IPO以 驴跟踪技术抵达香港，是中国最大的在线智能电子导航供应商。
作者 | 泡芙先森
来源 | IPO那点事
数据支持 | 勾股大数据
2015年，一封“世界那么大，我想去看看”的辞职信火遍互联网，有人说这是“史上最具情怀的辞职信，没有之一”。这封辞职信走红，蕴藏着无数人心中对来一场说走就走的旅行的执念与冲动。繁重的生活与工作压力下，对于很多人来说，旅行是一种释放压力的途径，也是平淡生活的一味调味剂。
随着经济的发展和居民收入水平的提高，旅游正逐渐成为人们生活消费极为重要的部分。调查数据显示，2018年文旅内容呈现爆发式增长，今日头条上文旅内容累计增长率达到140%，抖音文旅内容全年增长幅度达到104倍。今日头条旅游内容月均阅读量高达15亿，抖音旅游相关视频日播放量25.3亿，西瓜视频每月相关视频播放量也高达10亿。
泰国、新加坡、印度尼西亚、咖喱、肉骨茶、印尼九层塔……当越来越多的网红景点和打卡美食涌入消费者的视野，人们日益增长的美好生活需要和导游服务质量参差不齐之间的矛盾越来越突出，这一方面造成了文旅内容向游客传播质量不佳，另一方面游客很难体验到文旅内容消费的乐趣。
这种背景下，一款名为“驴迹导游”的应用软件应运而生。从电子导游切入旅游服务市场，短短3年，驴迹科技获得7次融资。目前，驴迹科技已经向港交所递交招股书，筹备港股上市，将抢导游饭碗这件事进行到底。
驴迹科技究竟是如何实现快速成长的？当前的经营状况是怎样的？上市之路又能否一帆风顺呢？
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旅行途中的意外收获
驴迹科技成立于2013年12月，是中国最大的在线智能电子导览提供商。驴迹科技在云端系统上提供具有专有内容的在线智能电子导览，当中包括旅游景区的手绘地图，以及旅游景区内景点的文字介绍及语音讲解，并且加入实时导航等功能。
不过，驴迹科技的成立却是一次旅行途中的意外收获。
2013年，驴迹科技创始人臧伟仲与好友、好未来集团的副总裁樊保国相约游览陕西省历史博物馆。“当时想找人工导游讲解一下，结果人太多，要排一个多小时的队。后来我们去租录音盒，又发现手续很繁杂，设备也非常脏。当时我就在琢磨，其实手机移动端完全可以实现导游的讲解功能，为什么没有人做呢？”按照臧伟仲的说法，“做一款能在手机上简单使用的导游解说app”的想法就这样在他心中扎下根来。
从西安回来之后，臧伟仲就开始了行动。他先是花了两个月的时间调研和考察市场，结果发现当时的导览产品在用户体验以及游中服务上都做的很糟糕，与此不相匹配的是，中国旅游行业拥有至少长达二三十年的高速增长期，上升空间巨大。
世界旅游组织统计指出，预计到2025年，中国国内旅游人次或将超百亿，人均出游率与欧美发达国家之间的差距显着缩小。臧伟仲认为，如此庞大的行业市场，足以培养出一些“小独角兽”企业。
2013年底成立后，驴迹科技发展迅速。
2014年，推出导览应用程序驴迹app；2015年，获得首次委聘向旅游代理及内容定制业务销售中国5A级旅游景区的在线智能电子导览；2016年，凭借与旅游代理、地方政府及旅游景区管理部门合作成功经验，开始与在线旅游平台合作扩充业务；2017年，已经覆盖中国至少1000个旅游景区及首个海外旅游景区；2018年，获授“腾讯荣誉合作伙伴奖”；2019年，内容制作业务获一家旅游代理委聘为5个旅游景区开发大数据智能旅游系统，包括人工智能语音交互功能，同时覆盖中国100%的5A级旅游景区。
目前，驴迹科技的主营产品——智能导览已经实现了超过10000家景区的产品覆盖，其中国内景区的覆盖数量已达9500家，预计2019年全球景区覆盖数量达到15000家。
自成立以来，先后共有19名投资者参与投资驴迹科技，完成7次融资。从参与驴迹科技融资方来看，不乏国资，也不缺私募基金大佬。最近的一次融资发生在今年7-8月，驴迹科技获得BOCIFP（中银国际全资公司）和Bohai Holdings约1455.79万美元和422.18万美元融资。
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市占率近九成的细分龙头
驴迹科技的目标是打造“游中独角兽”，将业务覆盖至国内外更多的旅游景区。9月10日，驴迹科技向港交所递交招股书。
根据驴迹科技招股书信息，2016年、2017年、2018年及2019年6月，驴迹科技实现营业收入分别为0.13亿元、0.72亿元、3.02亿元和1.83亿元，净利润分别为384.3万元、2556.0万元、9978.3万元和5188.1万元。在业绩飞速增长的同事，驴迹科技保持较高毛利率，上述年份的毛利率分别为47.7%、47.8%、46.8%和41.8%。
根据招股说明书，驴迹科技通过在线旅游平台销售在线智能电子导览获取大部分收入。驴迹科技提供应用程序编程接口给在线旅游平台以接入它们的内嵌门户网站或在线旅游平台上的小程序或app，让终端用户能够通过在线旅游平台购买，然后使用H5页面访问各个旅游景区的在线智能电子导览。当终端用户通过在线旅游平台购买在线智能电子导览时，驴迹科技每月按照单价及销量与在线旅游平台结算终端用户支付的费用，同时将终端用户通过在线旅游平台支付的费用总额确认为收入。
数据显示，通过驴迹科技在线旅游平台及驴迹app购买在线智能电子导览的数目由2016年的202.7万次增至2019年上半年的2385.9万次。2016年-2018年及2019年上半年，驴迹科技向代理分别出售1.80万份、23.72万份、28.89万份及14.51万份智能电子导览激活码。
作为中国最大的在线智能电子导览提供商，以2018年交易额统计，驴迹科技占有86.2%的市场份额。截至2019年6月30日，驴迹科技已经开发12913份在线智能电子导览，涵盖中国（包括港澳台）及海外旅游景区（2086个）。其中，驴迹科技为中国的259个5A景区和2021个4A景区开发585款和2776款在线智能电子导览。
据了解，导览服务是由旅游景区、旅游代理等为游客提供的服务中的一种。导览分为在线智能电子导览、语音讲解器以及传统导游。其中，在线智能电子导览作为在线旅游市场的一部分，中国智能电子导览服务市场交易额由2014年的500万元增至2018年的3.40亿元，复合年增长率为187.2%，预计2023年为22.80亿元，复合年增长率约为46.3%。
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“在线旅游平台依赖症”或为最大隐忧
驴迹科技正向着香港资本市场狂奔而去，但在业绩高速增长的同时，对于在线旅游平台过于依赖可能成为公司未来发展过程中最大的隐忧。
目前，驴迹科技主要提供以下两类产品和服务：
（1） 在线智能电子导览。包括为驴迹科技所覆盖的为每个旅游景区创作的手绘地图、为终端用户提供推荐的观光线路。这部分产品主要通过在线旅游平台、旅游代理商和驴迹app传递给C端用户。
（2） 内容定制。该部分服务主要来自景区管理部门及少数地方政府委托，为旅游景区提供定制在线智能电子导览产品。
根据驴迹科技的招股说明书，公司绝大多数收益来自在线旅游平台。2016-2019上半年，驴迹科技前五大客户多为在线旅游平台。其中，最大的在线旅游平台分别占当期收益的47.4%、48.8%、53.3%和57.7%。由此可见，驴迹科技的收入严重依赖在线旅游平台。
而根据上述数据，2016-2019年上半年，智能电子导览通过在线旅游平台渠道实现营收分别为0.13亿元、0.66亿元、2.88亿元和1.76亿元元，分别占当期总营收的94.7%、92.3%、95.5%和96.0%。驴迹app约占总营收的0.2%左右；驴迹科技内容定制业务约占总营收的3%左右，占比也非常小。
当然，如果像贵州茅台等高端白酒企业一样，能够凭借一款拳头产品“一招鲜，吃遍天”也就罢了。驴迹科技的问题在于，在线旅游行业及旅游业整体特点是不断变化，包括快速技术演变、客户需求持续变化、频繁引入新产品和服务，以及不断引入新行业标准和规范。
在这种环境下，在线旅游平台可能会提高改变其合作策略、自行开发相关产品或服务。在这种情况下，驴迹科技无法保证在线旅游平台会继续与公司进行业务合作。换言之，天下没有永远的朋友，驴迹科技和在线旅游平台的绑定并不稳固，“在线旅游平台依赖症”可能将成为驴迹科技在未来发展过程中最大的不确定因素。
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