在成本上升背景下，大消费行业中不少细分领域上半年业绩差强人意。但随着市场整体环境的好转，业绩回暖预期强烈。
有分析指出，从涨价角度看，跌入低谷的生猪养殖存反弹预期；受成本上升影响导致上半年业绩不佳的食品行业，将面临需求恢复带来的环比改善。此外，在火爆“双11”预售提振下，电商值得关注。
食品 可逢低左侧布局
受原料成本价格上涨及去年疫情高基数影响，休闲零食、速冻食品、米面粮油、调味品等板块中报业绩难言乐观。但随着疫情基数效应减弱，社区团购价格开始向传统渠道产品价格回归，社区团购火热势头一定程度上减弱，传统渠道流量预计有一定程度的恢复，也将更利于市场价格体系的平衡和竞争格局的优化。调味品、休闲零食、速冻食品等板块将迎来环比改善。
安信证券苏铖指出，进入三季度，一方面，从需求看大众品有所回暖，零售终端显示已经连续3个月零售端恢复增长，而上半年同系统以负增长为主，这将有效消化渠道库存，为后续轻装上阵提供条件；另一方面，四季度基数普遍降低，在三季度动销恢复情况下，四季度营收及利润增速预期向好。随着业绩见底，综合基数变化，动销趋势判断，增长预期向好。二季度确定性是全年业绩增速最差季度，三季度略有改善，四季度预计更为显著改善，戴维斯双杀基本结束。
去年疫情虽然在三季度趋于稳定，但是渠道商进货囤货意愿仍然较强。今年三季度同比去年，一方面库存消化仍然进行，另一方面渠道商进货囤货意愿相对减弱，预计三季度食品板块业绩同比增速仍然具有一定压力，但随着三四季度天气变冷、节日到来，也陆续迎来休闲零食、速冻食品等板块的消费旺季，建议关注食品板块的环比改善。
国海证券分析师余春生也表示，现阶段，结合业绩增长确定性和估值情况，建议投资者重点关注洽洽食品、三全食品、龙大肉食、海天味业、双汇发展等。
潜力股精选
洽洽食品（002557）行业领先地位稳固
公司作为坚果炒货龙头，在葵花子市场具有稳固领先地位。公司具有葵花子原料及产业链条供应优势，产品品质领先，具有全国性品牌知名度和深度耕耘的全国化渠道。国海证券指出，随着公司往弱势市场下沉，以及瓜子新口味的开发和推广，看好公司葵花子市占率的进一步提升。坚果具有健康属性，且可以作为礼盒用于往来送礼，品类空间较大，目前我国坚果具有千亿市场规模，但市场集中度较低，且每日坚果市场未出现全国性龙头企业，公司有望凭借渠道和品牌的先发优势，在坚果品类当中获得更高的份额，看好公司每日坚果的发展空间。
三全食品（002216）四季度或有较好表现
公司依托在研发及供应链管理方面的优势不断进行新产品与品类的研发推广，其中新品锁鲜装及牛肉丸系列保持高速增长。涮烤类产品目前分为绿标、红标及福满记三大品类，分别对应餐饮端、零售端及低端市场，随着涮烤类消费场景不断渗透，公司针对不同产品定位对接适配渠道，同时进行渠道下沉，未来市场前景广阔，有望保持较高速度增长。国联证券指出，在战略调整后公司零售直营渠道占比下滑，经销渠道比重上升，餐饮端成为公司业绩第二增长曲线。三季度数据仍受上半年消化库存的影响，而四季度开始，不利因素逐渐褪去且迎来需求旺季，预计业绩端将有较好表现。
龙大肉食（002726）形成全产业链发展模式
公司被蓝润接手后调整战略定位，将公司战略调整为“一体两翼”，形成以预制菜为核心，以生猪养殖、屠宰加工为支撑，配套进口贸易的“全产业链”经营发展模式。太平洋证券指出，根据中国产业信息网的统计，预制菜市场规模预计2021年超过3000亿元，预计未来几年我国预制菜行业年均复合增速也有望保持在20％左右，市场空间广阔。目前我国预制菜行业集中度低，近70％以上的预制菜加工企业仍处于小、弱、散的状态，同时预制菜产品依赖冷链运输，物流成本及产品新鲜度要求限制了加工企业产品配送半径，因此尚未出现全国性的龙头企业，仍旧处在蓝海竞争。
海天味业（603288）提价将缓解成本压力
公司发布部分产品价格调整公告，鉴于各主要原材物料、运输、能源等成本持续上涨，对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整，幅度3％-7％不等，新价格体系10月25日开始实施。德邦证券指出，自2020年三季度开始，包括大豆、塑料、包材在内的多类原材料和运费等上涨显著，截至目前，大豆和豆粕仍高位震荡。本轮提价可适当缓解成本压力，释放利润。此外，提价后渠道毛利将提升，做大蛋糕后优化利润分配，有助于激发渠道活力。综合来看，提价短期将提振公司业绩，同时建立合理的渠道利润分配体系，为公司长期健康发展保驾护航。
生猪养殖 业绩有望环比改善
年初以来，猪价持续下跌，一些地区跌破外购仔猪育肥成本线，部分公司业绩承压。业界认为，本轮猪价下跌和近期波澜再起的非瘟疫情有关。
太平洋证券分析师程晓东指出，由于产能下滑会滞后10个月反映到肥猪供给和猪价，预计四季度季度猪价将快速反弹。估值方面，目前上市公司市值均处于历史低位，估值合理，建议左侧布局。
伴随新冠疫情逐渐消散，白条及农贸市场的走货量有明显复苏的迹象，叠加今年冬天极寒天气较多，猪肉消费在低价区时会有超常规的增长，冬季的消费较今年平均水平或有3-5％的修复。首创证券分析师孟维肖指出，上市猪企披露的惨烈业绩或预示着规模场已经迎来至暗时刻，规模场产能出清速度或超市场预期，周期底部加速到来亦有可能，对于明年猪价的乐观预期确定性提高，后续关注农业农村部披露的能繁母猪最新数据。
中航证券分析师彭海兰指出，短期来看，学校开学、年底备货季临近，需求端有望边际改善。此外，各地初步计划收储总数量明显增加，收储力度明显加大。销售旺季到来叠加政策面施策缓解生猪周期波动，对短期生猪行情将有一定支撑。
本轮周期的核心逻辑在于非洲猪瘟带来的产业格局重塑。在非瘟疫情常态化的背景下，成本管控能力强且成长性高的企业在下行期将能抵御风险，方正证券分析师程一胜建议投资者关注牧原股份、正邦科技、新希望、天康生物等。
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牧原股份（002714）成长确定性首选标的
公司作为行业龙头，凭藉其在育种扩繁上的核心优势以及丰富的生产管理经验，在本轮下行猪周期中保持养殖成本低于可比公司。未来养殖成本还有继续降低的空间，穿越周期后业绩弹性可期。第一上海证券指出，随著产能超预期去化，生猪价格有望超预期反转，同时成长大势不改，生猪养殖正在发生著深刻的供给侧改革，而公司作为行业内生产成绩长期名列前茅的存在，依旧专注于持续增强低成本扩张能力，优化组织结构和公司治理，从而推动公司高品质发展，2022年有望出栏超过6000万头，依然是成长确定性首选。
新希望（000876）盈利数据或持续改善
公司受益于下游生猪存栏回升和水产养殖高景气度，上半年饲料销量同比大幅增长。公司饲料业务通过创新组织与产品迎合养殖需求升级，在规模壁垒基础上向专业化、产业化转型，厚积薄发带来的提效降费优势助力公司在饲料原料高企的情况下依然展现较强的盈利能力。首创证券指出，行情低迷叠加去年外购种猪和仔猪成本较高，公司养猪业务亏损严重。降本增效方面，公司35天受胎率、配种分娩率、上市率、正品率等都在逐步回升。数个战区平均仔猪断奶成本已经达到350元/头以下，或将在下半年出栏的肥猪中看到持续的数据改善。
天邦股份（002124）出栏数将高速增长
公司处于淘汰低效母猪阶段，目前成本还较高，叠加猪价下跌超预期，公司盈利承压，生猪养殖业务明显亏损。华泰证券指出，公司生猪养殖成本较高，主要是由于公司前期外购了一定比例高价仔猪，造成养殖成本偏高，而目前公司外购仔猪数量为36.15万头，仅占生猪存栏的15.38％，随着高价仔猪陆续出栏，成本有望大幅下降。此外，公司前期为了扩充种群大量补充母猪，目前正处于产能更新阶段，成本有大幅下行空间。2021年6月底，公司母猪场产能累计达到58.8万头，实际存栏能繁母猪42.89万头，足以支撑公司未来生猪出栏高速增长。
天康生物（002100）成本管控能力领先
公司前三季度业绩整体承压，其中单三季度实现归母净利润-4.34亿元，同比减少167.45％。三季度出栏增幅较上半年有所收窄。东兴证券指出，目前公司养殖产能处于提质增效期，公司持续淘汰低效母猪，三季度生产性生物资产3.37亿元，环比二季度下降6.75％。随着公司前期外购仔猪逐步育肥出栏，养殖成本有望逐步回归。受益于新疆天然区位优势和公司较好的成本管控能力，目前公司自育肥成本15元/kg左右，处于行业领先水平。随着公司低效母猪逐步淘汰，成本仍有下降空间。再叠加四季度猪价开启季节性反弹，公司全年业绩有望企稳。
电商 景气度持续上升
2021年，天猫“双11”购物狂欢节于10月20日正式开启预售通道，各项销售数据大破纪录。据阿里7月发布的2021财年财报，中国零售市场年度活跃用户达到8.28亿。电商直播已成为新的主流购物渠道，随着双11的推进，直播带货有望保持高景气。
山西证券分析师谷茜指出，随着双循环格局的加快形成，网络零售不断培育消费市场新动能，并在疫情冲击下保持逆势增长。近年来，伴随线上消费习惯的逐渐养成，品牌厂商意识到拓展线上渠道的重要性，纷纷在电商领域加大投入。在消费升级不断深化的进程中，消费者对网购品牌、品质和服务的关注度不断提升，B2C模式已成为网络零售市场发展的重要驱动力，未来B2C市场交易规模和结构占比将进一步提升。电商平台的商业模式快速迭代创新，社交电商成为网络消费持续快速增长的重要支撑。伴随社交平台与电商融合程度不断加深，社交电商已经成为电商行业发展的新兴驱动力。
在市场普遍对全年消费数据预期较悲观的情况下，随着各大平台加大优惠力度，开源证券分析师方光照认为，2021年“双11”销售数据或超预期，除了对于平台本身业绩的拉动作用之外，由于基数效应，对于深耕抖音、快手、京东、天猫等电商平台的MCN、代运营公司的业绩拉动效应或更明显，建议积极布局电商产业链，重点推荐值得买、壹网壹创，受益标的包括星期六、天下秀、丽人丽妆等。
潜力股精选
值得买（300785）新业务提升空间大
公司积极拥抱直播电商发展大趋势，发力旗下子公司星罗平台，2021年前三季度新增宝洁集团、妮维雅、屈臣氏、当当童书、丸美、百雀羚等头部客户，平台GMV也实现爆发式增长。前三季度公司业绩保持稳健增长态势。东北证券分析师宋雨翔指出，星罗2021年上半年确认GMV 达 19.42 亿 元 ，同 比 增 长277.51％。直播电商相关新业务产生收入达1.9亿元，同比增长892.79％，收入占比提升至30.05％。随着星罗平台撮合、星罗有助代运营等新业务快速发展规模效应将逐步凸显，新业务盈利能力仍有较大提升空间，公司第二成长曲线可期。
壹网壹创（300792）业务进化超预期
公司定位全域运营工具箱和品牌成长加速器，业务进化速度望超市场预期，主营渠道天猫拓品类拓品牌增长确定，新渠道和新品牌赋能贡献业绩弹性。2020年GMV超200亿元，同比增长超85％。浙商证券指出，市场担忧公司依赖头部客户，担心头部标杆品牌合作的稳定性，实际上同业欧莱雅收回自营系极个别事件，海外品牌依然极重视本土化运营。公司与欧珀莱、OLAY、伊丽莎白雅顿、宝洁等均长期稳定合作。公司创意能力与抖音高质量内容导向契合，2021年上半年签约了抖音渠道约15个品牌，协同新品牌大规模投放和快速试错，有望领先跑通抖音。
星期六（002291）局部优势明显
公司深耕直播电商及短视频业务，“人货场”逻辑下业务持续推进。主播梯队方面，抖音平台新增贾乃亮、娄艺潇等较多艺人主播，同时成功孵化主播组合“美少女嗨购”IP等较多创新的直播形态，快手平台，“雪宝”、“七爷”等多个主播走向成熟。华安证券指出，受新冠肺炎疫情影响逐渐减小，互联网营销业务大幅增长带来营收增加。遥望网络实现了较快速度的增长，推动整体收入同比实现增长。作为全网头部MCN机构，公司在主播资源、商品资源以及买量能力方面优势明显，做直播带货潜力较大。公司商品库合作品牌超2000个，涉及SKU约30万个。
天下秀（600556红人经济高速增长
公司红人矩阵的扩张和丰富增强 对 于 广 告 主 的 吸 引 力 , 导 致WEIQ平台的活跃商家客户持续增加。叠加平台订单处理能力提升和KOL营销效果不断优化，公司平台订单数量高速增长。西南证券指出，公司红人经济创业务上半年收入为0.93亿元，同比增长180％。红人+新IP，IMSOCIAL红人加速器通过连接红人和明星厂牌、助力内容转型等方式，赋能超 10 家红人厂牌。同时，公司致力于提升WEIQ平台交易服务上云能力、改善推荐引擎，并优化热浪数据、IRED教学教务管理系统等创新业务产品，扩大技术优势。
本文源自金融投资报
