3月22日，真实集团(06639。HK)在香港证券交易所上市。真实集团此次IPO共发行4652.75万股，发行价格为14.62港元/股。今天港股收盘，真实集团(06639)。HK)报告13.8港元/股，跌幅为5.61%，从第一天开始破发，市值为80.26亿港元。
成立于1999年的真实集团主要提供普通牙科、畸形科、种植科等多种专业和定制的口腔医疗服务，同时拥有“真实牙科”和“瑞泰牙科”。
据普罗斯特沙利文的报告，2020年根据收入对中国民营口腔医疗机构进行排名，真实集团排名第三，被称为“牙齿毛”的通责医疗(600763)。SH)属于同一个第一梯队。医疗服务行业有句话叫“金眼银铜骨”，可以描述各部门赚钱有多容易，但即使在外界眼中的“暴利行业”中排名第一，真实集团的利润水平也没有很多人想象的那么高。
据真实集团招股说明书显示，2019年、2020年、2021年(财政年度结束日期为3月31日)，真实集团的营业收入分别为10.80亿、11.00亿、15.15亿韩元，净亏损分别为3.04亿、3.26亿韩元。
真实集团也在招股书中解释亏损的原因是受到牙医和其他职员工资、工资和股息上涨的影响。
据招股说明书显示，2019年、2020年和2021年的人员福利支出分别为5.66亿韩元、6.15亿韩元和7.17亿韩元，占目前收入费用的61.8%、62.3%和62.3%。另外，公司同期拥有全职牙医分别为770人、820人和856人，一名全职牙医平均年薪为137.67万韩元、128.79万韩元和187.48万韩元。
这说明牙科医院赚不到钱，赚钱的是牙医。这与迎合中端市场高质量口腔医疗服务需求的战略相适应，通过提供更高的服务质量、服务水平来提高人力成本。
从数据上看，对雇用费用的这一投入也不是“萝卜之箭”。据招股说明书显示，截至2019年、2020年、2021年、2021年和2021年9月30日的6个月内，里尔集团的客户复诊率稳步上升，分别为42.1%、41.4%、45.8%和47.6%。
但是，该投资对财务数据中反映的医生和相关人员的成本控制能力有限。2019年、2020年和2021年，真实集团的募资利率分别为15.2%、10.1%、24.1%、a股上市公司通责医疗(600763)。SH)是同一时期的。陷入“高薪养医”的真实集团的代价是相当惨淡的业绩，去年7月冲击上市的坎坷经历也不足为奇。
除了每年陷入赤字的泥潭外，与此同时，里尔集团的业绩也受到了新冠疫情的不小影响。护理署列举的危险因素中，第一个是“发生自然灾害、大规模卫生传染病或其他突发事件(如新冠肺炎爆发)，对公司经营业绩可能产生重大不利影响”。
招股书中解释说，2020年公司业绩受到新冠传染病的严重打击。例如，诊疗次数大幅下降，2020年3月、4月受理人数分别为2.1万人、6.8万人，2019年同期数据为11.1万人、9.8万人。自2021年5月下旬以来，由于新的地区新冠疫情，同年6月至9月里尔集团的就诊次数和收入增长放缓。目前国内外疫情仍在反复，在有预防和控制复杂性的情况下，真实集团的疫情风险仍然令人担忧。
此外，真实集团可能会面临政策方面的影响。2021年11月，四川省药械招标采购服务中心发布公告，部分口腔耗材信息收集工作将进行。消息传来后，医疗板块随着声音下降，通责医疗此后3天以来下降了近12%。电车的教训、收集也成为影响真实集团等口腔医疗机构盈利能力期待的因素。
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