓展大健康业务，实现百货、大健康双主业驱动
新世界
支撑评级的要点
大力拓展大健康产业：公司健康产业主要分布于控股子公司蔡同德药业旗下，主要包括蔡同德堂、群力草药店(群力中医门诊部)、上海胡庆余堂等中华老字号品牌，2014年公司医药板块实现营业收入8.12亿元。公司本次增发投资12.56亿于大健康产业拓展项目，其中蔡同德堂专业门店拓展2.7亿元，群力草药店经营规模扩张5.86亿元，健康服务线上平台建设1亿元，并购中药及中西结合药物相关公司3亿元。公司通过充分开发利用中华老字号品牌优势，扩大公司健康产业规模，同时通过互联网线上平台建设、线下渠道扩展、行业整合相结合，能够充分发挥公司大健康产业的协同效应。公司预计静态投资回收期7.97年。
百货业务转型升级，开拓全渠道发展：公司拟投资3.4亿元于互联网+全渠道拓展升级项目，其中线上平台建设0.5亿元，线下平台升级拓展1.5亿元。公司将充分利用互联网、云计算等先进技术，实现线上、线下购物渠道融合，加快实体店面、支付、物流、售后服务等软硬件购物环境的升级完善，并且全面整合公司上下游资源，最终实现全业态、全品种、全功能的线上线下全渠道覆盖，符合零售业态的发展趋势。
引进战投，优化股权结构：本次发行中，黄浦区国资委认购3.72亿元，新世界集团认购0.58亿元，综艺控股认购9.66亿元，诚鼎1号资管计划认购3.49亿元。本次发行完成后，黄浦区国资委持有公司股份的比例将由25.21%调整为24.36%，仍为公司控股股东及实际控制人。公司通过引进战略投资者，优化股权结构和治理结构，进一步挖掘业务潜力，激发创新活力，加快推动公司的转型发展。
评级面临的主要风险
宏观经济低靡，百货业务收入放缓。
估值
我们给予公司2015-2017年每股收益预测别为0.43、0.45、0.47元，以2014年为基期未来三年复合增长率1.43%。公司新世界大丸百货已于15年5月15日正式开业，打破了公司之前依靠单体店业绩增长有限的局限性，但新店开业短期预计对公司业绩有负面影响。公司通过本次募集资金投资项目的实施，将实现百货零售、大健康两大核心主业双轮协同驱动，通过整合线上、线下资源，充分发挥资源协同效应。公司于4月8日起停牌(期间沪指上涨23.37%)，有较大的补涨机会，根据分部估值法，我们将目标价由8.75元上调至18.00元，评级上调至买入。
中银国际证券 唐佳睿,梁江泽
捷顺科技：线上与线下同行，构建双重入口
捷顺科技
事件
深圳市捷顺科技实业股份有限公司于近日与建亿通(北京)数据处理信息有限公司及苏州市民卡有限公司签署了《战略合作框架协议书》。
评论
与苏州市民卡公司合作，积极探索线下一卡通入口价值：苏州市民卡有限公司在为苏州本地专营市民卡的国有控股企业。于2012 年取得第三方支付牌照，是苏州市首家获得中国人民银行颁发的第三方支付牌照的企业。公司累计发卡量已突破1300 万张。通过本协议的实施，实现一张卡通行门禁、车场、公交、地铁及便民消费，使众多的苏州“市民卡”用户成为公司的用户，从而迅速扩大公司在当地市场的用户范围。对接战略伙伴一卡通接口，整合卡支付功能：建亿通(北京)数据处理信息有限公司作为城市一卡通增值服务专业提供商，依托面向全国的“都都宝城市公交一卡通网上充付平台”，为全国4 亿城市公交一卡通持卡用户提供线上、线下、移动支付和小额快速消费等一系列基于互联网创新应用和增值服务。公司将积极探索与其开放受理、商户共享、相互收单及清结算、APP 接入等业务。丰富捷顺通卡充值渠道，为捷顺通持卡用户提供更多便利，甲方APP 实现基于FC 技术的对捷顺通卡充值、开展停车场支付应用合作业务，丰富捷顺通卡充值渠道。构建线上线下双重入口，丰富以智慧社区为主体的O2O 闭环服务：
公司在线上打造捷生活APP，专门为社区生活及周边服务而打造的移动应用，管理便捷的门禁、停车场出入认证，在线卡务办理、物业报修投诉，停车缴费、寻车导航，从线上积累用户，占据智慧社区及智慧停车入口。
线下依托捷顺通，广东、北京、上海、四川省通用，捷顺通卡可应用在生活的各个方面，例如百货超市、大型购物中心、酒店住宿、餐饮、SPA、KTV、会所影院、景区景点、加油站、各类车辆增值服务等消费场所及停车场都可使用。打造商户、用户的持卡中介平台，从线下积累用户。
公司拥有超过1000 家停车场资源，也就相当于拥有了1000 家社区的入口。通过横纵联合，在全国范围内进行跑马圈地，1)通过利用各地的一卡通用户资源，提高公司智慧社区O2O 闭环的用户数量2)围绕卡通及APP 的支付进行布局，为O2O 应用场景的支付提供便利3)公司以停车场及社区为起家，毫无疑问拥有的是一群高净值用户，在汽车服务的后市场占据入口优势4)打造O2O 平台，公司的途径有二：提升用户数量；丰富O2O 的应用场景，形成信息闭环及支付闭环，待消费数据沉淀后，再深耕用户价值。
投资建议
给予买入评级，维持预测15-16 年EPS 为0.47 元和0.57 元，给予6 个月目标价110 元。
国金证券 郑宏达
烯碳新材：首次覆盖：石墨烯产业布局持续推进
烯碳新材
投资要点：首次覆盖增持级 。预计2015-2017 年每股收益0.01 元(未考虑石墨烯材料孵化器中企业投资收益)，考虑到公司在石墨加工领域龙头地位，结合可比新材料和石墨/碳材公司估值，给予目标价每股价格17.3元。石墨资源→产品布局完成。2013 年公司开始转型，逐步剥离地产业务，并投资石墨产业，先后参股三岩矿业(耐火碳生产)、奥宇集团(石墨矿山资源、石墨纸、电极石墨生产)获得石墨资源和加工产能。石墨烯技术转化平台初具雏形。公司投资设立银基碳新材料研究院和鸡东奥宇烯碳石墨投资公司，搭建常州石墨烯孵化器，并拟筹备“石墨烯暨先进碳产业投资基金”。技术投资+技术孵化将显着提高上市平台框架下石墨材料技术转化率。技术转化+产业化支持加速石墨技术发掘效率和向产品转化。公司同时搭建石墨烯技术转化平台和石墨产品生产平台，打造了从技术发现→研发→产业化链条，为未来相关领域技术研发和整合提供对接，未来新材料领域布局将进一步加速。风险提示：投资收益不及预期风险
国泰君安 史江辉,刘华峰
中集集团：传统业务转型升级，土储“工转商”推动价值重估
中集集团
存量土地价值重估，大幅提高公司安全边际。公司拥有包括大量存量工业用地，其中包括位于深圳前海核心地块，面积达 52 万平方米的地块。根据《前海深港现代服务业合作区综合规划》 ，公司前海地块在今年有望实现由工业用地转为商业用地。同时，公司其他存量工业地块也拥有“工转商”的潜在机遇，将使土地价值大规模增值。我们预计，若“工转商”成功，中集土地增值约 433-439 亿，按目前公司 A+H 股总市值 616 亿计算，扣除土地增值价值后市值仅剩 177-183 亿元。按照我们预测 2015 年公司净利润 32.87 亿元计算，P/E 仅为 5.38-5.56 倍，公司无疑具备非常好的安全边际。
中国重工停牌，国企改革预期再起。6 月 12 日中国重工、风帆股份停牌，预计应该有后续动作，央企改革预期强烈！12 日中国重工和风帆股份的双双停牌预示着“北船”军工国企改革正在加速，因为南船系上市公司均没有停牌，可以排除南北船合并的预期。中集集团在混合所有制上也早有布局，并且前期已引入在国企改革方面具备丰富经验的弘毅投资作为战略投资者，有望在此轮国企改革中直接受益！此外，在员工激励方面，中集将于年内进行 H 股定增计划，其中，50%股份是面向管理层及关键员工进行。
政策利好和油价回升，海洋工程业务站上新风口。 “中国制造 2025”明确提出要重点发展海洋工程装备与先进船舶技术领域，而前期的政策大风口“一带一路”的核心精神也是鼓励支持中国先进制造业走出去。在海洋工程领域具备先进技术水平，并且在海外有着丰富项目经验的中集集团此时正站在两大国家政策的风口上。同时，国际原油价格自年初以来由底部逐渐回升，目前价格在 65 美元/桶左右，我们认为，如果原油价格继续回升到 80 美元/桶之上，海洋工程业务将迎来大机遇，而原油价格回升似乎年内就可以预期。
主营业务重构成功，公司多元化稳健发展。 2014 年公司重新梳理了自身业务条线，形成以集装箱业务、道路运输车辆业务、能源、化工与食品装备业务、海洋工程业务四大板块为核心，以房地产开发业务、空港业务、重卡业务、物流服务业务、金融业务为突破的业务体系，为公司多元化稳健发展打下坚实基础。
目标价 39.20 元，维持买入评级。土地“工转商”的潜在增值提供安全边际，我们预测公司 15-17 年 EPS 分别为 1.11，1.45，1.91 元，给予公司 15 年动态市盈率为 35-40 倍，基于分部估值法的目标价 39.20 元，维持买入评级。
风险提示：新业务整合进度或低于预期；宏观经济下行风险。
海通证券 龙华,熊哲颖
