“绝我后路，不义银行；吸我鲜血，地下钱庄！纵横捭阖，战线太长，企业受损，领袖受伤，趋利之人，慌慌张张。”
2016年2月的春节，宝塔石化集团董事局主席孙珩超写下了这一首《丙申赋》。全文既有雨过天晴的欣喜，也回忆了转型的痛苦，创业的磨难，其中就包括遭遇银行抽贷和地下钱庄的盘剥。
传闻资金链一直紧绷的宝塔石化集团，当时一度迎来转机。两个月后的2016年4月9日，宝塔石化集团财务公司获批正式开业，成为全国第225家财务公司，也是民营企业财务公司第35家，而在宁夏则属于自治区首家非银行金融机构，也是宁夏自治区唯一一家财务公司。
财务公司作为持牌非银金融机构，也被称为企业“内部的银行”，不仅能提升企业资金的运用效率，也为渴求资金的民企打开了一条融资渠道。因为财务公司不仅可以参与银行业市场同业拆借，也可以签发银行承兑汇票。
财务公司的成立，解决了宝塔石化集团融资的痛点，也成为了这位宁夏籍民营企业家的转折点。仅两年多以后的2018年5月，宝塔石化财务公司债务危机爆发，财务公司承兑的大量汇票出现到期无法兑现。当年的11月16日，公安机关通报宝塔石化集团及其实际控制人孙珩超涉嫌刑事犯罪的消息。
直至2020年8月24日，孙珩超及宝塔石化集团再次回到公众视野。当天，宁夏银川市中级人民法院发布消息称，被告单位宝塔石化集团及被告人孙珩超等犯票据诈骗等罪一案公开开庭审理。庭审时间预计持续5天。
根据检方指控，2013年以来宝塔石化集团开始出现大规模亏损，孙珩超作为董事长，明知该集团不符合申请设立财务公司的资格，为解决宝塔集团资金短缺问题，仍然安排霍言等人筹建财务公司。
自2016年4月至2018年10月31日，宝塔石化财务公司共计审核签发无真实贸易背景电子银行承兑汇票票据49522张，票面金额284.60亿元，至案发，未兑付银行承兑汇票27064张，未兑付金额171.29亿元（资金投向仍未公开披露）。
由于银行承兑汇票具有较高的流动性，也成为中小企业常用的融资工具和企业间支付的工具，这些票据最终流入多家小微企业和个人手中，持票人最终陷入了漫长的维权和追索诉讼中。
2020年8月26日，21世纪经济报道记者赶赴宝塔石化集团案件正在庭审的现场，但银川中院以没有旁听证、疫情防控等种种理由拒绝记者入内。与此同时，该案审理并未在银川中院内，而是借用了银川市下辖的贺兰县人民法院的大法庭进行审理。现场至少有三四十位旁听人员，几乎都是被告人家属以及当地公检法工作人员。
孙珩超本人及其一手创立的宝塔石化，在宁夏曾是一个传奇的存在。他为法学科班出身，短暂担任过检察官，回到高校任教，后辞职下海创业，经过近20年的艰苦努力，在宁夏这片贫瘠的土地上建立起了西部能源帝国，还创办了银川大学自任校长，高光时刻曾成为宁夏“首富”，最终票据案发沦为阶下囚。
21世纪经济报道记者通过多方采访接近孙珩超的人士，还原了其创业历程，发现宝塔石化作为民营企业，在资源被高度垄断的石油行业，在夹缝中生存的艰难以及石油炼化行业资金需求量大、融资受限等困境。作为民企融资的一个缩影，宝塔石化及孙珩超案，也将留给各界更多的思考和借鉴。
巨额“空头”支票背后
宝塔石化财务公司为何会开出如此巨额的“空头支票”？这背后恐怕不少是为宝塔集团提供了融资。
检方也指控，孙珩超为了达到为宝塔集团融资的目的，在明知宝塔集团巨额亏损、资不抵债、无兑付能力的情况下，指使财务公司通过审核签发无真实贸易背景的电子银行承兑汇票的方式进行融资。
过去两年，不少持票人陆续开始起诉。21世纪经济报道记者发现，启信宝上关于宝塔石化财务公司的判决书高达1408份，此外还有338个开庭公告。这些判决书几乎都是票据追索权的案件，部分判决书显示，涉案票据的开票人、收款人等均为宁夏宝塔能源化工有限公司、宁夏宝塔石化集团、宁夏灵武宝塔大古储运有限公司等关联企业。这些商业汇票通过宝塔系关联公司开立后，获得了宝塔石化财务公司承兑，持票企业再背书转让给其他企业以套取资金。
目前提起民事诉讼的持票人，大多获得了生效判决，但是由于宝塔石化及其财务公司涉嫌犯罪，又缺乏偿付能力，这些生效判决并未能获得执行。
票据兑付风波始发于2018年5、6月，票据到期后，宝塔财务公司无力兑付。2018年7月10日，宝塔石化财务公司发布了兑付票据的公告，公告称“进入五月份以来，由于我们工作上的失误，对风控兑付问题未进行严格统筹，造成持有宝塔票据的客户未能如期兑付”。公告中给出了兑付方案，计划是当年8月20日兑付完毕。此后尽管该公司极力筹措资金，但最终未能解决。
2018年11月19日，宝塔石化集团财务公司公告称，宝塔集团董事局主席孙珩超和宝塔财务公司董事长孙培华等人因涉嫌刑事犯罪被公安机关采取强制措施，宝塔集团、宝塔财务公司将在地方政府和监管部门的监督指导下，积极稳妥解决宝塔财务公司到期据兑付问题。并且表示，“宝塔财务公司已通过有关票据系统掌握所有票据信息，票据持有人无需到现场申报登记。”
21世纪经济报道记者发现，在宝塔石化集团大厦11楼宝塔财务公司的办公室，仍有几名工作人员留守，房间有堆积如山的档案袋装着材料。工作人员称：“这些都是邮寄来的票据资料，10万、5万的小额票据一直在部分兑付。”
关于孙珩超父子的被捕，也有知情人士透露了细节，称当时大家都比较意外，连孙本人也没有料到。2018年11月11日是个周六，宝塔集团上午召开中高层干部会议，会上透露宁夏自治区政府将成立工作组进驻宝塔集团。
“孙总还在会上表态积极支持工作组，并要求工作人员将宝塔大厦9层清理出来，专门作为工作组的办公室。”该人士透露，不过当天下午，孙珩超和孙培华父子就失联，司机和秘书也一起失踪。
事后才知道，孙珩超父子中午回家吃饭途中，被告知先去工作组住宿的“税务学校”谈事，当即就连人带车被扣。该人士称，孙珩超父子失联当晚，经侦就搜查了孙的办公室。但当时并未告知原因，此后就陆续有高管被带走。
孙珩超被控制后，他本人授权成立了三人领导小组，共同管理公司事务，重要的事情由工作组决定。
至于对孙珩超的指控，当地也有一些疑虑。接近孙珩超的人士认为：“到底是经营失利还是诈骗需要等法院判决，不过他成立财务公司，一开始主观上想着要骗肯定不可能。因为财务公司董事长是他儿子，谁要行骗会先把自己儿子拉下水？”
参与庭审的人士也透露，2020年8月26日上午，就票据诈骗案中的鉴定意见，控辩双方也进行了激烈争论。辩护律师质疑出具机构不具备司法会计鉴定资质，且出席的鉴定人也缺乏资质。巧合的是，本次出具司法会计鉴定的机构，也是2013年-2017年给宝塔集团出具审计报告的机构。意味着同一家机构，此前出具了该公司盈利的报告，但后来的司法会计鉴定却认定宝塔集团是亏损的，两份报告结果矛盾。不过这一情况，并未得到法院和辩护律师的证实。
时过境迁，宝塔石化有的员工仍认为孙珩超是一位实干的企业家。
他们告诉21世纪经济报道记者：“宝塔集团就是他（孙珩超）的家，不是在办公室处理公务就是奔波在出差的路上。”且该名员工还表示，孙珩超个人生活极为简朴，为了节省时间，平时总在办公室旁边的一张小桌子上吃碗面。
至于为何走到今天这步？有员工回忆，宝塔集团确实资金一直不太宽裕，孙珩超本人也常常因为资金问题而焦虑。
大学老师下海创业
1960年3月，孙珩超出生于宁夏西南部的中卫县。其父早年经商，后来当了乡长和医院院长。在孙珩超刚出生的1960年，被人诬陷有经济问题被关进了监狱，在监狱劳动改造了3个月之后，全家被下放到中卫县的一个偏僻农村。
1978年高考恢复，此时刚刚18岁的孙珩超，成为了第一批参加高考的学生，但几分之差落榜。随后，他去了一家石灰厂搬石头，因为不甘心继续复读。第二年高考，孙珩超以300多分（全县第三名）的成绩考入了西北政法学院的法律系。
中间还有一个小插曲，在填志愿的时候，老师要求他报考宁夏第二民族学院，背着老师他把志愿改为西北政法学院（现西北政法大学）。1983年西北政法大学毕业后，孙珩超被分配到了中卫县检察院工作。一年以后调入了兰州大学法律系任教。执教9年期间，孙珩超著作颇多，并升任教授，还享受国务院特殊津贴。
1992年，不安分的孙珩超创办了甘肃省商务代理公司，赚到了第一桶金。孙珩超曾对媒体表示，“我不想让自己肚子里的知识一辈子只停留在学校的讲台上”。不过，在1994年的时候，孙珩超就遇到了挫折，因为公司有100多万的货款没有收回来而造成了严重的债务问题，法院封掉了公司的大门，甚至还有债主的凶狠逼债。这算是他第一次面对债务危机，孙珩超用三年时间还了欠款后，回到了他的家乡宁夏发展。他在接受媒体采访时称，因为误打误撞进入了石油行业。
1997年1月17日，孙珩超收购了濒临倒闭的南梁农场一家小型炼油厂，成立了银川宝塔化工助剂有限公司（一厂），从此走上了石油化工创业之路。据他本人向媒体讲述，炼油设备有很多塔器，所以公司名就叫了“宝塔”。
有宝塔石化的员工向21世纪经济报道记者表示，“作为我们的发源地，目前这个炼厂还保留着，只是设备和技术进行了更新改造。”
1997年6月6日，宁夏宝塔石化有限公司成立，随后兼并灵武矿务局助剂厂，成立了宁夏宝塔灵武化工助剂有限公司（二厂）。通过高薪聘请专家搞技改，宝塔石化公司5个多月后就生产出了合格成品油，由于石油的供不应求，两个厂当年就实现了盈利。
据孙珩超《创业与思考》一书中自述，从1997年创业到2003年，企业快速扩张之前，银行贷款很少，全部借贷不到1000万。其中一部分是向朋友和客户拆借的，另一部分是实物借贷。2003年到2004年开始向银行贷款，从银行融资解决企业发展资金问题。孙珩超认为，这个阶段企业有了腾飞，但因不重视流动资产和负债梳理，财务工作滞后制约了发展。
转型阵痛及对资金的渴求
时间到了2008年，金融危机的来临，宝塔石化遇到了困境。当时国际油价持续低迷，油价从150多美元跌到了30多美元，不少油企陷入困境，宝塔石化也不例外。
孙珩超曾在接受《中国企业家》杂志采访时表示，“一夜之间，计划下单的客户没了下文，已经交钱的客户也并不急着提货。那是宝塔石化比较艰难的时期”。
在油价大跌的过程中，宝塔石化遭遇了严重亏损。虽然国家推出了4万亿刺激计划，但作为民营企业，宝塔石化的状况并没有明显好转。从这时开始，与阵痛相伴，宝塔石化经历了一轮结构调整。
孙珩超自述中也表示，“2008年之后，金融逐渐成为维系宝塔生存发展的关键点和重要手段。宝塔之所以成为常青树，就是因为我们善于利用各种金融手段有效控制风险”。同时，他也承认，“用时间和空间换取未来，运用了很多手段，包括不惜承担较大的财务费用”。
2008年-2013年，孙珩超加快了扩张之路，很快建立起宝塔在珠海、内蒙、新疆的产业。与此同时，资金需求量快速增加，项目推进全靠自己筹集资金。
据报道，2012年宝塔石化资金压力陡增，甚至开始引入一些民间高利贷资金和过桥贷款。2013年经济形势进一步恶化，钢贸等融资风险增加，珠海宝塔被划归为贸易企业，遭遇银行抽贷。
孙珩超接受媒体采访时曾坦言，“像我们炼油，叫好了叫石油化工，叫土了就是从炼油开始做起。国家产业政策一开始，我1997年进去，1998年国家就限制，一直到2015年获得国家的原油配额，这期间辛酸苦辣，艰难困苦，是死是活，往哪个方向都是痛苦的选择，放弃就没有今天了，坚持也不知道还有没有明天。”
石油属于资源行业，也是央企重点垄断领域。民企不仅没有原油进口权，此前成品油也需要交给中石油、中石化的批发企业经营。因此，利润很薄，称之为夹缝中生存也不为过。
不过，孙珩超曾表示，这还不是宝塔石化最大的痛点。“最大的痛点是这个行业技术密集和资金密集，这几乎是民营企业不可跨越的。”为了应对技术挑战，他于1999年成立了银川大学，初衷便是为企业培养专业技术人才。
至于资金需求，孙珩超也一直想办法解决，这是他十分焦虑的原因。他多次表示，这个行当的投资相当大，就连房地产都没有可比性。“房地产一整个项目的资金一般十个亿八个亿，我们用十个亿八个亿搞个炼厂，再搞个厂区钱就没了。”
孙珩超分析称，房地产杠杆率高，跟政府买块地挂个牌，地拿到手银行就给钱，银行给钱工程队就能进来，然后卖楼资金也就进来了。而炼油厂直到确认投产、出产品才能回笼资金。好的炼油厂一建都是四五年，中型炼油厂也得三年到四年，才能产出现金流。
向金融领域“跨界”
实体企业利润微薄，加上饱受融资之苦，因此很多民营企业家都有一个金融梦，孙珩超也提出了产融结合之路。
2012年7月16日，孙珩超在内部讲话中提出，要重视做好金融工作。经过重新梳理后，孙珩超将宝塔集团的业务划分为石化、金融、科技、商贸四个板块。
据悉，在2012年，宝塔石化开始准备申报设立企业集团财务公司。在孙珩超《创业与思考》第七集中披露，2013年6月，他便提出了资金结算调剂中心（内部银行）试运行的基本思路。这个结算调剂中心就是财务公司的雏形。
2014年10月，宝塔石化正式向原宁夏银监局提交筹建报告。由于当地并没有财务公司，为了填补空白，这一申请获得了自治区金融局和原宁夏银监局的支持，快速上报原银监会后获批筹建。2016年3月30日，宝塔石化财务公司终于拿到了《金融许可证》。
宝塔石化成立财务公司后，迅速尝到了甜头。
据该公司2016年5月13日的官方消息，孙珩超认为，财务公司成立对集团产融结合之路至少起到三个作用：使集团小结算变成大结算，业务体量拓宽，实现宝塔与其他金融机构的对接；发挥财务公司和同行拆借业务，降低成本，及时补充短期内流动资金不足；财务公司可以向第三方开具商票，等于放大了企业的融资空间，解决企业贷款难题。
孙珩超承认，“财务公司的吸金作用已经显现出来。成立短短两周时间，在北京，我们与同业银行的授信已经达到四五百亿！有了这个筹措资金的渠道，为我们企业转型、产业升级准备了非常好的资金条件。”高兴之情溢于言表。
孙珩超表示，“宝塔石化已在实业之路上走过十几载，过去我们对金融资本缺乏认识，财务公司唤醒了‘梦中人’，在资本杠杆的撬动下，宝塔石化将大有可为，我们一砖一瓦建厂的历史已经结束了，过去被资金卡脖子的历史也结束了。”
对于实体与金融的关系，孙珩超也认为：“对宝塔而言，以实业为主发展金融，通过金融回报实业，实业支持金融，这样一个大战略，依靠财务公司带来的巨额现金流两三年就能显示出活力了。”
由于此前该公司资金一直较紧张，2016年6月曾出现一波民企债券违约潮，市场也颇为担心宝塔石化会违约。没想到当年6月27日，宝塔石化集团公告豪气宣布，提前兑付“15宝塔石化CP001”本金和利息15.05亿元。
宝塔石化在扩张过程中也瞄准了上市公司。2011年3月，宝塔石化以大股东的身份正式进入因亏损面临退市的西北轴承，后通过改组、改革、改制等方式实现扭亏，此后，更名为宝塔实业，通过重组宝塔石化获得了一家上市公司，也打开了资本市场的融资渠道。
2015年11月20日，宝塔石化与香港中宝投资集团在北京签署整体上市战略合作协议。宝塔石化集团开始谋划整体在港上市，实现孙珩超提出的产业资本化、证券化目标。
此外，宝塔石化已通过股权投资、合资等方式，进入银行、基金、担保、融资租赁、小额贷款等领域。把金聚小额贷款、华信投资、石花租赁等多个金融产业部门整合，成立金控集团；还联手卢志强、史玉柱、傅军、朱新礼等发起成立亚太互联网人寿保险股份有限公司。
2015年，宝塔石化主业也获得了不错的发展。2015年整体营业收入409亿，总资产超过560亿，拥有1.5万名员工，在中国企业500强中排名第345位、在中国制造业500强中排名第171位、在2015年宁夏100强企业中排名第2位，是宁夏最大的民营企业。2015年8月，还取得了进口原油使用资质、原油非国营贸易进口资质等新“五证”。
宝塔“少帅”一同受审
外界也有猜测，一向专注实业的宝塔集团，转型金融，或与其子孙培华有一定关系。
1986年10月出生的孙培华，普遍被外界视为宝塔集团家族企业的“接班人”。媒体此前的报道中披露，2005年就读中国石油大学工商管理学院之后，每年的暑寒假，孙培华都如上班族一样，每天早上八点前往宝塔石化集团上班，阅读文件、旁听会议、接待宾客、外出考察……。到了大四，要求也相应提高，阅读文件变成了批阅文件，旁听会议变成参加会议并发表意见。“权限”、责任与压力一同提升。
孙培华大学毕业后，便进入宝塔集团公司，此后担任了宝塔石化集团董事局主席助理、执行董事、执行总裁，宝塔金融控股集团有限公司董事长、宝塔财务公司董事长等职务。
宝塔集团官微曾发布的消息显示，孙培华大学一毕业即远赴香港、珠海，从无到有建立南方宝塔、珠海基地；后来又仅用不到一年的市场，搭建了金控集团，成功协调了集团资金的归集、对外融资以及投资并购。
孙培华在采访中还提到：“金控集团要成为（宝塔石化）集团发展新的增长极。”为此，孙培华还为宝塔金控确立了三步走的策略：第一步，聚焦集团内部资金流通，研究与寻找金融生产权；第二步，打造宝塔内部资本市场，同时合理有序规划并购其他金融牌照；第三步，做实做宽金融覆盖领域，将宝塔金控打造为宝塔未来发展的载体。
不知道是因为初生牛犊不怕虎的“少帅”失控了，还是财务公司等金融牌照的获取给融资带来的便利，也让孙珩超这位实业家动了利用金融“挣快钱”的野心。但最终的结果是，宝塔财务公司巨额的票据窟窿，让拥有1.5万名员工的西部“能源帝国”坍塌，两代企业家滑入了深渊。
这一个案或有其特殊性，但民营制造业面临融资难、融资贵困境确实是共性的问题，这也是不少民企苦心求取金融牌照的原因。近年来，融资环境再次被收紧，民企风险暴露，将旗下金融机构当成“提款机”并酿成危机的事件也不鲜见。
但愿这一个案也能引起各方的重视和反思，为何一家民企财务公司，开立“空头支票”为企业集团自融数百亿却未及时被监管发现和制止？另一方面，一家规模仅为500亿的企业设立的财务公司，承兑的票据也叫“银行承兑汇票”，未来票据的承兑方是否会考虑分层？
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（责任编辑：李剑华 实习生：郭金文）