对冲基金Baupost Group的创始人、价值投资巨头Seth Klarman在给基金投资者的信中尖锐地指出,从美联储疫情初期开始,降低利率、向金融体系注入大量资金的措施就像“温水煮青蛙”一样,使投资者越来越意识不到风险的存在。
他认为,美国前所未有的、持续性的货币和财政刺激政策,已经使得市场作为价格发现机制的作用失灵了,以致于难以评估美国经济的健康状况:
当时有非常多的手段可以刺激经济,同时也能够评估经济是否处在衰退之中。而如今,要想评估美国经济是否健康已经变得很难——就像是在一个病人服用了大量退烧药之后来评估他是否发烧。
Klarman表示,这“蒙蔽了资本不断增加所带来的风险”,令投资者相信风险“已经消失”。但实际上,风险可能已经到了市场无法承受的程度。
在这种情况下,“几乎所有事物都被买高,而下行波动被截断”。Klarman称,美联储像一只“800磅的大猩猩”,令通常在危机时刻提供流动性的投资者望而却步。
自去年3月份的低点以来,美国股市已上涨超过75%,而企业债务息差(衡量企业借款人相对于美国政府必须支付多少额外利息的指标)本月已回到疫情之前的水平。
此外,Klarman还批评称,一系列的刺激政策实际上加剧了经济不平等,现在的复苏是“K”字形复苏——“已经处于顶峰的那些人财富迅速累积,而处于谷底的那些人财富无止境减少”。
Klarman是一名非常低调的对冲基金经理,却也是美国市场上最受投资者尊敬的人物之一,被称为“小巴菲特”。在2017年LCH Investment评选的一份“史上最伟大的基金经理”名单中,Klarman名列第四。
其掌管的Baupost Group成立于1982年,投资横跨股票、债券和房地产等不同的资产类别,如今该管理的资产规模已增至300亿美元。
实际上,自去年3月美联储重拳出击救市以来,Klarman对美联储的种种措施就嗤之以鼻。在去年7月,Klarman说:
美联储无休止地把投资者当孩子看,就好像美联储认为他们是傻孩子,不会理性证券定价,因此必须插手干预。当市场闹脾气的时候,慈祥的美联储会恩威并施。
就像30岁的人还住在父母的地下室一样,我们只能怀疑是否还会让市场自立。
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