11月3日晚上，蚂蚁集团暂停上市的消息传出，第二天阿里巴巴的港股暴跌7.54%，美股暴跌8.13%，此后2个交易日虽然有所反弹，但是昨天和今天阿里巴巴股价再次大跌，港股价格分别下跌5.1%和9.8%，从11月3日以来，阿里巴巴的港股价格从300港元跌至248港元，跌去52港元，下跌幅度17.3%，6个交易日市值跌去1.1万亿港元。原因大致有三个，分别如下：
1、疫苗和疫情
2020年对于阿里巴巴来说是希望和失望交织的一年，而这种状态又集中体现在最近一段时间，2020年阿里巴巴市值最高上涨了2.1万亿港元，涨幅高达48%，今年是疫情之年，全球经济都深受疫情的影响，但是全球的科技股却在今年表现依然不俗，和其他行业相比更是难能可贵，美国的五大科技企业贡献了美股大部分的涨幅，中国的科技企业表现也不俗。
阿里巴巴是其中的佼佼者，2021年的中报（2020年4月1日——2020年9月31日）显示实现了3088亿人民币的营收，同比增速为32%，表现不俗，今年因为疫情原因，导致“面对面”的商业活动大大受限，而互联网企业由于天然具有线上的优势，反而在这种环境下表现惊人，谷歌、微软、亚马逊、脸谱网、阿里巴巴、腾讯、美团都是如此。这也导致这些企业的股价在疫情之后创下了历史新高。
而在9日，瑞辉制药公司宣布其正在研发的新冠疫苗能够有效阻止90%的感染，这一消息的发布实际不仅仅让特朗普很失落，也让美股一众科技公司股价大跌，而传统的航运等股价大幅上涨，阿里巴巴港股价格在10日下跌了5.1%（美股下跌3.14%），微软和亚马逊股价跌幅均超过3%。
疫情如果在疫苗上市后被有效阻止，那么很多传统生意又可以恢复如初，而互联网企业在疫情期间获得的优势也将逐渐失去，这大概就是资本市场的逻辑。
2、蚂蚁集团暂停上市
蚂蚁集团上市，这是阿里巴巴今年最大的新闻了吧，不仅创造了同时在A股和H股两地同时上市的可能，而且也将成为A股市值最大的上市公司，计划在A股以及H股融资规模更是超过2300亿人民币，这一上市计划如果顺利实施，那么这将是人类有史以来最大的IPO融资记录。
阿里巴巴持有蚂蚁集团32%的股份，是最大的单一股东，蚂蚁集团上市，最大的受益者就是阿里巴巴，也正是因为如此，蚂蚁自从宣布上市以来，阿里的股价也水涨船高，市值一度超过8600亿美元（6.7万亿港元）。
但是在1月3日，蚂蚁集团宣布暂停上市，A股和H股均暂停上市，原来打新成功的资金被退回，这个事情也是很魔幻，以百米冲刺的速度敲定了上市计划，由于马云的一次演讲内容暴露了蚂蚁集团商业的本质，以及高杠杆存在的金融风险，更让人难以接受的是作为实控人还希望获得更宽松的监管，甚至有挑战监管的意味。
暂停上市的消息发出后，阿里巴巴股价下跌7.54%（港股），美股下跌8.13%，创下2016年以来最大的跌幅。按照蚂蚁集团当时上市发行的估值3100亿美元，阿里巴巴持有的股份市值约1000亿美元左右。
蚂蚁集团暂停上市会面临两个问题，第一是整改 ，按照最新的监管要求，资本金的要求大大提升，杠杆率也将下降，这将极大的限制蚂蚁集团的放贷规模以及利润水平。第二就是即便后面会上市，但是估值的逻辑也将发生变化，一方面是蚂蚁的定位是否还能像今天这样按照科技公司来。另一方面就是净利润规模会受到限制。而利润规模和估值倍数原本就是约束市值的两个直接指标。
3、反垄断
第三个原因就是反垄断事宜，11月10日，市场监管总局发布了《关于平台经济领域反垄断指南（征求意见稿）》公开征求意见的公告，平台经济说白了就是互联网企业，只有互联网企业才是平台型经济，可以不受地理空间的约束，可以无限的蔓延至每一个通网的角落。
平台型经济领域由于技术优势，是极易形成寡头甚至是垄断的，电商、社交、生活服务、出行、互联网金融等等领域，以前我们对“二选一”、“杀熟”等已经不满了，而这将在这个反垄断实施后就成为违法行为了。
资本是逐利的，会尽可能追求最大的利益，互联网企业带来的巨大的社会价值，提升了生产效率，但是由于互联网技术的特殊性，也极易形成垄断，平台可以在垄断优势下将自己获得极大的利润，如果这种行为不加约束，那么最后获益的只是资本以及平台的员工，对整个社会而言却难言价值提升。
互联网技术只能是用来促进社会生产效率，增加社会福祉的，决不能成为垄断后变成资本极致逐利的工具。
以最近的蚂蚁为例，蚂蚁集团对自己50倍的杠杆率都不加掩饰，还希望突破监管，获得更多的自由，这就是一种对利益极致追求的表现，银行是做杠杆生意的，但是受到了最严厉的监管，蚂蚁的杠杆率比银行还要高得多，却对监管感觉是束缚，当你作为平台实控人强烈的暴露出自己的这种野心和欲望的时候，等待的自然是强监管！
拥抱监管才是正道，金融领域非同一般，科技可以不断创新，但是金融要慎之又慎，尤其是具体到做杠杆生意的时候，一定要接受最严厉的监管，一定要将杠杆率缩小在安全线内。
