2021-08-25日,大北农(002385)由国泰君安证券股份有限公司钟凯峰、李晓燕、王艳军沈家燕、郑心谷投资麦宁、连衣陶武、爱建证券有限责任公司张晓霖、万佳基金管理有限公司刘洋、合惠支援基金管理有限公司
本次调研主要内容:
1、公司发展战略强化公司更坚定的走农业科技的战略路线。突出高科技、高服务、高投入、高端产品、高端客户,通过科技创新为农业创造更大价值。具体的表现主要在四个方面,首先,公司的董事会非常重视公司科技战略的布局和实施。第二,目前公司在和国内农业院校和科研院所开展广泛的和深度的合作。第
三、公司在积极的和农业科学家(农业类的院士、高科技人才)进行交流和沟通。第
四、加大博士人才招聘,大北农和全国农业院校有相关的合作,因此近期的管理费用和人工费用都有所增加。公司在组织、队伍方面有所倾斜,包括技术服务费用、养猪专家、种业的相关人才聘用。在当前的大背景下,公司对于农业科技和科技创新的重视达到了更高的高度。
2、公司重视种业发展公司对于种业的国家大机遇背景,高度重视,积极布局,有效推进。第
一、公司考虑在除了目前的生物育种、传统育种之外,还会加大对种子、芯片等深入的拓展。第
二、公司引进了刘石老师,工作半年多时间里,工作卓有成效,大北农在国际国内推广生物技术、玉米和水稻的发展规划都有战略的安排和调整。第
三、种业方面也在半年时间有了较好的成果,具有小几千万的利润。
3、半年报数据情况2021年上半年,公司收入152亿,同比增长69%;营业利润6.8亿,同比下降44%;利润总额6.5亿,同比下降46%;归属于公司利润4.9亿,同比下降44%。就经营情况来看,饲料业务仍是主业,占比73.65%,生猪占比15.54%,种业占比1.16%,疫苗占比1.14%。公司当前是以养殖业为基础,未来几年的中心将放在种业、疫苗,公司将借市场发展契机将种业、疫苗比重提高。饲料收入为112亿,同比增长6.9%;饲料销量为291万吨,同比增长53%;猪料230万吨,同比增长75%;水产料15万吨,由于不是公司主产业,没有给予过度重视,同比下降,反刍料26万吨,同比下降33%;禽料18万吨,同比下降。从饲料产出料的上升和下降看出,今年的重点方向为猪料、猪的高端料,禽料的比重将进一步下降。生猪控股公司出栏91.88万头,同比增长157%;收入23.66亿,同比增长11%-12%;控股存栏母猪151.77万头,后备母猪15.99万头;收入为1.7亿,同比下降7.6%;水稻收入1.2亿,玉米收入0.39亿。可以看出,种业在公司上半年贡献了一定的收入,表现良好。分析业绩波动原因,第
一、公司参股养猪,由于今年猪行情下行,养猪利润下降,由去年养猪毛利率50%左右,下降到10%左右,降幅较大。第
二、饲料方面表现良好,增长、销量、利润方面都有明显的增长,贡献了收入(饲料的毛利润由于猪料等原因有所下降,但是这种情况在未来会改善)。目前,公司对于科技、科研人员高度重视、饲料行业稳定增长的外部环境,养猪产业有效的控制成本、规模,种业、疫苗产业作为未来发展的重点,都促进了该公司未来进一步的发展。
4、公司饲料未来的发展战略公司提出“三高策略”,包括高品质的产品、高品质的服务、聚焦高端客户。对于科技含量的教槽料、保育料、母猪料等核心产品加大研发能力,提高产品的质量,提升养殖效果。近期的发展战略,主要包括加强和农业院校、研发机构、高科技人才的合作,下一阶段是将高端料的比重提升,突出产品占比,提高盈利能力。
5、原材料的成本控制成本压力主要来自于玉米、豆粕等大宗原料价格的上升。首先,公司对于产品进行创新,实施了原料的替代,成本方面有所下降。其次,在进口方面,公司加强对于集团方面的战略合作,在大集团规模采购方面采取措施。同时,公司采取了期货套保等业务,相应规避价格波动所带来的风险。最后,同期毛利率水平对比上年有所下降,一部分原因是由于会计准则的变化,在新会计准则实施之前运费按照费用计算,现在运费按照合同履约成本,最后积到主营业务成本,所以这对于毛利率也产生了影响。
6、关于生猪产业关于生猪出栏方面,去年出栏180万头,完全成本(包括费用和成本)在18元左右,不到19元。生猪权益比率较去年没有什么变化,保持在55%左右。2021年上半年的利润主要来自于饲料板块,养猪部分有所亏损。2021年上半年主要的利润来源为饲料方面,种业有两三千万利润,动保有四千多万利润。
7、种业政策应对措施公司在前期的做了一系列的工作、方案。初步方案,和以前讲的变化不大,公司根据国家的实际国情、下游开口的授权、同行企业交流、参考了一些跨国公司的一些做法,不断完善,形成了中和的方案。公司将采取两种措施,首先是性状许可收费,通过签订协议,来获得主要的提成,提成按照单项的消费量来计算,在此基础上给下游种子的企业一个阶梯,进行的定价。还有一种方式,头部企业,独家合作,公司享有独家优惠,例如专属的除草剂等,像农化企业抽取一定的提成的盈利方式。
8、种业发展方向公司的研发大的方向在2010的发展战略确定,是可持续的发展方向。第一代是简便实用,快速切入,第二代是强化效果丰富机制,第三代是多重方面深入,这是产品的布局。大豆也是,第一代是主要进入差异化的市场,第二代增加抗除草剂的功能,增加竞争力,第三代突破技术瓶颈,实现自身的优势。
大北农主营业务:技术开发、技术服务、技术咨询、技术转让;畜牧和兽医科学研究与试验发展;动物营养保健品的技术开发;农业信息技术开发、服务;销售饲料;出口本企业生产的饲料、动物营养保健品;进口本企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表及零配件;销售兽药(严禁经营兽用预防用生物制品);饲料加工(限分公司经营);经营电信业务。企业依法自主选择经营项目,开展经营活动;经营电信业务以及依法须经批准的项目,经相关部门批准后依批准的内容开展经营活动。
大北农2021中报显示,公司主营收入152.68亿元,同比上升69.8%;归母净利润4.99亿元,同比下降44.15%;扣非净利润3.47亿元,同比下降55.03%;负债率46.98%,投资收益1.16亿元,财务费用1.46亿元,毛利率14.2%。