进入今年以来，新上市的美国股票的趋势是Peloton(PTON .美国)和Palomar Holdings(PLMR。美国)继续上升，Slack(工作)。美国)和Crows一样与众不同。7月和8月Zoom Video(ZM .购买US)的投资者很不幸。因为该股属于后一类。
Zoom Video的股价目前已经下跌到30%以上的高位，这证明快速增长的公司并不总是和短期内也能暴涨的股票一样。收入增长率为3位数，顾客增长率高得惊人，但价值评估也很重要。Zoom Video的评价与现在1999年科技泡沫时代的许多股票相似。
虽然市场并不总是理性的，Zoom Video可能会上涨，但有分析认为，以现值水平来看，该股票的风险较高，可以以75美元以上的价格出售。智通财经app周一观察到，该股的收入下降了7.48%，报了68.93美元。
Zoom Video今年9月公布了2020财年第二季度业绩。这家公司在大部分指标上远远超出预期。销售额比预想的多1500万美元，1.458亿美元，同比增长96%。另外，过去12个月为销售额贡献了10万美元以上的客户数为466家，比环比增长了15%，同比增长了104%。最后，该公司的净持有率保持在130%以上的高水平，略低于2019财年第四季度的140%。总的来说，Zoom Video的季度业绩令人吃惊，在客户中大放异彩(HSBC .美国)迎来的是锦上添花。
(资料来源：Earnings Call Slides)
很多投资者可能想知道，为什么Zoom股价自发布第二季度报纸以来下跌了约10%。Zoom Video毫无疑问是一种卓越的增长型股票，拥有众多企业青睐的创新新产品，但目前股价合理。(Northern Exposure(成功))Zoom Video股价比7月高点下跌了30%以上，但该股票的市场率(P/S)是44.8倍。美国)的两倍以上。但是，在详细研究价值评估之前，让我们仔细研究一下该公司的增长指标和另一个次要的风险信号。
从下图的年度每股收益(EPS)趋势来看，Zoom Video是少有的前5年盈利的上市公司之一。大多数技术神州从公司成立到实现每股利润至少需要5年时间，Zoom Video在公司成立3年的2019财年实现了这一目标。2019财年每股收益为0.04美元，2020财年每股收益目前估计为0.19美元。这意味着同比增长了375%，这在当前软件领域的企业中是行业领先者。
(资料来源：YC，Author's Chart)
预计2021财年每股收益停滞不前，同比下降5%，但2022财年将达到0.23美元的峰值。这比去年同期增加了27%，考虑到这是一年停滞期，2021财年(预计为淡季)打折是合理的。总之，从盈利能力的角度来看，Zoom Video对于寻找高速增长型股票的投资者来说，仍然是长期投资的好指标。
但是从销售额增长率来看，Zoom2020财年下半年将大幅放缓。2020财年第二季度销售额同比增长96%，但预计下一季度将下降2300个基点。这是因为目前2020财年第三季度的销售额估计为1.561亿美元，与2019财年第三季度的9010万美元相比，同比增长了73%。更糟糕的是，预计这一减速将持续到2020财年第四季度，在连续下跌的基础上再下降1300个基点。预测不是绝对的，但该公司必须在2020财年第三季度和第四季度的销售额都大大超过预测，才能避免减速。预计该公司的销售额增长将实际下降到500多个基点，Zoom Video的销售额将达到1.721亿美元，以防止这种情况。Zoom第三季度的销售额可能比预期的高1600万美元，但这并不容易，因为上个季度超过了预期的1500万美元。
(资料来源：YC，Author's Table)
下表中的蓝线表示销售季度增长率，白线表示第二季度销售增长率平均值，这有助于缓解季节波动性，更好地反映总体趋势。如下图所示，Zoom Video的销售增长率呈明显下降趋势。正如预料的那样，没有公司能永远保持3位数的增长率，但这种增长率下降的速度令人担忧。预计未来第四季度销售额将同比分别增长73%、60%、52%和42%，与Zoom以前的增长相比，这是一个相当温和的增长速度。
(资料来源：Author's Chart，YC)
投资者预计2020财年第三季度销售额至少为1.721亿美元，第四季度至少为1.968亿美元，从而避免了连续性的实质性下降。2020财政年度第三季度收益有望达到投资者目标。因为，与目前的预测相比，只能超过预计的1，600万美元，但预计2020财年第四季度会有困难，Zoom Video必须超过预计的2，500万美元，才能稳定同比85%的增长率。由于2019财年创下历史新高，速度极有可能放缓，从未来增长角度来看，该股存在一些阻力。
在增长率为业界最高的公司做一点减速不是什么大问题，但减速遇到价值评估问题时，情况会进一步恶化。Zoom Video目前的估值倍数相当于1999年技术泡沫达到高峰之前许多增长股票的价值倍数。如下表所示，市值超过100亿美元的公司正在上市
率的中位数为46.6倍。鉴于Zoom Video属于该类别，目前该股票的市销率接近45倍。该数字仅比1999年科技股崩盘前一年的估值低3％。（来源：Author's Table, Internet Bubble）
从该角度看，1999年亚马逊（AMZN.US）的市销率为21.0倍，AOL的市销率为25.7倍。因此，Zoom Video当前估值倍数几乎接近这两家公司的估值峰值。尽管Zoom Video在几个季度后可能会设法增长到这个倍数，但该股票在未来六个月内达到新高的可能性很小。如此，这将使该股的估值远高于1999年泡沫之前科技公司的估值中位数。一切皆有可能，但在昂贵的市场上买入股价昂贵的公司很少能为投资者带来长期回报。
（来源：YC）
如下面日线图所示，Zoom Video在61美元处有强大的支撑，但是正在81美元至83.00美元之间遇到阻力区域。这种反弹并没有从技术面改善该股，因为这25％的反弹发生在下跌趋势（高点较低）内。因此，没任何理由对此反弹感到过分兴奋。Zoom Video月度收盘价需要突破阻力位83美元，才能迎来变盘信号。
（来源：TC2000.com）
总而言之，Zoom Video拥有出色的盈利增速，但这被过高的估值和强劲的增长速度将出现放缓的可能性所掩盖。因此，在75美元上方卖出都是获利机会，并且如果在接下来的六个月内突破85.00美元，则可以兑现大部分头寸。尽管如此，但在市销率接近45倍的价格下，即使以最小的安全边际，也很难进行投资。
来源: 智通财经
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