周二两市股指并没有延续周一惊天逆转的走势，而是在受SDR重磅利好下仍震荡跳水杀跌。而从盘面来看，在A股受利好不涨下也暗藏了两大不详凶相，这预示着多方力量已大幅减弱，投资者须警惕空头后市还有新一轮砸盘大动作。
第一大不详信号是，量能大幅减少、且跌停股不断涌现。好股道显示，经过上周五的巨阴杀跌后，周二两市量能开始大幅萎缩仅有4500多亿，说明市场谨慎的心理。所谓无量反弹不牢靠，这随时会被空头回压再次跳水，这从今日日众多个股冲高回落、个股杀跌幅度非常凶悍便可看出。如涨幅巨大的次新股全线滑铁卢，富春通信(行情300299,买入)开始平台破位；业绩暗淡的曙光股份(行情600303,买入)、中颖电子(行情300327,买入)高位跳水跌停；消息利空与补跌类个股有利控股、飞马国际(行情002210,买入)更是连续两一字跌停板，股价已从高位暴跌23%以上，可见空头杀跌异常凶悍。因此在量能缩减的杀跌下，对业绩透支、涨幅巨大、放量滞涨、筹码不稳与主力出逃类个股我们应逢反弹调仓出局。
另外，前期领涨龙头次新股今日纷纷杀跌，但新领涨热点却没有出现。热点开始出现断层不仅不利于多方人气的聚集，更加大了资金的出逃力度，造成了今日杀跌个股幅度增大，从而影响了做多信心。同时，今日大盘见重磅利好不涨，反而出现了跳水震荡走势，这意味着两市筹码大幅松动，频频跳水说明当前做多筹码已十分不牢固，一旦多方抵不住空头抛压，则会形成新的一股较强的做空力量，这也是我们为什么仍须防范空头砸盘动作之因。
因此，在市场热点消失、量能萎缩下，后市板块个股杀跌调整将更凶悍。特别是那些趋势已转向、泡沫巨大与主力出逃类个股，后市持续杀跌可能性极大，对此类股我们不应留有侥幸心理，而应逢反弹立即调仓出局，如以下四大高危险性品种。
1，筹码松动、弱于大势的品种，这类股就算是反弹持续性也不强，逢反弹调仓就是正确的。2，筹码松动、弱于大势的品种，这类股就算是反弹持续性也不强，逢反弹调仓就是正确的。3，股价严重虚高、只靠故事炒飞天的题材股，逢反弹我们就应出局，如次新股爆炒后今日一地鸡毛。4，上涨趋势已走坏类个股，所谓炒股不应与趋势作对，此类股一旦见顶往往有30%的调整空间。
沪深两市全线低开。沪指低开后维持震荡走势。创业板低开后有一个下探而后震荡上行率先翻红，强势突破2700点整数关口，极大的带动市场人气，沪指也随着题材的发力而翻红，网络彩票，体育概念等题材爆发， 非理性不会左右市场太久，理性回归将是主基调。盘面上，文化传媒、旅游酒店、玻璃陶瓷等行业板块涨幅居前，金三胖不作为，成为打压指数的罪魁祸首，进而拖累指数上行。
人民币纳入SDR靴子落地 成为全球主要储备货币，众望所归，最终加入了，人民币在SDR篮子中的比重将为10.92%，位列第三，超日元及英镑。之前IMF估算的比重在14%-16%左右，不及预期。据渣打预计，人民币纳入SDR将在未来5年吸引4-7万亿元人民币（6260亿-1.1万亿美元）的资金进入中国（但并不一定是股市）。属于中长线利好，短线实际对于市场一般，仅仅是预期性的利好，实际影响并不是很大。中国11月财新制造业PMI48.6，连续第九个月低于50，为6月以来最高，预期48.3，前值48.3。好于预期就是好消息，虽然是9个月处于荣枯分界线一下，但是在缓慢的企稳，是6月以来的最高。表明经济下行压力有所减缓，中国的经济筑底小幅复苏。
沪指日线均线空头排列，仍然处在空方掌控区域内，调整走势延续。小时级别MACD指标开始走平并且绿柱缩短，说明多方也在强攻。同时30分钟级别MACD指标金叉向上，做多动能依然存在。创业板日线图获得30日均线的支撑，强势站上ENE轨道线的中轨，KDJ指标走平有拐头向上的迹象，说明短期仍具备反弹动能。
总之，沪指和创业板在上攻过程中突破颈线位，但是由于量能不济双双出现了跳水。再加上今日有新股申购，大盘震荡回落在所难免，短期来看这波杀跌已经到位，市场阴霾烟消云散，只要不破3330点都是正常调整，理性回归仍将是主基调，因此投资者大可不必恐慌。同时由于暴跌后市场必然出现一定的反抽，但调整依然没有结束，午后关注大盘方向选择！短线操作难度依然很大，昨日涨停今日就有可能出现调整，没有持续性。因此，建议投资者顺趋势操作手中个股，由于帝都多日被雾霾吞噬，重点关注环保板块。
【盘面简述】：
早盘两市小幅低开后维持窄幅震荡走势。盘面上，互联网彩票、基因测序、石墨烯、旅游、港口等板块强势，银行、证券等权重股表现低迷，钾离子电池、虚拟现实、石油、页岩气等跌幅居前。昨日大盘单针探底，今日市场窄幅震荡，对3400点支撑进行确认的概率较大。建议抄入近期调整幅度较大的，防御属性较强的生物医药、食品饮料等板块。
【板块方面】：
石墨烯概念股再度活跃，乐通股份(行情002319,买入)涨停，方大炭素(行情600516,买入)、宝泰隆(行情601011,买入)、华丽家族(行情600503,买入)涨幅居前。互联网彩票早盘大幅上涨：鸿博股份(行情002229,买入)、凯瑞德(行情002072,买入)、粤传媒(行情002181,买入)、人民网(行情603000,买入)涨停。
【消息面】：
1、我国制定精准医疗战略
目前我国正在制定“精准医疗”战略规划，这一规划或将被纳入到十三五重大科技专项。专家表示，精准医疗将改变现有的诊断、治疗模式，为医学发展带来一场变革。建议关注香雪制药(行情300147,买入)、迪安诊断(行情300244,买入)、达安基因(行情002030,买入)、北陆药业(行情300016,买入)、千山药机(行情300216,买入)、紫鑫药业(行情002118,买入)、国际医学(行情000516,买入)、开能环保(行情300272,买入)、未名医药(行情002581,买入)、新开源(行情300109,买入)等个股。
2、中韩自贸协定获韩国国会通过
韩国国会表决通过中韩自贸协定批准案。中韩自贸区将成为未来我国参与亚太多边化区域贸易平台的基石。近期相关概念股值得投资者密切关注。在概念股布局方面，关注港口、海运、纺织品以及农产品(行情000061,买入)等四类个股。建议重点关注北方地区重要港口的运营公司和海运公司，包括大连港(行情601880,买入)、天津港(行情600717,买入)、连云港(行情601008,买入)等港口公司以及渤海轮渡(行情603167,买入)、天津海运、中国远洋(行情601919,买入)、中海集运(行情601866,买入)等海运公司。
3、“土十条”即将发布
农业部科技教育司司长唐珂日前透露，“土十条”即将推出。这也意味着，继“气十条”“水十条”相继出台后，三大战役中的土壤污染防治战役也即将正式揭幕。关注概念股:巴安水务(行情300262,买入)、中电远达(行情600292,买入)、永清环保(行情300187,买入)、铁汉生态(行情300197,买入)、蒙草抗旱(行情300355,买入)、国祯环保(行情300388,买入)等个股的短期机会。
【巨丰观点】：
早盘两市小幅低开后维持窄幅震荡走势。盘面上，互联网彩票、基因测序、石墨烯、旅游、港口等板块强势，银行、证券等权重股表现低迷，钾离子电池、虚拟现实、石油、页岩气等跌幅居前。
早盘石墨烯概念股再度活跃，乐通股份涨停，方大炭素、宝泰隆、华丽家族涨幅居前。消息面上，据工信部网站11月30日消息，为引导石墨烯产业创新发展，助推传统产业改造提升、支撑新兴产业培育壮大、带动材料产业升级换代，发改委、工信部、科技部等三部门印发关于加快石墨烯产业创新发展的若干意见。
中韩自贸协定获韩议会批准，概念股活跃。营口港(行情600317,买入)、中国国旅(行情601888,买入)、连云港、大连港等涨逾2%。韩国国会30日表决通过《中韩自贸协定》。该协定于今年6月1日签署，提出两国在20年内取消逾九成贸易产品的关税，是中国迄今为止涉及国别贸易额最大、领域范围最为全面的自贸协定。
互联网彩票早盘大幅上涨：鸿博股份、凯瑞德、粤传媒、人民网涨停。消息面上，中国彩票十三五规划已编制完毕，规划中表示，建议在合法合规的情况下重启互联网彩票发行，并发放更多牌照。一旦规划上报获批，互联网彩票行业有望告别时启时停的局面，在统一的规范环境下运转。
巨丰投顾认为昨日大盘单针探底，今日在8只新股集中申购背景下，市场窄幅震荡，对3400点支撑进行确认的概率较大。建议抄入近期调整幅度较大的，防御属性较强的生物医药、食品饮料等板块。（巨丰投顾丁臻宇）
周一A股大幅跳水后惊天逆袭，似乎已充分反应了人民币被纳入SDR的重磅利好。周二两市股指并没受此利好延续周一的逆袭走势，而是在昨收盘位展开震荡，而在震荡中盘面也开始浮现了三大跳水后遗症，这或意味着短期大盘将还有所反复。
当前盘面浮现的三大跳水后遗症分别为：首先，两市量能大幅萎缩，这说明上周五的巨阴杀跌对市场做多人气冲击大，而下跌中量能萎缩的反弹更多是反抽，不利于股指持续反弹；其次，市场热点大幅减少，跌停股与大跌股持续出现。市场热点的减少不利于多方人气的聚集，而跌停股出现则大大加强了空军气焰，不利于股指上涨；最后，两市筹码大幅松动，频频跳水说明做多筹码已不牢固，一旦多方抵不住抛压则会形成新的一股做空力量。因此好股互动认为在这三大跳水后遗症未除下，对反抽无力、筹码松动、技术破位与主力出逃类个股，我们须逢反弹出局。
在周五巨阴杀跌后，市场人气确实大受影响，而量能的萎缩更意味着主力做多战线也将大幅收缩。我们认为在A股经过一轮暴力洗牌后，后市主力炒作路线更多会回归到改革与战略新兴产业板块上来，如好股互动中以下两大主线。
1，售电侧改革后三类售电主体可参与竞争。电改作为国企改革中引领的行业，其落地执行细节有序进行，在相关文件不断出台的同时，料市场对此板块的热情将不断升级。再加上电改本轮反弹相对滞后，受益股有望
2，卫计委：中国将启动精准医疗计划。随着老龄化趋势的加速，国内患病人群的比例将会有所上升，其中糖尿病等疾病都是慢性疾病，治疗反复，需要多次治疗。相关精准医疗的方案推广，填补了此前的空白，有望引领出规模效应，市场对该板块预期有望升温。
综合来看，在政策面仍护盘、大盘量能又在萎缩下，短期行情波动仍较大，个股也将面临着剧烈分化的走势。因此，当前我们应多一份理想、少一份冲动，对上面两大主线防范好风险下，再择机逢低布局。同时结合主力调仓与洗盘来看，好股互动又在这两大主线中精选了16只个股，由于其股价抗跌明显、且有主力暗中调仓买入，此类股有望成缩量反弹新龙头，投资者不容错过。（广州万隆）
盘面简述：
周二，沪深两市开盘集体低开，截止发稿，上证指数报3442.44点，跌2.96点，跌幅0.09%；深成指报12022.83点，跌15.03点，跌幅0.12%；创业板指报2669.30点，跌3.28点，跌幅0.12%。盘面上，石墨烯、人脑工程、中韩自贸区等板块涨幅居前；手机支付、证券等板块跌幅居前。个股方面，华东数控(行情002248,买入)、腾邦国际(行情300178,买入)等20股开盘涨停，30股涨超5%；友利控股(行情000584,买入)、飞马国际(行情002210,买入)等4股开盘跌停。
今日消息：1.国际货币基金组织（IMF）11月30日宣布将人民币纳入特别提款权（SDR）货币篮子，权重为10.92%，明年10月1日开始生效。这是人民币国际化的里程碑时刻，意味着人民币已成为全球主要储备货币。2.为引导石墨烯产业创新发展，助推传统产业改造提升、支撑新兴产业培育壮大、带动材料产业升级换代，发改委、工信部、科技部等三部门印发关于加快石墨烯产业创新发展的若干意见。早盘，石墨烯概念涨幅居前，乐通股份涨停。
随着市场跌破重要的支撑后出现反弹，本周市场的走势已经出现乐观。首先，盘面上形成带长下影的十字星，再结合上周五的长阴线，形成的是长阴挂阳星的典型反弹组合；其次，随着今日8只新股的发行，IPO对市场的冲击将告一段落，短期市场新股发行的利空因素将消失。综合分析认为，随着进入股指跌破3350点后启动的反攻，短期市场继续下挫的风险解除了，市场将再度进入比较良性的上行区间，但是大涨依旧不太现实，宽幅震荡的可能性很大。
【观点】午评：市场波动加大 12月步入冬播时间窗
华讯财经认为，早盘沪指低开，股指震荡，技术上，大盘3400点支撑，有望反弹，压力30日线。创业板翻红，短线20、30日线震荡。30日市场走出了典型的V字型走势，人民币角逐SDR给市场带来了一定的兴奋度，但是新股申购对市场资金面分流的作用还是比较明显的，盘中指数大幅跳水，不过尾盘权重蓝筹和题材股同时拉升引发市场大幅反弹，30日的单针探底改善了短期的弱势形态，但是反弹是否确认还需要等待周二周三的表现。
在震荡分化加剧的大背景下，投资者要对个股区别对待，切忌盲目杀跌，做到攻守兼备，既要避免无必要的损失，又要把握好再次上车的良机。首先对于股价严重虚高、无业绩支撑、筹码松动的题材股，逢反弹就应出局；还有对主力持续减仓出逃、趋势已走坏类个股不应抱有幻想，要及时降低仓位出逃。（华讯财经）
每当新股申购之前，大盘往往会下跌。而新股申购期间，指数却有不错的表现。昨日作为IPO重启后申购的第一天，大盘从深跌到翻红，上演了一出V型反转的好戏，同时再次验证了“新股申购”行情。不过，近期的走势同6月15日到17日的走势极其相似。在市场走势没有明确之前，投资者还是要多看少动。
从今年前八批次新股申购期间上证指数的表现来看，八次申购期，仅有5月上旬和6月中旬的第五批和第八批新股申购期间，上证指数下跌了，分别跌了3.28%和7.68%。其余6次上证指数都有1.6%以上的涨幅。其中，3月年内第三批新股申购期间，沪指大涨8.32%。5月下旬年内第六批新股申购期间沪指上涨5.74%。2月年内第二批以及4月年内第四批新股申购期间上证指数涨幅逾3%。
从申购后市场的走势来看，年内前八批次新股申购结束后5个交易日上证指数有3次下跌，5次上涨。1月第一批新股申购结束后5个交易日，沪指微跌0.73%。5月上旬年内第五批新股申购结束后，沪指下挫1.16%。6月中旬的第八批新股申购后，大盘大跌18.86%。除上述三次下跌外，其余5次新股申购结束后，上证指数都有2%以上的涨幅。其中，涨幅最大的为4月年内第四批新股申购结束后5个交易日，沪指大涨5.24%。2月年内第二批以及6月上旬第七批新股申购后5个交易日上证指数累计涨幅近4%。
不过，最近三个交易日的走势同6月15日到17日的走势如出一辙。因此，今日的走势将非常重要，如果股指向上，则大盘将开启新的一轮上涨。如果再次大跌，或许短期内市场将延续调整之势。
总的来看，在大盘方向不明朗之前，投资者还是要多看少动，可以趁调整调仓换股布局春季行情。
上周大盘仍然保持区间震荡和热点轮动走势，但周五在利空侵袭下再现断崖式暴跌，沪指大跌200点创3个月来最大单日跌幅。在系统风险和利空影响下，周五券商股出现跌停潮领跌，其他热点板块几乎全军覆没，个股也出现大面积跌停。周一大盘惯性下跌探底至3327点后企稳反弹，股指最终以红盘报收。从市场热点看，石墨烯、次新股、猪肉、养殖业等板块涨幅居前，公交、军工、特钢、车联网、福建自贸区跌幅居前。
本周IPO重启，而上周的利空消息密集出台的确有点出乎意料，主要有注册制准备工作相关消息、叫停券商融资类收益互换业务、三大券商被查等等，这造成恐慌性下跌。
周一大盘单针探底收红，短线探底完成，在新股发行期间有望重新反弹。从技术面看，这波行情始于券商终于券商，上升行情随着断崖式下跌而宣告结束。但从2850点以来的反弹走势可以看出，大盘往往是快跌慢涨。在11月初，券商股行情启动前的3300点～3400点整理平台有较强的支撑作用，周一探底也基本在该平台获得支撑；而从以往新股申购前后表现看，往往也是博弈行情出现的跷跷板，即申购前下跌，申购期间反弹的可能较大。另外，经过救市后的市场，再度出现连续大幅杀跌的可能性也不大。所以从后市看，利空得到充分释放和周一探底企稳后，大盘有望在申购期间继续反弹，重新构筑新的反弹通道。
虽然大盘呈现快跌慢涨格局有望恢复小幅反弹格局，但经过上周五跳水之后，市场前期的赚钱效应降低，板块热点分化难免，对于前期涨幅巨大的热门板块和个股品种应在反弹中回避；对涨幅相对不大，有政策预期和事件性因素的板块个股可持有和适当关注。在一波行情结束后，市场热点也必然有所切换，周一就是石墨烯板块异军突起，后市可关注事件因素中的扶贫概念和环保概念，以及年底常规热点的高送转板块和防御性较好的医药医疗。
由于大盘仍有震荡，尚未完全企稳，操作上宜保持半仓灵活应对。可在震荡中，及时调仓换股和高抛低吸，对于大幅下跌后的个股不必恐慌杀跌，相反可以逢低吸纳进行高抛低吸。
修复行情步入升级的关键区域，大盘如期出现剧烈震荡。接下来的趋势演变，需要重点观察中大市值领先股及其联动效应。
大家都知道，这一轮修复行情还是典型的主题投资驱动，投资者情绪直接影响短期波动。这段时间又恰遇众多消息，比如注册制等在内的一系列制度建设的快速推进，供给侧结构性改革带来的憧憬和变数，还有美国可能的加息以及汇率变动等等，都从不同角度影响着投资者情绪。与此同时，大盘整体也已切入获利盘、套牢盘双重压力区域。从上周开始的剧烈震荡就是对这种压力的快速释放，若仅就消化浮筹的话，这种大震荡是非常有利于趋势建立的。不管是稳定情绪，还是趋势建立，需要出现一个具有长期的、持续的且可复制的投资主线，此前一轮修复行情，这类投资主题若隐若现，当前应该在中大市值领先股以及宏观层面寻找新的突破口。
最直观的就是沿着新产业投资主线去寻找。包括电动汽车、大数据（云计算）、人工智能、虚拟现实、精准医疗等，这也是支撑本轮修复行情的核心群体。基于全球产业发展趋势，这些新产业领域必然会诞生一批新蓝筹，也是支撑未来一轮大行情的根基，大方向是明确的。不过，过去三个月，能够持续处于强势并创出历史新高的领先股，基本上集中于小市值品种。此时，除了中小市值领先股继续向前拓展以外，要推动大盘整体上台阶，就需要有强势中大市值领先股的出现。当前也已形成一个中大市值的核心群体，像中概股借壳A股的七喜控股(行情002027,买入)（数字营销）、银润投资(行情000526,买入)（在线教育）、世纪游轮(行情002558,买入)（泛娱乐）等，还有就是产业链并购的紫光股份(行情000938,买入)、同方同芯等，正在打破1500-2000亿的市值天花板，再加上此前形成的一批“准新蓝筹”，像万达院线(行情002739,买入)（文化）、科大讯飞(行情002230,买入)（人工智能）、歌尔声学(行情002241,买入)（虚拟现实），只有这批中大市值新产业领先品种，能够实现市值上台阶，新一轮上涨趋势就会水到渠成。具体而言，经上周五大幅回辙后，周一引领大盘回暖的依然是中小市值（率先涨停品种几乎为100亿以下市值品种），缺乏中大市值领先股的支持，虽然市场活跃度会维持，但整体强度并不足于支持趋势建立。
实际上，单纯依靠新产业成长主题也难于支撑中大级别行情，需要宏观层面的支持。供给侧结构性改革成为宏观层面最大亮点，这也是宏观调控依据的大转变，从需求侧管理转向供给侧管理，紧接而来的一系列举措，将会对市场形成新预期，像降低融资成本、大规模减税、放松垄断和行政管制等方面出现突破，都会直接释放经济活力。同时，更新供给结构，如信息产业、知识产业、文化产业、金融及其他服务业，也与新产业成长主题投资一脉相承。短期关注的热点动向，除过剩产能行业（以房地产产业链为主）的并购重组以外，更应该重视金融创新所带来的活力。比如消除“金融抑制”，像互联网金融，加上大数据、云计算的大规模应用，互联网金融的台风口再度形成，这是涉及众多中大市值领先股的投资主题，要密切关注。
就领先指数创业板综指的运行状态看，短期应该还是维持区域震荡为主。目前的宽幅震荡是基于突破250日、120日均线后回抽确认，也已触及此前调整幅度的50%位置，需要有一次反复巩固的过程。当前，指数的30日正上穿120日均线，60日和250日均线也从粘合状态发散张口向上。一旦确认这种向上拐点的形成，则意味着一轮中大级别的形成。正是因为酝酿这种逆转性的转变，我们就需要有足够的耐心。未确定趋势转变之前，就应该保持灵活交易策略，强调保持活跃资金（仓位控制），既是为捕捉新机会，也为防患可能出现调整扩大的风险。
上周五早上，市场出现诸多利空信息，譬如证券业协会“叫停”仅限于融资类收益互换等等。诸多利空在使得市场的资金面短期骤然转变，引发全市场快速跳水。虽然从周末的情况来看，不少利空得到部分的澄清，譬如中国证券业协会29日紧急发声做出详细解释，“叫停”仅限于融资类收益互换，停止新增，存量继续履行、但不延期，目前存量未了结规模约785亿元。此前媒体报道，IPO发行无限接近注册制，申报到上市最快75天。此后有研究机构也表示，75天完成上市是误读，基本要半年。
当然，短期的政策确实是偏利空的。监管部门要求各家券商不得通过场外业务向客户融出资金，供客户交易A股、新三板及挂牌公司股票。据悉，以下五种情形已经被全面叫停作出规定：包括禁止新开展此类交易；原已开展的未完全了结的交易，不得展期；对已签约客户授信额度尚未完全使用的，不得使用剩余授信额度买入股票；不得使用卖出股票后恢复的授信（交易）额度买入股票；不得通过更换标的形式进行买入。大盘经历周五的暴跌后，市场的风险偏好发生短期的转变，周一大盘继续惯性下跌。周五的暴跌也确实有非理性恐慌性的成分，今年的市场恐慌情绪仍然挥之不去。
大盘两天的下跌也在充分消化短期的资金面压力。昨日大盘下午一度探底到60日均线附近，从技术分析的角度来看，这一位置也正好是大盘自2850反弹以来的上升通道的下轨道附近。大盘周一探底在该位置附近获得双重支撑，跌至该位置附近，银行、券商板块率先反弹，带动大盘逐步回升。特别是券商股，11月初的反弹主要是券商板块拉升带动，上周五和本周一早上，大盘也是因为券商股的快速下跌而下跌的。
因此短期而言，券商板块无疑已经成为市场的风向标了。
晚上全球关注的一个重要事件，就是关于人民币纳入SDR。国际货币基金组织将在执董会会议上讨论人民币加入SDR的决议，从目前市场来看，这一预期是非常强烈的。我们也寄希望于这一利好兑现能给市场带来更多的正面支持。
大盘经历短期的快速回调，虽然大跌是因为监管政策引发市场对于短期资金流动性的担忧，但是周末管理层的后续解释也有助于市场情绪的逐步平复。但经历此次下跌后，我们更应该清晰地认识到，市场更多的依然倾向于维持慢牛的格局，急速的上涨只会带来政策面的忧虑。投资者也应该转变投资心态和投资理念，适应这样的节奏。
就后市而言，我们认为大盘整体震荡上行的趋势还有望延续下去。经济层面也不乏利好的支持因素，譬如有媒体报道，铁路“十三五”规划已经编制完成，根据规划，“十三五”期间全国新建铁路不低于2.3万公里，总投资不低于2.8万亿元。业内人士表示，中西部铁路、城际铁路是未来规划建设的重点，“十三五”期间，从中央到地方都会加大对铁路的支持力度。另外，如果将地方编制的一些投资项目纳入其中，“十三五”期间铁路投资将远超2.8万亿。经济方面的政策依然会加大，力求经济的企稳。此外，国企改革方面的政策，年底也值得期待。春季行情或许不久就要到来，此次的大跌，大盘也需要时间震荡恢复，这也正是对春季行情播种的有利时机。两方面值得关注：1、新兴产业中的优质成长股，特别是四季度业绩有望超预期的上市公司。2、国企改革（军工及地方国企改革）
湘财证券：
本周市场将在新股申购、人民币加入SDR和美国或将加息等多个因素影响下跌宕起伏，预计上证指数波动区间为3350-3520点。
东北证券(行情000686,买入)：
短线看上证指数或进入第5浪后的abc调整浪结构，且正处于a浪调整浪的末期、孕育b浪反抽浪过程中。在此过程中建议低仓位运行，适度把握反抽机会。
银河证券：
短期连续的新股发行以及监管措施、美国或将加息、人民币加入SDR后对汇率的影响等，市场将继续承压，继续去伪存真，建议关注成长逻辑通顺、业绩较好的公司。
西部证券(行情002673,买入)：
虽然快速下跌后市场出现技术性反弹的可能性比较大，但新股启动申购也会增加短线市场的不确定性。综合来看，当前市场将面临较大的考验，存在继续下探寻底可能。
国金证券(行情600109,买入)：
周末监管层正面回应甚至澄清了一些所谓的负面信息，有望缓解恐慌情绪。政策调整并不改变市场本身运行的规律，对于后市我们并不悲观，建议在调整中积极布局优质成长股。
中金公司：
经济数据所反映的情况依然不容乐观，虽然管理层可能也会积极采取措施应对，但考虑市场已经累积了较多获利压力，对后市还需谨慎。
匍匐前进
前期市场预期单边化修正后有望迅速企稳。监管层出台了推动A股市场规范化和市场化两个方向的相关措施，是进一步落实11月10日习主席主持召开中央财经领导小组第十一次会议提出的“要防范化解金融风险，加快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者权益得到充分保护的股票市场”的举措。少部分投资者担心是否会引发资金供求失衡，但相关措施影响到的资金量以及当前场内场外杠杆水平都与股灾期间大不同，A股风险偏好调整后有望迅速企稳，市场有望匍匐前进。
人民币纳入SDR货币篮子并不意味着短期汇率波动加大。近期部分投资者观察到人民币汇率缓贬并担心人民币加入SDR后是否意味着利好兑现，我们认为，加入SDR只是人民币国际化战略前进的一个驿站，形成本币汇率有弹性的双向波动预期仍很重要，尤其是当前实体经济仍疲弱时，央行有意愿也有能力稳定人民币汇率稳定的预期。
此外，联邦基金利率期货显示美联储12月加息概率达七成，并未较前期有显著上升，美元指数破百但美债收益率与大宗商品走势都显示美国加息的负面因素市场已经有所消化。
“春季大切换”的前提条件正在慢慢形成。证券保证金与两融余额的变化显示尚未有增量资金大规模入场，我们对2016年增长前景持正面预期，一是“十三五”规划提出的增长目标，二是实体经济获取资金的便利性和成本9月以来都在迅速改善。市场正在广泛讨论的供给侧改革应是时间换空间的方式，这意味着需求侧的适当刺激托底仍是必须的。我们估计临近的中央经济工作会议会提出具体的稳增长路线图，增量资金有望在稳增长加力和微观层面验证的带动下出现“春季大切换”。
行业配置聚焦三大先导性产业，主题投资把握经济结构转型和“十三五”规划两条主线。在存量博弈、负利率的大背景下，行业配置将在具有高风险特征的先导性产业中寻找成长优势：一是高端制造业，信息技术、节能环保、生物产业、高端装备；二是现代服务业，大娱乐（传媒、休闲服务）、大健康（医疗服务、体育、养老）、大文化（教育）；三是移动信息产业（能源汽车互联网及军工信息化）。
从主题来看：1）“十三五”规划之美丽中国主题，看好环保（凯迪生态(行情000939,买入)）和新能源（国轩高科(行情002074,买入)）；2）“十三五”规划之信息经济主题，看好大数据云计算信息安全（启明星辰(行情002439,买入)）、各行业信息化（千方科技(行情002373,买入)）以及信息基础设施建设（永鼎股份(行情600105,买入)）；3）90后消费主题，看好电竞（泰亚股份(行情002517,买入)）、动漫（奥飞动漫(行情002292,买入)）和影视娱乐（光线传媒(行情300251,买入)）；4）消费服务升级之体育主题（莱茵体育(行情000558,买入)），以及现代教育主题（新南洋(行情600661,买入)）。
防御为上
目前看多市场的背景正在发生变化，建议防御为上。
首先，风险偏好将逐渐降低。未来一个季度风险偏好处于下降阶段，主要有三方面原因：美联储加息，无论对大宗商品、全球股市以及A股市场而言都是负面影响居多；尽管长期汇率有望维持稳定，但短期人民币贬值压力不断增加；供给侧改革是中期积极因素，但短期仍有不确定性。
第二，供给刚性压力逐渐显现。12月份之后将是供给不断增大的时点，其中本周IPO正式启动；上市公司的再融资压力也在显著增加，目前已经达到历史最高融资规模；最后，被压抑半年的重要股东减持即将迎来开闸，供给将出现刚性压力。
第三，2013年以来的业绩改善基础开始不稳。流动性可以起到至关重要的作用，但也是在业绩层面不显著恶化背景下，目前这种改善面临不确定性。首先，无论内需还是外需，需求好转预期存在转折；其次，成本主导的业绩改善也渐入尾声，2013年以来的非金融企业毛利率改善趋势存在不确定。最后，最近几年兴起的并购，包括横向、多元化以及战略合作不仅将迎来验证期，而且已经出现规模上的缩减，三方面因素均指向业绩改善的基础再次不稳。
从市场策略角度出发，由于负面因素逐渐增多，后续基调偏谨慎。行业配置契合市场判断，要从防御思路去选择行业，兑现此前收益较高的行业。综合来看，12月份优选银行、房地产、医药生物等三个行业。此外，可关注中央经济工作会议带来的主题机会。
短期有反弹 中期需等待
短期下跌后有反弹。近日市场出现暴跌，主要的诱因有三个，但周末都被澄清或明确，短期市场将有反弹：（1）周末中信和海通先后公告被查的原因是两融业务未按规定与客户签订业务合同，情况公布有利于市场担心的落地。（2）证券业协会就叫停融资类收益互换接受媒体采访，强调并无集中清理的要求。且新闻稿中补充了收益互换的存量规模是785亿，低于市场预期的1200亿，避免了投资者的过度担心。（3）针对证监会日前取消证券公司自营每天净买入的通知，由于券商之前还自主承诺4500点以下不减持，周末的信息显示，虽然监管要求撤销了，但自主承诺依然有效。
中期仍然需要等待。上周的监管政策之所以会对市场带来较大的冲击，主要是因为这可能显示了管理层想要控制上涨节奏，避免过快上涨带来泡沫风险。同时市场在经历之前的较大上涨后获利盘较多，也需要消化浮筹。虽然长期来看，宏观环境依然较为乐观，但想要冲破上方的重重压力需要新增资金和新的中期逻辑。我们认为，新的中期逻辑可能来自基于供给侧改革的稳增长，但时间点可能要到12月中旬以后，在此之前建议投资者维持谨慎。
板块配置建议。上周中央扶贫开发工作会议在北京召开，建议关注农业信息化、农业现代化和养殖板块；11月30日-12月11日联合国气候大会将在巴黎召开，同时近期环保部对京津冀地区派出多个督查组督查空气污染应对情况，建议继续关注环保板块。
短期风险事件影响市场，但利空即将出尽。受风险事件密集催化影响，近日市场大幅下行，但我们认为无需悲观，市场进一步下行的时间和空间都较为有限。利空因素集中兑现，市场即将真正进入风险真空期：
（1）管理层监管收益互换和场外期权：两种杠杆产品的规模均在千亿左右，增量受限，存量无法续作。同时《关于规范证券经营机构涉嫌配资的私募资管产品的相关工作的通知》也堵住了刚刚有苗头的配资渠道，困扰短期资金供给。但这也意味着管理层已经对所有能够有效管控的加杠杆通道进行了限制，未来市场不会再受到行政手段去杠杆的冲击。
（2）美联储加息：12月议息会议最糟糕的情况无非是加息，且保持进一步加息威胁。但我们认为全球市场对此已有充分预期，12月加息可视为利空出尽。
（3）人民币纳入SDR之后管理层维稳汇率力度将减弱的预期：我们认为这种预期大概率将被证伪，维持汇率稳定是人民币纳入SDR的必备条件，也是“稳增长，促改革”的重要背景。在持续贬值预期最容易形成的时候兑现贬值不符合我国的根本利益，即使确有进一步下放汇率中枢的需求，时点选择上也很可能出其不意。
（4）中信、国信和海通证券(行情600837,买入)被查：是上周五压制上证50指数表现，触发市场快速下行的直接原因，但港股中信证券(行情600030,买入)仅下跌4.93%。即使事件继续发酵，对于A股市场的边际影响也将有限。
（5）IPO重启：在未出现超大量募集资金情况下，IPO重启对于市场总体流动性的影响实际上是中性偏积极的。
另外，国际局势向不可控的方向发展仍只是小概率的大风险，当前尚不构成A股市场的核心矛盾，也并非引发市场下跌的直接原因。因此，引发市场快速下行的主要原因仍是公募基金高仓位，以及主题行业轮动短期演绎已较为充分。快速下跌之后A股市场“钱多+资产荒+没风险”的逻辑反倒有所增强，不悲观仍是底线。
春季躁动仍是最确定的机会，适当回调有利于吸引增量资金，向下调整到舒适位置可能只是奢望。投资者结构和行为的分析同样支持进一步下跌的时间和空间均有限的结论：
（1）春季躁动仍是各类机构投资者必须把握的机会，短期“钱多+资产荒”的逻辑保持不变，“没风险”的逻辑有所增强。且明年全国两会之前都是改革预期逐步恢复且难以证伪的时间窗口，各类投资者依然有动力提前布局调仓。
（2）公募基金考核压力略有缓和，但排名压力仍在，高位减仓的投资者将面临较大的踏空风险，寻找阻力最小的方向博取高收益才是上策。
（3）保险和银行资管等配置机构逢低加配权益品种的预期仍较为明确。
（4）IPO重启、人民币纳入SDR、A股纳入MSCI进入关键时刻，管理层维稳的意愿和压力维持高位。
（5）一致看法往往无法达成，如果3200点被认为是底部加仓的“舒适”点位，那么市场提前企稳才是大概率事件，市场快速回调之后切莫低估市场的韧性。
海通证券
阶段性休整蓄势
短期进入休整期。（1）本轮个股最大涨幅中位数76%，市场需要休整蓄势。8月底至今多数个股涨幅已经不小，所有个股最大涨幅中位数是76%。上周五市场突然暴跌并非单一重大利空，而是最近一段时间多个小利空不断累积下的集中爆发，这与年底排名压力下机构投资者偏好右侧交易有关。（2）坏消息频出，开启风险偏好回落的休整。监管和流动性方面负面信息影响风险偏好，致使市场进入休整期。
中期向上趋势不变。（1）股权时代未变，钱多为王。2015年下半年开始的“资产荒”在2016年有望延续，核心在于低利率环境未变。利率下行使得各种固收类产品的收益率都出现趋势性下降，股市新引力显现。低利率时代大类资产配置转向股市趋势未变，估算未来入市的增量资金在3万亿左右。（2）创新改变未来，拥抱梦想。新一轮的技术和产业革命中美国仍是最重要的创新发源地，但中国已具备弯道超车可能：一是互联网为本轮创新主背景，中国具备人口基数大、政策支持、人力资本红利的天然基因；二是技术应用方面，中国市场效率更优；三是“十三五”规划建议明确“创新是引领发展的第一动力”，中国有望借力政策实现飞跃。
战术性波段操作。此次调整不是“6·15”去杠杆的暴跌，也不是“8·11”汇率贬值后的暴跌，更类似于2015年1月的阶段性休整蓄势。战略上应保持乐观，战术上可利用急跌后的反抽参与波动性操作。
冬藏以备春生
逆水行舟不进则退。反弹行情在三季度成交成交密集区附近遭遇一系列监管措施，风险偏好受挫，短期多空力量对比被打破。取消证券公司自营每天净买入、叫停场外衍生品融资、清理配资私募资管产品，三家大券商被立案调查，新股发行对资金面扰动等，均对市场风险偏好产生负面冲击。此外，《进一步规范发行审核权力运行的若干意见》以及注册制的推进引发市场对于股票扩容加速的担忧。
冬藏以备春生，短期行情的两种情形假设以及应对策略。情形一：本周初因为加入SDR等利好，场外资金抄底出现反抽，但持续性存疑。因为深秋行情以来获利盘压力大、投资者仓位重，则此次调整将是抵抗式下跌，周线级别。情形二：无反抽、继续快速杀跌、一步到位。如果是第二种情形，指数调整空间至少将探至9-10月份的成交密集区域（上证3250点-3300点）附近，但是调整时间较短。总的来看，实际上无论哪种情形都没有必要过度悲观，更建议投资者本着价格比时间重要的原则，对于一些已深入研究且风险收益匹配度较好的标的，利用短期调整怀着怜悯的心买入，为跨年度行情布局，以待明年春季收获。
经历12月上旬的调整，跨年度行情可期，而明年一季度行情更值得看好。驱动因素包括：（1）经济刺激政策继续，财政加力，叠加降息降准；（2）改革预期，提升风险偏好；（3）年初投资者风险偏好高，绝对收益投资者的仓位不高；（4）经济数据、业绩真空期，重要股东重获“减持”自由而有意愿做大市值；（5）新股引发的“炒新”热情等。
之前几周在与投资者交流的过程中发现大家的观点分歧比较大，而上周感觉大家的预期又在逐渐趋于一致，那就是越来越多的人开始相信股市趋势在形成一种类似于“利率走廊”的“慢牛走廊”：上有顶，下有底，中枢缓慢上移。那么，经过上周五的大跌之后市场是不是又在接近“慢牛走廊”的“下轨”呢？
对存量资金而言，“慢牛走廊”的一致预期会带来“反身性”，多次博弈后会导致股市资金供需失衡。之所以会形成“慢牛走廊”的预期，是因为大家相信政策是无所不能的。当股市涨得太快的时候，监管层可以通过加快IPO发行等办法给予降温；当股市跌得多的时候，又可以通过“维稳力量”加仓、释放政策红利等措施来支撑市场。如果大家都相信“慢牛走廊”的存在，那么对场内存量资金来说，“快进快出”就是最好的博弈策略——涨多了就卖，跌多了就买，只要做到比“维稳力量”早一步就行。但是随着博弈次数的增加必然会造成卖点和买点越来越提前，考虑冲击成本后的“波段套利空间”将越来越小，而存量资金却会在交易中不断损耗（如印花税、交易费用等）。因此，对存量资金而言，“慢牛走廊”的一致预期最终会带来市场资金供需结构的失衡。
对增量资金而言，“慢牛走廊”的一致预期会压低风险偏好型资金的最高收益率预期，使股票在大类资产配置中的吸引力下降。对大类资产配置而言，股票属于风险资产，其特征在于，投资股票的最大风险是损失全部本金，但最大收益却有成倍于本金的可能，因此股市的增量资金来源也主要是风险偏好型资金。但是一旦形成“慢牛走廊”的一致预期，股票投资的预期风险和预期收益都面临收缩，使股票对于风险偏好型资金的吸引力下降，股市能否持续吸引增量资金就成了一个问题。
影响股市的变量中估值是“快变量”，盈利是“慢变量”，所以形成“慢牛”的合理环境应该是在一个稳定的估值中枢下，依靠盈利增长缓慢推动市场上涨。大家在投资中都会有种感觉：一家公司的基本面变化是如此的缓慢，而股价波动却又如此的剧烈。究其原因在于，投资者的预期变化造成了估值的剧烈波动，可见估值属于“快变量”，盈利属于“慢变量”。这也意味着，一个市场如果要形成“慢牛”，那么其估值中枢应该是比较稳定的，股市涨跌主要是通过盈利波动来影响，近几年美国纳斯达克指数就是一个很好的例子。美国“科网泡沫”时期，纳斯达克指数在15个月里从2000点涨到了5000点（1998年12月2000点左右，到了2000年3月即突破5000点），当时涨得快主要依靠的是估值提升（纳斯达克PE从37倍提升至190倍）；今年纳斯达克指数再次突破5000点，但是这次从2000点涨到5000点却花了整整五年。我们再看一下纳斯达克最近五年中的PE中枢水平——基本稳定在30倍左右，这说明其最近几年的“慢牛”行情是靠盈利增长一步一步、实实在在推升起来的。
但A股市场目前的环境是，盈利稳定增长的行业估值太高了，估值相对较低的行业又难以实现盈利稳定增长，要实现“慢牛”需要等待新兴行业的估值向下修复和传统行业的盈利向上修复。从海外股市经验看，只有通过稳定的估值中枢和持续的盈利增长才能实现“慢牛”，但A股现在的矛盾点在于能够实现盈利稳定增长的是创业板，但是创业板目前的PE（TTM）水平高达90倍，早已透支了未来稳定增长的预期；而主板PE（TTM）虽然只有18倍左右，但是主板盈利已接近零增长，剔除金融后更是负增长。可见创业板要实现“慢牛”，其前提条件应该是估值中枢回归正常；主板要实现“慢牛”，其前提条件应该是盈利开始稳定增长。前者需要“空间”（即新兴行业需要通过股价下跌来实现估值正常化），后者需要“时间”（即传统行业需要通过长时间的供给端去产能才能实现盈利稳定增长）。
投资建议：在A股估值和盈利回归正常化之前“泡沫思维”和“慢牛思维”都不可取，应继续以谨慎的低仓位等待转机。创业板估值回归正常化需要空间，主板盈利回归正常化需要时间，在空间和时间条件都不具备的环境下，就应该继续对市场维持一种谨慎态度。行业配置方面建议以较低的仓位配置一些防御型行业（如银行、医药），以及“调结构和保增长的交集行业”（如环保、新能源汽车等）。
