据调查，Z一代在全球约有18.5亿人，占人口的24%，在21世纪的市场上，由95代和00代组成的Z时代成为了不可忽视的消费主力军。泛次元文化已经扩展到我国Z代特有的审美模式、思维方式和精神支柱，在这一浪潮中，BC站已经不可避免地成为这些人心中的净土。
2018年站在纳斯达克，通过ADS以每股11.5亿美元的价格筹集了4.83亿美元的资金。
最近，一家媒体报道说，BC有可能聘请摩根士丹利、高盛、摩根大通、瑞银集团四家银行，以香港第二次上市为目标，以明年上市为目标筹集8-15亿美元。根据这一消息，BS股价第二天暴涨了7.89%，市值猛增了74亿韩元。为什么资本市场普遍承认美股逐渐走上正轨的BC站返航，选择二次上市？港股东风每年亏损的BC能迎来新的电力吗？
旧路漫长，“小旧站”回到港口似乎是必然的结论。
事实上，从BC最新的财务报告数据可以看出，公司目前的现金流相对健康。截至今年上半年，BC站仍拥有现金、现金、等价物等156亿韩元。实际上，不缺钱的BC仍然选择在香港二次上市，事实上，从其业绩情况可以看出一两件事。
B站近4个季度净损失分别为4.1亿韩元、3.9亿韩元、5.4亿韩元和5.7亿韩元，同比扩大到64%、105%、170%和76%。特别是今年上半年的两个季度，BC净亏损同比扩大，环比双双扩大，连续10个季度创下亏损新纪录，利润似乎遥遥无期。
除赤字数据较高外，今年前两季度BC销售和营销费用分别为6.66亿韩元和6.75亿韩元，同比分别增长了234%和181%，12.81亿韩元的营销支出也占BC上半年总销售额的24.5%。由于赤字不会缓解，成本也不会得到控制，所以目前的BC有必要增加新的融资方式。
BC能够成功登陆纳斯达克，这与游戏事业的巨大帮助相去甚远。但是资本市场的态度日新月异。2015-2019年手机游戏在BC收入中的比重分别约为100%、60%、84%、71%和53%
为了讲好新的故事，摆脱多样性的道路，近年来BC在现有事业的创新和新业务的拓展上付出了很多努力。另一方面，BC扩大了对品牌和内容的投资，推出了《后浪》、《入海》、《喜相逢》品牌三部曲，整体网络曝光量达到了53.7亿次。另一方面，直播、电商、电影内容的放置速度开始加快，9月份甚至发射了自己的卫星，今后急需更多的资金支持。
早在赴美上市之际，BCEO陈锐就表示，BC用户中有90%在中国大陆，选择海外上市是退步的，随着2018年4月港股上市机制改革的进行，BC几乎完全满足港股二次上市的条件。再加上二次上市带来的机会和缓解中概股动荡危机，不难理解，这一消息对BC股价产生了良好影响。
赵河和湖捕右战，bstation直播道路的未来不确定
别说游戏业务了，从BC最新的财报可以看出，公司的一些新业务有急剧上升的趋势，比如直播业务。数据显示，第二季度B站直播增值服务销售额为8.25亿韩元，实现了153%的高速增长。而且，此前不温不火的电子商城和广告事业也呈上升趋势。
据融溪大数据显示，2019年中国直播电子商业的总规模达4338亿韩元。今年中国网络直播用户规模预计为5.24亿人，市长/市场规模预计突破9000亿韩元。今年的疫情红利，直播和电商又一次迎来了新的高潮。
对于这种几乎不可能有天花板的庞大市场，BC自然不会轻易错过，从年初开始就一直加这个板块。2月4日至8日，BC联合摩登天空开始了“住宅草莓不是音乐节”直播节目，新裤子乐队、曾一家、乌龟老师、青霉素、赫莎、黄旭等乐队和歌手参加了节目。电商板块曾告诉媒体，BC的“悬赏计划”在单纯的“UP周推荐”广告中开发了更直接的皮带模型。视频和直播之间可以挂上淘宝链接。
但随着直播和电商步入正轨，增长的临界点也随之而来，一方面BC的体量在现阶段无法与同行业的两家公司相媲美。8月初快手公布的数据显示，斗鱼和虎牙的月活维持在1.5亿韩元左右，BC没有直接公开游戏直播月活，但以第二季度1.72亿月活用户计算，BC直播月活和斗鱼、虎牙此外，直播新秀平台不断出现，BC和流量大的主播不足，将成为未来。
公司面临的竞争压力将越来越大。另一方面，B站的直播一直主打游戏直播，今年公司更是与拳头游戏(Riot Games)达成《英雄联盟》全球赛事战略合作传言B站为此付出8亿元代价，几乎是国内电竞直播史上最贵的一单，无疑给连年亏损的B站业绩又增加了负担，而B站能否借此赛事立足于直播江湖目前仍是一个未知数。
B站若能成功回港二次上市，拓宽的融资渠道能在一定程度上给予公司在直播板块更多的试错机会。透过公司的财报和近段时间的动作，在直播业务发展隐入迷雾背后，B站是否还有其他的发展机会？
押注长视频，B站能否烧出一个未来？
事实上，公司如果能够通过港交所的聆讯，对于其视频业务而言，不失为一个好消息。上半年西瓜视频挖角巫师财经、阿神等B站大流量UP主，给B站造成了极大的影响，巫师财经的自述为表示在B站收入太低，费力不讨好，可见仅靠为爱发电并不是长远之计，未来B站难免需要像挖回“敖厂长”一样，提供足够的资源来留住创作者。
除了传统的PUGV内容生态，对于B站的自制剧也能有所增益。上半年B站封面也从“2233娘”更换为标语“你感兴趣的视频都在B站”，并以5.13亿港元的价格投资欢喜传媒，成为其第四大股东，足以可见B站对于视频业务的野心。
但在自制剧这一板块，深耕行业多年却在亏损怪圈苦苦挣扎的爱优腾也是B站需要正视的问题。2019年，爱奇艺全年亏损却扩大13%至103亿元，包括优酷在内的阿里大文娱和腾讯视频，分别亏损了132.7亿元和30亿元。所以即使B站凭借《说唱新世代》和《风犬少年的天空》展现了其在该板块的发展潜力，却难免仍被业内人士质疑，视频平台普遍的亏损怪圈是否会给现阶段不理想的B站业绩雪上加霜。
并且爱优腾营收结构中的广告业务，在B站也很难闯出自己的道路。曾经囿于游戏业务的比重，B站尝试广告变现，开始在内容中增加了贴片广告，但被指与“正版番剧永远不添加贴片广告”的承诺相悖，遭到用户大规模声讨，逼得创始人许下“没有广告”的承诺。
区别于区间仅在40%-55%爱奇艺、腾讯视频、优酷视频14天的用户留存率，如果B站不能把控好广告尺度，维持社区氛围，B站一直引以为傲的高达80%以上12个月的用户留存率可能很难延续。而随着西瓜视频、抖音、知乎等多个平台发力深度内容视频领域，B站未来在该领域的压力也将越来越大。
B站回港二次上市，确实能够在资金层面解决公司的燃眉之急，但是有着腾讯和阿里背书的B站所面临的问题从来不是资金短缺，营收连续五年正向增长，亏损却连年扩大，B站需要的是摆脱游戏的标签，并在给予传统业务多元与稳定的生态的同时，挖掘新业务的增长潜力。未来B站能否真正的从“小破站”蜕变成新一代流量巨头，港股研究社将持续关注。
本文来源：港股研究社（ganggushe）—旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道港股企业，对港股感兴趣的朋友赶紧关注我们
