A股在经历周一大幅回调后，多家百亿元级私募保持较高持仓水平，部分私募甚至处于满仓的状态。在私募坚定看好慢牛行情的背后，高仓位运作充分印证了研判。多家私募即便在A股回调过程中，其持有的仓位也没有调整，且普遍有再度加仓的意愿。
不惧市场波动
“当前A股的投资逻辑在于业绩主导基本面行情中。”北京某百亿元级私募表示，在这个过程中，投资者会慢慢挖掘出更多阿尔法投资机会，走出结构性慢牛的机会更大。
“投资的逻辑在于长线持有，这是多数百亿元级私募稳健操作的基本准则，对于当前的行情来说，应当说越跌越买。”上述私募人士表示，总体而言，市场即便发生调整，仍然属于短期上涨过快的修正。
根据私募排排网最新发布的数据显示，30.17%的私募目前处于满仓状态，相比4月份小幅提升；87.93%的私募基金在5成仓或者5成仓以上，高仓位的私募占比小幅下降，依然处于较高位置；另外，只有12%的私募基金处于半仓以下，其中，只有1.72%的私募基金处于空仓观望状态。
来源：私募排排网
整体来看，虽然4月下旬市场经历了较为明显的调整，但是私募的仓位仍旧处于较高的水平。此外，另有近二成的私募会打算加仓，而超过七成的私募会选择维持现有仓位不变。
虽然本周一A股有所调整，但并不影响头部私募对后市的乐观预期。星石投资认为，市场有所回调是情绪宣泄的短期现象；长期来看，市场仍然会回到业绩主导的基本面行情中，调整之后震荡上行的趋势不变，这主要是基于在政策作用下，国内环境和企业信心出现了明显改善的考虑，未来仍具备震荡上行的基础。
“外围的不确定性将阶段性对国内风险资产造成拖累，但在政策维稳的大环境下，A股波动对其敏感性有望不断降低，市场将逐步开始恢复理性，政策适时调整的可能性也在不断上升。”凯丰投资表示，当期A股估值吸引力较前期显著提高。危中有机，面对不确定的市场环境，还将立足于中长期价值投资和多资产配置的全天候投资风格，严格风险管理，并不断寻找确定性的投资机会。
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此外，业绩兑现之后，市场已经由单纯的风险偏好驱动估值修复，进入到业绩为王的第二阶段，估值相对较低、业绩增长良好的龙头品种将大概率胜出；同时，很多细分领域业绩向上拐点特征已经显露。
私募重仓股
随着一季报披露完毕，百亿私募的重仓股也浮出水面。今年一季度，市场行情转暖，百亿私募积极做多，尤其偏爱医药生物、计算机、化学、电子等行业，部分持仓标的表现亮眼，股价涨幅超过100%。
百亿私募的重仓股一直是市场关注焦点。从行业板块看，今年一季度百亿股票私募对医药生物行业青睐有加，高毅资产董事总经理冯柳管理的高毅邻山1号远望基金买进了奇正藏药、景峰医药、辰欣药业、马应龙、新华医疗、丽珠集团等，涵盖中药、医疗器械、化学制药等子行业，保银投资旗下保银中国价值基金新进山东药玻，明达资产旗下明达12期新进广誉远，赵军执掌的淡水泉投资继续持有天士力，重阳投资增持新和成，源乐晟资产新进正海生物。
私募一季度在计算机行业的布局动作也较多。王亚伟执掌的千合资本旗下昀沣6号新进易联众、昀沣证券投资信托买进科远股份，淡水泉投资买进新大陆、东软集团，敦和资产新进华虹计通，高毅资产新进立思辰，明达资产新进中国长城、同有科技，但对银之杰略有减持。
化工行业也是私募配置重点，高毅资产一季度增持了光威复材，新进了海利得，大幅减持雅本化学；江晖执掌的星石投资新进了双一科技，千合资本新进淮北矿业，明达资产买进强力新材，源乐晟资产新进新宙邦，淡水泉仍持有金正大。
凯丰投资表示，从中期基本面来看，增长层面减税降费对经济的拉动效应还未结束，二季度国内消费有望继续景气上行，同时上市公司企业盈利在一季度由负转正的基础上，二季度料将维持。
政策上，科创板6月开启，考虑到监管对市场稳定的需要，科技龙头的主题投资机会和券商龙头机会仍相对确定。
短期资金方面，早在2月底我们就曾提到，北上资金在未来一段时间的流入会放缓，很可能难以主导A股市场走向。如我们所言，由于短期AH溢价急速上升、美元指数强势以及美债利率上行，北上资金在3、4月份在很大程度朝着预想的方向演进，甚至一度转为大幅流出。
展望5月，考虑到风险已经释放较多，MSCI要求被动型资金在6月之前将配置比例加仓，北上资金有望逐步转为正流入，央行很可能转为维持宏观流动性的中性偏松立场。
短期来看，外围的不确定性还将阶段性对国内风险资产造成拖累，不过政策适时调整的可能性也在不断上升。
外资私募招兵买马，坚定看多？
随着中国进一步开放资产管理行业的决心，以及国内外投资者日益增长的需求，越来越多的外资机构将中国视为其全球发展战略的重要部分，外资私募也在积极完善在中国的布局，谋求更大发展。
今年4月，全球量化对冲基金巨头二西格玛(Two Sigma)宣布任命曾担任诺亚控股有限公司集团总裁的林国沣为二西格玛亚洲CEO。二西格玛联合主席David Siegel表示，公司十分重视亚太地区的业务发展，今年将扩大上海办事处的规模。
同月，全球最大资管公司贝莱德宣布任命原广发证券副总经理兼广发控股香港总经理汤晓东为其中国区主管，负责管理发展和执行长期业务战略。
贝莱德主席及首席执行官劳伦斯·芬克在评论此次任命时表示：“中国是我们全球发展战略的重点，我们将不遗余力地推进长远战略。汤晓东的委任彰显出我们致力于通过发挥贝莱德的全球经验和专业知识，成为中国资产管理行业解决方案一部分的计划。”
截至今年4月17日，已有富达利泰投资、瑞银资管、贝莱德投资、联博汇智投资、德劭投资等19家外资机构，在中国证券基金业协会完成私募证券投资基金管理人登记。其中，已有15家外资发行私募基金产品，产品总数达到32只；今年以来，外资私募备案的新产品已有7只。前不久，路博迈投资、富敦投资成为国内首批获准开展投顾业务的外资私募，备受市场关注。
整体来看，目前外资私募业绩并不“惊艳”，但产品净值表现却显示出基金管理人较强的风险控制能力。
同时，不少外资对中国股市的态度十分乐观。
摩根大通亚太区副主席李晶5月7日在摩根大通第十五届全球中国峰会媒体见面会上称：“今年以来，整体上中国股市表现优于全球其他市场，A股市场反弹伴随着交易量和资金流动的快速复苏。摩根大通继续看好中国股票市场。”
除股票市场外，债券市场吸引外资的规模也显著增长。且随着中国债券市场逐步纳入国际主流债券指数，同样会带来更多增量外资的进入。摩根大通就预计，未来若中国债券市场完全纳入三大全球主要债券指数（摩根大通全球新兴市场多元化国债指数（GBI-EM GD）、彭博巴克莱全球综合债券指数（Global AGG）和富时全球政府债券指数（WGBI）），可能会产生高达2500亿美元-3000亿美元的资金流入。
而对于日前A股市场的波动，瑞银财富管理投资总监办公室认为，投资者5月打的不是“终局之战”。尽管A股4月份涨幅明显比一季度低，但“5月卖出离场”并不是好的策略，长期而言，投资者最终可能得不偿失。