业界唯一地震安全技术展望
最近地震频发，损失相对较小，但也带来了财产损失。目前我们没有预测地震发生的好手段，所以世界各国都致力于地震，我国也是地震较多的国家，西北地区、云川地区、地震较多。
我们今天就研究一下抗震龙头：震安科技。我们简答看一下公司的背景：震安科技股份有限公司是专业从事建筑减隔震技术咨询，减隔震结构分析设计，减隔震产品研发、生产、检测、安装指导及更换，减隔震建筑监测，售后维护等成套技术为一体的高科技企业。国内唯一一家上市的专业减隔震全面解决方案提供商。公司成立以来,与超过200余家设计院形成了合作,与万科、俊发等大型地产签订了战略供货协议，与此同时，在科研方面，震安以产学研模式与国内外很多知名研究院所均有深度合作。如：公司是行业内唯一的院士工作站，与周福霖院士团队有深度合作，还同新西兰皇家科学研究院、中国建筑科学研究院、南京工业大学、昆明理工大学、华中科技大学、中国地震局工程力学研究所、北京市建筑设计研究院等多家单位在不同领域上有密切的合作。为公司的技术领先奠定了基石。
公司主要客户
就公司所处行业来说，传统抗震技术主要是通过增加建筑材料，以结构件本身损坏为代价抗震，而减隔震技术则通过隔震装置形成吸能层、耗能装置来耗散、吸收地震能量。对比下来，减隔震技术对于抗震效果最强能极大减少地震危害保护建筑物；且避免了建筑结构中钢结构、混凝土结构的过度使用，具备较强的经济性。
根据国家住房和城乡建设部工程质量安全监管司统计，我国2014年-2017年新建隔震减震建筑中，隔震建筑占比均在70%以上，全部采用建筑隔震橡胶支座产品，隔震技术为目前国内减震、隔震领域的主流技术，橡胶隔震支座为国内市场主流产品。
目前建筑抗震领域传统抗震防震技术仍然占据主流地位，减隔震技术作为更有效的抗震技术正在全球范围内被广泛推广应用；从技术原理、减震效果、成本投入、适用范围等因素分析，隔震技术和减震技术各有其适用范围，两者不存在完全的替代关系、对部分建筑存在一定互补关系。隔震技术为目前国内减震、隔震领域的主流技术（根据国家住房和城乡建设部工程质量安全监管司统计，我国2014年-2017年新建隔震减震建筑中，隔震建筑占比均在70%以上）。目前作为建筑减隔震技术研究发展最先进的日本和我国的周福霖院士为代表的广州大学等研究结构均在致力于橡胶隔震技术的推广和运用，未来几年隔震橡胶支座预计依旧是行业的最主流技术。
我国41%的国土、一半以上的城市位于地震基本烈度7度及7度以上地区，6度及6度以上地区占国土面积的79%。我国几个地震活动较为强烈的地区是：青藏高原和云南、四川西部，华北太行山和京津唐地区，新疆及甘肃、宁夏，福建和广东沿海，台湾地区等。据统计，我国30个省份发生过6级以上地震，19个省份发生过7级以上地震，12个省份发生过8级地震。2019年5月，国务院办公厅公布《国务院2019年立法工作计划》明确了，住房城乡建设部负责起草修订第17项《建设工程抗震管理条例》。《建设工程抗震管理条例（征求意见稿）》第十八条，要求全国高烈度抗震设防区特定项目需使用减隔震技术。如果此政策能落地，行业空间有望大幅提升。
根据我们的测算2017年我国减隔震市场规模合计7亿元左右，综合比较过去的累计已建减震、隔震建筑（栋）增长率2014、2015、2016年分别为55%、60%、90%；19.5%、15.03%、17.38%，结合近两年政策的激励，我们认为政策没有落地的情况下，到2020年减隔震产品市场规模可以达到26亿左右。
就公司而言，我们认为减震综合产业链上游原材料和下游客户的获得、技术和人才壁垒特点来看减隔震行业有较强的进入壁垒，很难出现黑马企业。就震安科技来说，下游业主主要集中在学校、医院、商住地产和机场一类公共建筑，如果不是口碑良好、产品质量优秀的厂商很难进入这些最主要的客户的视野。目前不少企业是从传统橡胶制品企业、桥梁支座生产企业进入减隔震行业这条赛道的，但这些企业因为半路出家，产品具有局限于单纯的产品生产，缺乏成套解决方案，而且震安科技原材料、行业标准制定方面均有优势。
公司在隔震、减震产品的市场占有率分别为39%、30%左右，产品质量领先，推动多项行业标准的制定，未来将是高烈度区建筑配套推广设施的主要提供方。公司有壁垒高、技术成熟、客户黏性大、规模效应强的特点，决定了领先格局将持续并不断强化，业绩或将快速提升。且《建设工程抗震管理条例（征求意见稿）》有望在2019年下半年发布，减隔震技术将从当前不同省市部分强制使用部分建议使用，扩展到全国高烈度区医院、学校等建筑物强制使用。
我们预期国家新出2019年立法工作计划的通知（国办发〔2019〕18号），第17条就是建设工程抗震管理条例（住房城乡建设部起草）。我们预计在条例通过后，国内市场需求会迅速扩张，但值得注意的是，政策出台具有不确定性，我们在判断收入增长时也考虑了公司产能的影响，增速判断相对谨慎。我们预计2019年~2021年，公司归属于母公司股东的净利润分别为1.09亿元，对应PE为23/16/12倍。公司合理估值对应的股价应为44---46元附近。
未来需要影响公司股价的主要因素在于：政策落地不及预期，市场扩张不及预期，都会使公司业绩承压，以及行业竞争加剧，压缩公司利润，也会影响对于公司的预期。
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