后真正的掌权人是中植集团创始人解直锟。彼时，国家对于像中植集团这类的资产管理公司监管极严，解直锟也试图通过在各个实业领域的布局，来淡化企业的金融色彩。
当解直锟成为三垒股份的实控人后，公司开始向教育转型。2017年2月，三垒股份全资收购在低龄留学语培赛道处于领先地位的楷德教育；2018年11月，又看中了在早教领域发展得如火如荼的天津美杰姆，不惜花费33亿元、分期付款也要拿下。此举在当年轰动一时，被媒体称为“早教并购第一案”。
收购天津美杰姆是三垒股份进军早教行业的关键一步。然而，“蛇吞象”的雷也就此被埋下。
据了解，天津美杰姆主要在中国境内从事“美吉姆”品牌早教中心的相关运营及服务支持。2019年4月17日，两家公司在完成重大资产重组后，“三垒股份”将股票名称正式变更为“美吉姆”，还收获了“早教第一股”的头衔。并由天津美杰姆原总经理刘俊君出任美吉姆的总经理，2020年刘俊君又被任命为董事长。
但双方接下来的合作并不融洽。
天津美杰姆有5名主要股东：霍晓馨、刘俊君、刘祎、王琰、王沈北。在复杂的并购方案里，这些股东与美吉姆签订了三年对赌协议，然而2020年受突发疫情影响，净利润没有达到要求，美吉姆不仅对其进行计提商誉减值，又多增了一年的对赌，要求对方承诺在2021年实现净利润3.01亿元。这比之前签订的2020年承诺净利润2.9亿元还多了1100万元。
而美吉姆在向上述5位股东支付了首笔股权转让价款6.6亿元后，后续分期付款并未履诺。截至2019年末，尚未支付的股权转让款就高达12.71亿元，2021年美吉姆还将收购标的的总价款调减了4亿元。
在美吉姆的口径中，2018年公司重组时，在重组的资产范围之外，上述5位天津美杰姆的股东还关联有4家早教机构。他们曾出具《承诺函》，表明在交易完成后三年内将相关资产或转让给上市公司，或转让给与其无关的第三方，而美吉姆具有优先购买权。
上述承诺到期日是2021年11月底。但美吉姆的优先购买权被无视了，对方已将相关资产转让给与其无关的第三方。为此，美吉姆很生气，但天津美杰姆的创始团队似乎不想把资产和盘托出。
2021年11月27日，刘俊君辞去公司董事长职务，但他与上市公司也没“撕破脸”，辞职后继续担任非独立董事、总经理。
收购整合进展不顺，原公司实控人俞建模家族在此期间多次减持套现。据媒体不完全统计，自2016年起，俞氏父子已累计套现超10亿元。近期，面对深交所对股价异动的质疑，美吉姆回应称，经核查公司董事、监事、高级管理人员及其直系亲属不存在内幕交易行为。
作为“早教第一股”，美吉姆在董事长辞职后不久，公司实际控制人解直锟又在2021年12月因病离世。等待这家企业的命运究竟是什么，或许答案就藏在异常波动的股价之下。
“妖股”背后的行业怪圈
享受过14个交易日内10个涨停板，也遭遇过骤然封死跌停。这两个月来，美吉姆的股价实在过于“妖孽”。
美吉姆不只在资本市场有所异常，其加盟商也频繁被曝出携款跑路。最近，据《1818黄金眼》报道，有家长在2019年花了一万多元买的美吉姆早教课，一直没用完。等他去找这家门店退费时，发现老板已经换了人。据悉，该门店现在由总部收回管理，可以转课接着用，但无法处理退款。
（美吉姆价格单 《财经天下》周刊 程靓/摄）
而这不仅是美吉姆的问题，很多早教机构也陷入了倒闭的怪圈。
据《北京商报》报道，近一个月内，北京地区多家连锁儿童机构相继跑路，包括NYC纽约国际儿童俱乐部、PlayABC英语、蜜芽成长湾等。有家长刚交完几万块钱的学费，一节课都还没有上，早教机构却“消失”了。
黑猫投诉显示，截至目前，有关“早教”关键词的投诉共有3525条，大多涉及拒绝或拖延退费的问题。
“家里孩子刚上了一个月左右，大概学了四五节课，机构就突然关门了。没有任何征兆，老师也是说被突然通知停课。”亲历过北京科贝乐早教中心跑路的一位家长对《财经天下》周刊说。
该家长表示，即便近百名家长集体维权，机构也并未实行退费，而是给出换到其他校区上课，或者换到其他受委托的品牌机构上课的选择，否则就只能自己再物色别的机构，“反正交出去的钱，是不可能再退回来了。而且绝大多数家长最后基本都会妥协，毕竟再折腾下去耗费精力，也耽误了孩子。”
对此，河南豫龙律师事务所付建律师表示，“私自更换校区或与其他品牌对接，事实上是对前期合同的一个变更否定，对应产生的损失应该由违约方即早教机构承担。机构闭店跑路属于逃避剩余合同违约责任，家长一方可以依据合同，寻求法律救济，提起诉讼要求退还费用。但往往由于找不到相应的责任承担主体、被进行责任推诿，同时索要成本与合同费用不成正比，最后也容易使得事情不了了之。”
作为舶来品，国内几大知名的早教品牌基本源自国外，以美国和日本教育理念为主。“洋气”满满的早教行业，自诞生起就离不开大量的金钱堆砌。
一位美吉姆工作人员告诉《财经天下》周刊：“目前，美吉姆品牌的加盟费是5年50万，外加一定保证金。其余房租、装修及教具购买均由投资人承担，但美吉姆方会评估选址、辅助招人及做相关培训等。前期筹备时间最短在半年左右，在一二线城市的启动资金大概在150万~300万元。”
通常，大部分早教机构采取预收费制。这种方式在正常运营中，可以极大优化机构的现金流平衡，减少负债压力。
但职业投资人程宇指出，“同样地，一方面，虽然早教机构预收了学费，但运营成本高，盈利压力其实不小；另一方面，一些渴望现金流的企业，也会通过收购早教机构来控制资金，将机构的预收款截流，为己所用，最终妨碍了运营，使早教机构陷入巨大风险。”
另外，虽然政府部门出台了预收费的相关政策，但一些培训机构并未将所收学费纳入指定的账户之中，也给这种收费方式带来很大风险。
据《财经天下》周刊了解，目前市场上比较知名的早教机构均以优惠课时包的形式招生，其优惠主要体现在课包包含赠课或总价格为折扣后的价格。
需要注意的是，以上机构都明确设置了退费门槛，主要以上课课时占三分之一及二分之一为界限，在范围内最高退费一半，并且上课课时超过二分之一均一律不退费。
此外，还有机构表示涉及退费，需要先扣除三四百元左右的注册费（会员费）的价格。
“现在处在一个资产收益率不断下降的周期，市场上很难找到具有明显可持续盈利且估值便宜的公司。站在资本的风口上，多数公司已经不指望资产的经营收益，而把盈利的希望寄托在资产价格的上涨上。”程宇说，身处泡沫大环境，早教机构跑路自然也难逃怪圈了。
3月9日，中国消费者协会发文，直指一些培训机构以折扣优惠诱导收取大量预付费，后因经营不善、资金链断裂，倒闭、跑路后预付费用难以追讨；部分培训机构为规避“不得一次性收取超过3个月费用”的规定，采取买3个月赠3个月课程、分班次付款等方式，变相提高单次课程和总的培训费用等问题。
或受该消息影响，当天的二级市场，教育个股纷纷下跌，不仅美吉姆封死跌停，昂立教育也出现盘中跌停，学大教育、传智教育均跌超5%。
