作者：白香港西瓜
资料来源：雪球
对投资者来说，最好避开财务操纵的雷。因为只要有一定的财务分析能力，基本上就能在财报上找到疑点。
难的是业绩雷，即便很多专业的投资人士，也经常踩中业绩雷，比如分众的业绩雷就让很多人中招，不要跟我说什么业绩下滑在预期之中之类自我安慰的话，明知下滑你还买？那有没有什么办法可以提前判断出业绩拐点呢？西瓜君摸索出一个简单的方法，非常管用，屡试不爽。就是关注应收账款、预收账款、存货的变化，这几个指标中只要有一个发生急剧恶化，就要警惕。是不是很简单？真的就是这么简单！而且非常管用。我们看几个例子，以下几家公司都是西瓜君认真跟踪过的公司。
1、涪陵榨菜
先看下年度的应收账款和预收账款占营收的比重。
过去三年，由于采用预付款订货的销售政策，所以预收款占营收的比重很高，尤其是17年达到顶峰，而18年开始下降。
再单看一季度的数据。
对比年度数据和一季度数据，你会发现，不管是预收账款还是应收账款，从18年开始都开始变差，19年一季度变得更差。我们再查询公司的销售情况，通过投资者互动平台上的问答，可以看出销售压力增大的迹象。
投资者互动平台上，4月份和6月份都有人问到销售放缓的原因。公司也解释了，是因为18年为了抢占市场，以及经销商担心榨菜原料不足、担心涨价而提前备了很多货（17年发生过受天气影响榨菜原料减产的事情），库存都压在经销商那里，19年销售肯定承压啦。
其实，像涪陵榨菜这种老老实实地把业绩放缓的事实交待出来，是对投资者负责任的做法。不像有的公司，为了报表好看一点，把多年业绩放缓隐藏起来，或者通过调节利润来掩饰报表，最后爆个更大的业绩雷。
2、索菲亚
年度应收占营收比重如下。
一季度应收占营收比重如下。
年度应收占营收比重从17年的3.64%上升到18年8.15%，虽然绝对值不是很大，但幅度却非常大，如果年报数据还不够有说服力的话，那2019年一季度应收账款超过了营收一半以上，这还不能引起你的警惕的话，只能说明你太后知知觉了。
3、普利制药
同样地先看下年度应收账款点营收的比重。
过去6年应收账款占营收的比重一直很优秀，且呈下降趋势，尤其是近三年，控制在15%以内。
再看一季度的变化，如下表，从18年一季度的57%剧增到81%
根据公司发布的中报业绩预告，二季度单季净利润仅增长8.3%，相比于以往80%的增速，下滑严重。
如果你仔细分析数据，会发现还有很多这样的案例。数据背后的逻辑很简单，以往要付现款甚至要预付款才发货的生意，现在变成赊账销售了，当然是生意不好做，货不好卖啦！无论如何，投资者应该重视这个变化。
最后说明一下，业绩下滑的雷虽然没有财务造假的雷威力那么大，但一般会导致双杀，所以如果你是在估值较高的时候买入的，那损失也会相当惨重，这也是绝大多数投资者喜欢在低估的时候才买入的原因，即使遇到业绩雷，也只是承受股价的下杀，不需要承受估值的下杀，损失可以减半。
