半年大亏损5亿，观点2400个，上市不到两年，这位福建浦城人陷入爆仓漩涡。
上市公司拉夏贝尔A股质押超过50%，实控人持股质押接近100%，因未提前回购且未采取履约保障措施，构成了实质违约。
我更喜欢打群架！“中国女装第一股”拉夏贝尔老板爆仓
邢加兴分享创业经验
“一个人力量有限，我更喜欢打群架！”
去年11月24-27日，常青藤闽商学院私募股权与资本战略一班以及创新总裁五班一行同学，踏上了“东方麻省理工”上海交通大学游学之旅。为期四天的游学行程安排中，常青藤的同学到“中国女装第一股”拉夏贝尔的上海总部参访学习。
拉夏贝尔创始人、董事长，同时也是厦大EMBA2010级上海班的邢加兴学长，为同学分享了自己20年创业经验。
邢加兴表示，一个品牌再大，也很难超过3%的市场占有率。近年来，拉夏贝尔一直推行多品牌策略，通过内部培育、对外投资等方式不断丰富现有品牌组合，迈出了国际化发展的重要步伐。目前，拉夏贝尔旗下已拥有近20个服装品牌，以当初号称“中国版ZARA”轻女装品牌风格不同，如今形成了以女装为主，男装、童装及家居产品全覆盖的格局。
分享时，邢老板说：“经营品牌前期是很不易，但是有了团队，有了资金，有了运营模式，后期是可以不断复制的，因为一个单一的品牌当走到1000亿左右再很难突破了，所以，多品牌运营是新的发展模式，像zara现在七八个品牌中五六个品牌已经突破百亿，带动了整体的不断增长。”
在他看来，多品牌策略容易形成内部的竞争和相互促进，“就像是一个孩子受宠，三个孩子就互相竞争，五个孩子相互促进”；邢老板还说：“一个人力量有限，我更喜欢打群架！”
拉夏贝尔A+H上市
上海拉夏贝尔服饰股份有限公司成立于1998年,是中国快速发展的多品牌时尚运营集团，2014年于香港联交所主板上市，2017年又于上交所成功挂牌上市，号称“中国女装第一股”。
这10多年间，拉夏贝尔创始人邢加兴和各路资本共舞，不少明星资本在里面进进出出，大家联手缔造了女装品牌拉夏贝尔A+H的繁花盛景。
8月6日晚，A股拉夏贝尔发布公告，控股股东、实际控制人邢加兴质押给海通证券的1.416亿股股份已低于最低履约保障比例，因未提前购回且未采取履约保障措施，已构成违约。截止目前，邢加兴累计质押公司股份，占公司总股本的25.85%，占公司A股总股本的42.54%，占其个人直接持有公司股份的99.81%。
值得注意的是，也就在同一天，公司实控人之一致行动人上海合夏投资，亦将其持有的拉夏贝尔A股600万股，和中信证券办理了补充质押，此前，该公司已先后三次将其持有的3250万股质押给中信证券。
实控人违约爆仓，离拉夏贝尔登陆上交所挂牌上市的日子差一个月才2年整。事实上，上市后第二年，拉夏贝尔业绩就持续“变脸”、2018年全年营收102亿元，归属上市公司股东的净利润却亏损了1.6亿，同比下降131.24%。
7月30日，拉夏贝尔发布2019年半年报业绩预告，预计亏损4.9亿~5.9亿元，较去年同期下降约364.5%~418.5%。另外，预告还有另一条信息引发市场极大的关注：截止于2019年6月，拉夏贝尔境内门店较2018年底净减少2400多家。
拉夏贝尔创始人、总裁邢加兴（中）
二年以来，很多爆雷上市公司的“死相”各有不同，“死法”却殊途同归——均是走上激进的“杠杆+并购”不归路。
一边满仓质押，一边是大手笔并购。就在今年5月，拉夏贝尔还进行了一笔高达3500万欧元的大手笔并购。5月22日，公司公告，集团获得了法国服饰品牌Naf Naf 余下60%股权，交易金额3534万欧元，约合2.7亿元人民币。而在2018年6月，拉夏贝尔才以2080万欧元从VIVARTE SAS 手中拿下上述品牌的40% 股权。
从财报中获悉，Naf Naf 去年营收1.88亿欧元，亏损484.9万欧元，上上年度，净亏损额是650万欧元。
拉夏贝尔，是为国内首家A+H上市服装公司，截止于今年一季度，公司共拥有7,653个线下零售网点。更有意思的是，拉夏贝尔创始人邢加兴，一人身兼多职，董事长、执行董事、总裁，还把董事会秘书也当上了。
邢加兴自称，自己不爱社交，不玩微信、不搞投资，所有的兴趣和热情都投入到服装事业。
拉夏贝尔创始人邢加兴
事实上，邢加兴的拉夏贝尔上市之路并不平坦，中间还磕磕碰碰。2012年，拉夏贝尔曾IPO冲刺A股，但中途折戟，无奈之下才转战港股，数年后回A。
伯克希尔·哈撒韦公司创始人、股神巴菲特曾说过：“你人生的起点并不是那么重要，重要的是你最后抵达了哪里。”
数年前，邢加兴确实以ZARA为对标，不过，说拉夏贝尔是“中国版ZARA”并不精确，形似神不似。邢加兴曾表示，自己很欣赏闽商品牌中的安踏。因为安踏“做的很扎实，很稳健，也是民族的骄傲，也是我们学习的对象。”
另外，对比杉杉、雅戈尔等品牌在投资上的获利，邢加兴却说，他更珍视主业的持续发展和行业领先。
假如要从A股市场服装板块中抽出与拉夏贝尔比较相似的，恐怕是海澜之家，不过各自均在商业模式上有一定优势，但也存在不少弊端和缺陷。关店、亏损，成了拉夏贝尔这一年多以来的“新常态”，除了杠杠并购外，其他方面的问题不容忽视。
比如门店规模过度扩张，拉夏贝尔开的基本上是全直营店，体系过于庞大，积压货品太多，开支负担过重，一直是成长路上的一大痛点。又比如，市场定位有失误。其收购的10多个品牌，从年轻女性、到儿童各类年龄层似乎无所不包，但商业市场上往往有个怪现象：包罗万象其实就是都不像。道理很简单，专注度过于分散，运营体系很难统一起来，结果都做不好。而早期的拉夏贝尔，重心一直放在女装，故而容易成功。
一个浦城人创业足迹：从技校学徒到直销女装“大佬”
浦城县仙阳镇乌阴桥樱园农业休闲农庄
邢加兴，生于1972年，祖籍福建浦城县仙阳镇阳墩村乌阴桥。
在上海创业的浦城人，有三个人很有名。一个是身陷囹吾、神秘的能源大佬、中国华信创始人叶简明；一个是喜马拉雅FM联合创始人兼联席CEO余建军，还有一个就是拉夏贝尔创始人邢加兴。
浦城县，为福建省第三大县，南平市的下辖县，中国丹桂之乡；位于福建省最北端、闽浙赣三省的交界处，被称为福建的“北大门”，自古为中原入闽第一关。当然了，闽北浦城，还是油茶之乡、包酒文化之乡等。
在邢加兴老家仙阳镇阳墩村，有一处樱园农业休闲农庄，占地1000余亩，是邢加兴投资兴办的。2011年，邢加兴在阳墩村乌阴桥自家后山，铺设2.5公里大理石步游道，还从宁波的园林公司选购优质树种，在道路两旁栽种了樱花、杨梅、苹果等70余种树种，即樱园的一期工程。日后，他请专家设计规划，在阳墩村附近占地600亩的麒麟山筹建了二期项目。
邢加兴老家的阳墩村民中心
树高千尺不忘根，人若辉煌莫忘恩。事业成功后，邢加兴不忘乡亲，帮助老家阳墩村的20户村民改建房屋，每户出资25万至40万，成了当地回报桑梓的企业家榜样。
在邢加兴21岁的时候，那时的阳墩村人烟稀少，但风景秀丽，泉水清澈。福建林权改革之前，像邢加兴这样的山村农户，自家都会有一片山地。
初中毕业后，邢加兴并没有像浦城仙阳的年轻人出外打工，一直在家务农，似乎是他的母亲不同意他出去。当时，母亲拿出几百块钱，让儿子到镇上买些树苗回来种。到城里，也许机缘凑巧，邢加兴看到了一家服装印压培训班，就报上了名。那个年代，深圳和福建石狮等地工厂需要很多服装工人，很多培训班与厂家有联系，培训后可以去那边上班，对于农村青年人来说，也是一个不错的就业出路。
交了学费，树苗也没买成，回到家中，母亲也只好答应，拿钱让儿子去学。培训完后，邢加兴跑到省会福州，在一家台资服装厂当学徒工。几个月过去，他觉得这也不行，感觉学不到什么，后又跑去北京服装学院，学了半年的服装设计，然后回福州公司上班。技艺在身天地阔，台湾老板让他从事销售工作，日后又委派到武汉开办分公司。
当年在武汉，手续繁杂，做事很难，恰好有个朋友在上海做服装代理，还赚的不错。于是，邢加兴跑去上海，开始了自主创业之路。上世纪90年代初，邢加兴一直在做代理服装的售卖生意，也赚了不少钱，为1998年创办拉夏贝尔，积累了创业资本和市场经验及人脉关系。
邢加兴（右排中）在拉夏贝尔上海公司与家乡客人交谈
邢加兴日后回忆，当年他找好商场后，先是把苏菲女装拿到上海卖。据他介绍，早年福州服装圈子很小，只有几家商场。打工时，勤奋的他常常到商场巡店，发现那时苏菲是福州最好的女装品牌。
在上海，苏菲卖得很好，后来几家台资厂也纷纷找他代理。据他说，最多时他曾代理过三四个品牌，像卡梅尔、锦衣传奇等。后来，生意好了，邢加兴发现没货卖，季节到了常断档。另外，他发现那些台资厂做的，其实在台湾没有这类牌子。于是，他决定创办自己的品牌，找工厂代工，然后再找商场。邢加兴说，那时服装业门槛很低，几万块钱就可以做一个品牌。
50万注册资金，1998年，靠借钱注册公司的邢加兴，给自己的品牌起了一个很洋气的名字：LaChapelle（拉夏贝尔）。早期，他只有两位设计师，加上几个销售员，由于早期代理时多是做女装，日后，女装也成了拉夏贝尔的主业。
一有赚钱，邢加兴就拿来开店，周而复始，店越开越多，品牌的知名度也慢慢树立了起来。不过，邢加兴一直是负债前行的，到2007年，公司的负债率一直是100%以上。资金紧绷的时候，曾有2个多月开不了工资，而当时的拉夏贝尔直销门店近300家。事实上，从商业策略来看，拉夏贝尔早期的成功，在于抓住了产业链的前后端各个环节，但也存在一个缺陷，那就是资金需求量特别大。
上市，让白手起家的邢加兴，获得了更大的融资舞台，拉夏贝尔也步入了辉煌时刻。当然，股市从不是不会干枯的资金池，当邢加兴走上激进扩张的道路，通过质押获得的资金也是有限的，一旦风险管控不好，爆仓是早晚的事。
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