13个省份的土地财政模式，迎来大考。
天风固收孙彬彬发了个报告，汇总全国各个地区的数据，比一比，看谁的卖地收入表现最差。
为什么要比“谁最差”？
原因很简单：大家都很差。
先看下降最多的13个省份。
云南、新疆、黑龙江、内蒙古、广西、山西、甘肃、河北、宁夏、江西、吉林、河南、辽宁共计13个省份2021年土地出让金同比下滑超过20%。
最差的是云南，所有地级市都是负增长，全年只完成了预算的19%。
老大哥昆明下滑幅度高达78.3%，直接拖累整个省的土地出让金降了7成以上。
前几年云南靠文旅、养老、旅游地产炒得很凶，高度依赖第三产业，库存升高后本地人购买力不足，迫于人口流动大幅受限，旅游几近停摆，卖不出去地，也在情理之中。
黑龙江的成绩也很难看，哈尔滨卖地收入降了一半，像鸡西、双鸭山、鹤岗、伊春，几乎都没什么土地出让，上个月鹤岗还因为“财政重整”火了一把，蓝白也写文章聊了这个事。
内蒙比黑龙江、云南情况稍微好点，至少包头、赤峰、鄂尔多斯还能卖出去地，但呼和浩特降幅直接超过了50%。
广西，7个地级市的下滑幅度超40%，预算完成比例仅达到44%。
山西，太原卖地收入直接降了66.2%，很猛。
甘肃，两个卖地扛把子的大市，兰州、天水都在下降。
江西有点不一样，省会南昌下滑幅度高达68%，萍乡、九江、新余居然正增长。
其实，只看省会城市，就能感受到刺骨的寒意。
太原、昆明、南昌的跌幅都超过了60%，华北、西南、中部的省会城市尚且如此，千百个依赖土地出让的三四五线城市，眼下的境遇可想而知。
除了这13个省以外，再看降幅较小的10个省份。
福建、青海、广东、四川、湖北、山东、重庆、湖南、安徽、陕西共计10个省份2021年土地出让金同比下滑在20%以内。
这些省份的表现稍微好一些，但卖地主力城市的下滑幅度，也不容小觑。
福建的厦门和泉州，都保持了20%左右的增长，但福州下滑幅度高达43.4%。
广东值得重点说一说。
主要分三块。
1）广州和深圳双雄没有太大变化，非常稳，深圳甚至还小幅增长。
广州是因为上半年第一轮集中供地刚开始，房企抢地氛围火热，直接奠定了全年的高景气成交。
深圳，则是受限于建成区太小，有意放大宅地的供给量。
一边用二手房参考价打压投机，另一边扩大住宅供应。
去年，深圳卖地收入只有4000亿出头，还不到杭州的三分之一。
2）汕尾、阳江、云浮土地市场表现很不错，但这些地方本来土地出让规模就很小，增长再迅速，在绝对的低基数面前，没什么太大意义。
3）撇开头部的广深，不看尾部的阳江和云浮，诸多腰部城市，诸如东莞、佛山、珠海、惠州、中山，卖地收入都在下降。
这可能说明：在开发商极度缺钱的寒冬里，有限的资源只会眷顾超级大都市，而潮水的褪去，会先从各类炒作同城化、一体化、都市圈、双城生活的城市开始。
四川和湖北，也是两个典型。
成都和武汉，作为首位度排名前二的两大城市，去年土地成交还不错，成都增幅甚至达到了20%。
但省内其他小兄弟就不行了，绵阳、南充降幅超过了50%，湖北除武汉、黄石外，其他城市都在下降，十堰甚至降了76%。
梳理了一遍之后，大家可以发现：
除了京沪广深、成都、武汉、杭州、南京之外，绝大部分省份、绝大部分城市的土地市场，都面临着“地卖不出去”的尴尬。
极少数城市的土地成交热度高涨，只是一叶障目。
很多人总是盯着去年大城市卖地有多强，却对几百上千个城市低迷的成交，视而不见。
回到文章开头的话题，从这个角度来看，各个省份的土地财政模式，将迎来一场近些年以来罕有的、极限的“压力测试”。
蓝白跟大家聊过很多次，土地出让收入事关地方政府性基金收入，是地方财政关键的一本账，更是各地基建、城投债、基层部门开支的重要偿还和收入来源。
现在的问题是，按照这种形势发展下去，地方财政会受多大影响？
更进一步说，如果财政受影响，房地产调控的边际宽松，会从哪些地方开始？
我找到华创宏观张瑜的一篇报告：寻找地产的“财政底”。
先算地方债。
张瑜团队测算了不同情形下，各省明年土地出让净收入对专项债利息覆盖倍数。
天津、云南、新疆、黑龙江、甘肃、海南、内蒙古、青海、宁夏等9省倍数较低，也就是说，土地出让金持续下滑，这些省的专项债付息压力较大。
其中，倍数降幅较大的是云南(-52%)、海南（-44%）、甘肃（-23%）、内蒙古（-19%）、黑龙江（-19%），专项债付息压力会非常大。
再从“总量”角度算。
千万别以为，只有中西部省份才会受到影响。
一个重要的事实是：越是土地财政依赖度高的地区，GDP占全国比重越高。
比如，土地财政依赖度TOP5省份是浙江、江苏、福建、山东、广东，但这5个省，占全国GDP比重高达40%。
放在全局看，在“稳增长”为基调的2022年，一旦卖地收入下降开始冲击到经济强省，江浙、珠三角对经济增速下滑的容忍度很低，一旦东部沿海开始出手，可以视为楼市更进一步的宽松信号。
但更要考虑到一点：从2017年至今，楼市的调控“定力”，史无前例。
地方政府性基金收入，是“以收定支”的模式，没办法开源，那就节流嘛。
这是一场比拼耐心的“拉锯战”。
一边是房价，事关民生，另一边是基建，事关增长。
蓝白的看法很坚定：相信调控的智慧，相信二者可以兼得。
产业转型需要时间，稳房价需要耐心。
静待房地产税试点、碳减排工具、长租房的厚积薄发，相信我们的明天会更好，我对此深信不疑。