文｜杨俏
编辑｜孙月
影视寒冬还未退去，头部影视公司正在“渡劫”，而中小型影视公司却要冲刺上市了。
近日，耐看娱乐在港交所递交了上市申请，拟香港主板上市。此前，这家公司因投资了电影《你好，李焕英》而"出圈"，获益近千万元。
据了解，耐看娱乐是一家网剧及网络电影制作商及发行商，通过网剧、分账剧、网络电影、院线电影等业务获得收入。
青年剧作家、导演向凯对《财经天下》周刊表示，目前中小型影视公司上市，主要是为了解决融资的问题。因为影视行业的寒冬还未退去，资本也在逃离影视行业，这对中小型影视公司的影响非常大。而且，没有头部作品的支撑，它们融资非常困难，所以为了解决后期发展以及资本问题，它们不得已选择上市。
中小作坊式影视公司在内容制作上无法产出高质量的剧作，却又面临着资本紧张的局面，没有明星概念傍身的耐看娱乐，要靠什么登陆资本市场？
靠人脉投资知名电影
耐看娱乐2016年才成立。尽管成立时间短，背后也没有像吴奇隆的稻草熊一样有刘诗诗、赵丽颖等明星加持，但其背后的资源却不容小觑。
2016年9月，公司执行董事钟山和金瑞达有限合伙共同创办了耐看娱乐的前身耐飞科技，其中钟山持股65%，包括张广辉在内的金瑞达持股35%。
到了2019年，曾为北京电视台主持人的张栗坤加入耐看娱乐，其父亲张广辉也将自己的权益转移到了张栗坤手上。目前，张栗坤间接持有耐看娱乐20.81%的股份，在公司担任执行董事、首席执行官兼董事会主席。
耐看娱乐投资《你好，李焕英》的背后也离不开张栗坤。她与贾玲私下关系比较好，贾玲此前在微博曾经透露过，张栗坤是大碗娱乐的CEO，其父亲张广辉与贾玲等人共同成立了大碗娱乐。此外，耐看娱乐目前的执行董事、首席战略开发官及首席人力资源官胡芳欣，也曾于2016年在大碗娱乐任过职。
因此，耐看娱乐参与投资贾玲导演的影片也不足为奇了。
招股书显示，耐看娱乐的院线电影投资百分比非常低，在3%至10%之间。2019年至2021年，耐看娱乐共投资了3部电影，包括《你好，李焕英》、《我和我的家乡》以及《被光抓走的人》。
其中，院线电影所带来的收入占公司收入的比例也不到10%。2019年至2021年前三季度，耐看娱乐在院线电影上所获得收益分别为808.5万、2468.4万、1288万元及984.6万元。为此，仅来自《你好，李焕英》影片的收入就接近千万元。
向凯表示，中小影视公司其实也是有机会参与投资影院作品，但是任何一个作品未来能否成为爆款，这都需要公司细细打量和评估，例如参与影视剧的投资成本、主创团队、制作方等人员等，这都是需要考虑的。
（图为张栗坤，图源于栗坤微博）
耐看娱乐背后还有诸多知名编剧。天眼查APP显示，耐看娱乐投资了潍坊发生影业有限公司，持股比例为51%，而发生影业的创办人刘成龙则是中国知名网剧《河神》的编剧之一。此外，耐看娱乐与麦田、黄照盛和宫美惠等知名导演及制作人都有合作，与黑奥影业及项氏兄弟电影等众多知名剧集及制作公司也有良好的合作关系。
影视行业背后似乎都站着一家互联网巨头。例如，稻草熊娱乐与爱奇艺深度绑定，而柠檬影视背后则站着腾讯，耐看娱乐也不例外。
2020年1月，东阳阿里巴巴入股，持有耐飞科技11.11%的股份。到了2020年10月，深圳汇文注资入股，持股比例为4.44%，阿里的持股比例被稀释至10.35%，但仍是耐看娱乐的第一大外部股东。
耐看娱乐的第一部网剧《艳骨》则是在优酷上播放的，其播放量达到了13亿。
耐看娱乐招股书也显示，在2020年及2021年前三季度，优酷是耐看娱乐的第二大、第一大客户，并为其带来了4579.8万元、1.09亿元的收入，分别占营收的比重为17.6%、41.6%。
过度依赖大平台也会为耐看娱乐带来很大的不确定性，在其招股书中，耐看娱乐强调自己也与优酷之外的平台们合作，包括腾讯、爱奇艺、芒果TV以及哔哩哔哩等。
（图源：视觉中国）
没有爆款网剧
耐看娱乐像其他大多数影视公司一样，旗下业务包括网剧、网络电影、院线电影、许可IP以及其他业务等。耐看娱乐从诞生之际更加专注于从事To C模式的网剧和网络电影，两者的收入占比已经从2019年的44.2%上升至2021年前三季度的95%。
据其招股书显示，2019年至2021前三季度，耐看娱乐的收益分别为1.35亿元、2.60亿元和2.62亿元；净利润分别为1927.3万元、2584.5万元和3226.5万元，毛利率分别为36.9%、36.2%和32.7%。
网剧包括分账剧、版权剧以及定制网剧。近年来，随着用户对视频内容付费的意愿增强，分账剧成为了各大平台的“心头好”。因为分账剧的收益是平台根据点击观看情况而定的，通过付费用户的观看行为在规则框架内，从会员费抽取资金分账给片方，这也是目前网剧变现的新模式。
但是，分账剧的收入在很大程度上是由观众“用脚投票”决定的，只有观众爱看，平台才能收获流量和收益，片方才能获得分账以及回收成本。
目前，大部分的网剧或者网络电影仍旧处于“尴尬的演技”、“白开水一样的剧情”当中，无法获得用户的喜爱。业内人士也认为，大部分的分账剧与自制剧重叠度过高，甜宠剧无论是播出还是储备方面，都已经过于饱和。
耐看娱乐从2019年至2021年前三季度，网剧累计产出才17部，分账剧分别产出仅有2部、4部与3部。其中，网剧《亲爱的柠檬精先生》票房超过了5000万元，网剧《扑通扑通喜欢你》票房大约为4500万元，网络电影《兴安岭猎人传说》总票房超过了4000万元。
（截图源于耐看娱乐招股书）
该公司招股书还显示，来自许可IP的收益从2019年的5958.1万元直接下降至2020年的3349.1万元，2021年前三季度该业务没有收入。公司也表示，2020年许可第三方IP的数目减少了。
此外，截至2021年前三季度，耐看娱乐还有20部网剧在制作以及准备当中。未来，耐看娱乐计划投资或者收购1到2家IP公司及2到3家网生内容制作公司或导演工作室。
微短剧火爆，网剧如何生存？
长视频陷入了“版权之争”，不少短视频平台也陷入了对原创内容缺乏的焦虑当中。而微短剧制作则以周期短、体量较小、成本低等优势，成为了各方平台关注的对象。
微短剧要在五分钟之内，把人物的冲突感强烈表现出来、剧情走势紧凑。在微短剧中，以女性用户为主的都市、高甜、悬疑题材十分受到欢迎。女性用户粘性强、消费力高也是平台所看重的。
为此，快手、抖音等平台开始进军到微短剧当中。2019年8月，快手就上线了“快手小剧场”， 随后快手短剧与米读小说形成独家合作，储存了大量短剧IP资源库。快手也进一步推出了加强版的“星芒计划”，征集精品短剧，以奖励机制扶持短剧内容的创作。快手短剧运营负责人于轲向媒体公开表示，快手微短剧日活跃用户规模2.3亿，总播放量7700亿，播放量超过1亿的微短剧已有850部。
虽然起步相对较晚，但抖音也在短剧内容上开始陆续有了更多的动作。从2021年4月，抖音开启了短剧新番计划，对短剧创作者也提供扶持。到2021年12月，抖音已经开始尝试测试短剧付费功能，按集数进行付费，用户可以一次性付费解锁全剧。
为了与"抖快微"抢夺用户时间，爱奇艺、芒果TV、B站等中长视频平台，以及不少网文平台、传统影视制作公司，也纷纷杀入微短剧赛道，题材覆盖了悬疑惊悚、人生逆袭、都市甜宠、古风奇幻等多样类型，为网友打造“电子下饭菜”。
而像耐看娱乐等影视公司所产出的网剧，在微短剧面前就更不具备吸引力了，更多的用户涌入到了微短剧当中，甚至有用户认为，微短剧比网剧节奏更快，也更有满足感。向凯也认为，这类中长视频的网剧本身质量就不高，很容易受到微短剧或者精品短视频的冲击。
在业内人士看来，在大体量剧以及明星参演、内容更佳的剧集压力之下，耐看娱乐的网剧还存在着制作门槛低、内容质量低的问题。更何况，以“霸道总裁”、“甜宠恋爱”等题材为主的网剧也陷入了内容同质化、剧情俗套的指责当中。
为此，向凯认为，中小影视公司因为体量小限制了剧集制作的成本开支，同时它们为了节省开支，特效也不尽如意。但在他看来，高质量的内容需要高成本的支出，这也是目前中小影视公司难处所在。如果上市成功，耐看娱乐也可以借助资本的力量实现内容质量的升级和改造。只有打造好的内容，才能产出爆款网剧。
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