豆粕菜粕
天气预报显示，在2月中以前，遭受干旱侵袭的阿根廷气温将下降，且迎来降雨。此外，预计巴西天气将转干，令因降雨而暂停的收割加速。过去两周里巴西中部地区的天气比去年10月份以来的任何时候都要干燥，部分地区两三周里都没有下雨。不过短期的干燥天气将会结束，因为巴西中部地区将会出现多雨天气。预期的降雨将会结束过去几周降雨的任何不足。事实上，马托格罗索州中部地区的农户目前担心过量降雨将会制约大豆收获。
巴西中部地区天气干燥，一直有利于大豆初期收获。咨询机构AgRural称，截至上周结束，巴西大豆收割工作完成3.8%，相比之下，去年同期为4.3%，五年平均进度为2.9%。
巴西中部一些农户担心如果他们的大豆作物在1月份进入灌浆期，干燥天气将不利于大豆作物生长。在马托格罗索州其他地区，1月份降雨更为稳定，单产预计良好。事实上，干燥天气很受农户欢迎，因为可以加快大豆收获进度。在马托格罗索州东南部的Pedra Preta镇，早收大豆单产在60蒲式耳/英亩左右。
美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，1月25日止当周，美国2017-18市场年度大豆出口销售净增35.9万吨，低于市场预估区间的60-100万吨，创市场年度低点，较之前一周减少42%，较之前四周均值下滑50%。美国2018-19市场年度大豆净销售5.07万吨，符合市场预估的0-20万吨。数据亦显示，1月25日止当周，美国2017-18市场年度豆粕出口销售净增47.48万吨，高于市场预估的15-35万吨，创市场年度高位，较之前一周和四周均值大幅增加。美国2018-19市场年度豆粕出口销售净减0.71万吨。
据美国农业部（USDA）2月1日发布的谷物压榨报告显示，2017年12月美国大豆压榨量为529万短吨（1.76亿蒲式耳），高于11月的520万短吨（1.73亿蒲式耳），亦高于上年同期的507万短吨（1.69亿蒲式耳）。 报告公布前，市场平均预期美国2017年12月大豆压榨量料为528.9万短吨，或1.76亿蒲式耳。预估区间从1.7574-1.773亿蒲式耳不等，预估中值为1.762亿蒲式耳。
美国农户开始制定下季播种计划，价格飙升可能影响到播种规模。在春播开始之前，一些农户和市场分析师认为大豆播种面积将超过玉米，不过玉米仍占绝对优势。Bennett咨询公司总经理Matt Bennett认为今年美国农户将种植多达9150万英亩大豆。越来越多的农户打算在豆田上再种大豆。
外媒2月1日消息，福四通预估巴西2017/18年度大豆产量为1.1108亿吨，1月时预估为1.1009亿吨。福四通预估巴西2017/18年度大豆出口量为6,350万吨，2016/17年度为6,815万吨。
由于南美大豆作物处于生长关键期，该地天气状况仍是目前市场关注的焦点。目前阿根廷天气预报显示，2月中旬前该地区气温下降且迎来降雨，美豆也因此掉头向下。2月份是南美大豆生长关键时期，天气炒作关键时期。如果天气确实像天气预报显示那样降雨，大豆市场今年的天气炒作将无法掀起大的行情。操作上前期多单离场。
期权策略：市场重归低位震荡，暂时观望。
油脂
马盘这两天休市，一月季节性减产预计将持续，机构预计幅度在10%以上，欧盟近期通过的2021年后取消生柴中添加棕油法案也利空更远期的棕油出口。
国内油脂昨日大跌，豆油库存在150万吨附近，上周暴雪影响部分地区提货进程，不过从本周起备货逐渐结束，成交较差。棕油冬季消费淡季，成交微弱，库存回升至66万吨，进口盈利近期回升，五月进口印尼货已有利润，上周据传买了18船，后期库存继续增。菜籽油国储抛储阶段性还是有所影响，不过近期库存表现下滑。近期美豆强势带动粕类，油脂受到备货结束，节后消费淡季冲击，反弹遇阻，短期行情显得不太乐观。
现货方面：工厂现货报价下跌30-70元，山东基差报价下调20元。现货随盘走软，且盘面下跌之下，市场谨慎，成交清淡。国内备货基本结束，市场基本已经不再关注节前行情，豆油再度呈现随用随采的格局。供应方面，上周末国内豆油库存减少至150万吨，较前一周的151.3万吨减幅有限，且棕油、菜油库存均小幅增加，工厂仍在开机，导致之后的库存将重新增加。因此现货承压，即使连豆油因外盘意外利好上周，现货也将弱于盘面运行。
油脂市场节前备货题材基本结束，市场受供应压力重归弱势，期货价格考验前期低点。豆油库存持续高位，菜籽油抛储，外盘棕榈油出口不畅，库存增加，国内需求不旺，库存上升。操作上由于油脂目前仍然不能确认底部，压力较大，只适合短线操作或观望。
场外期权策略：由于市场难以深跌，故可以卖出深度虚值看跌期权。
棉花
据USDA最新数据，1月25日当周，2017/18年度美棉净签约7.09万吨，环比增5.44万吨，同比减0.51万吨，签约数量占出口预估（1月USDA）比86%，高于五年均值8个百分点；装运7.21万吨，环比增1.55万吨，同比减0.97万吨，装运进度32%，低于5年均值4个百分点。
国内方面，现货价格持稳，CCIndex3128B报15715元/吨，较前一交易日不变。FCIndexM到港价88.05美分/磅，上涨0.25美分/磅。下游纱线持稳，32支普梳纱线价格指数22970元/吨，40支精梳纱线价格指数26400元/吨。
临近年关，新疆棉销售量继续小幅增加，根据最新数据，全国新棉销售量超过四成。为了保证节后正常开机生产，纺企节前备货较为充足，当前购销市场整体平淡，现货价格保持平稳。据国家棉花市场监测系统数据，截至1月11日，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为38.7天（含到港进口棉数量），同比增加7.2天。推算全国棉花工业库存约86.1万吨，同比增加34%。根据近期e棉仓团队走访调研情况，目前纺企库存使用天数多维持在1-2个月，部分企业维持在3-4个月。
据悉，为了减少财务压力及生产成本，生产中低端纱线产品的企业热衷于储备棉，毕竟相较新棉仍旧具有较高性价比优势。受此影响，2017年度新棉销售进度同比出现下降。 据国家棉花市场监测系统数据显示，截至1月26日，全国新棉销售率42.4%，同比下降17%，其中新疆棉销售41.8%。按照新疆累计加工皮棉458.3万吨测算，新疆棉累计销售达191.8万吨。如果根据最新数据测算，新疆棉销量应该达到了200万吨。当然其中大部分还是以新疆地方棉为主，兵团棉花由于价格原因一改去年快销快出的局面，今年整体销售进度缓慢。
此外，下游纱线、布匹产销率下降也影响了纺企采购新棉的进度。截至1月11日，被调查企业纱产销率为94.4%，环比下降4.8%；库存为18.4天销售量，环比增加1.8天。布的产销率为90.8%，环比下降0.7%；库存为44.9天销售量，环比增加3.2天。
据国家棉花市场监测系统浙江办事处了解，目前优质棉花由于升水高，已大部分售出用于仓单，剩下少量不符合仓单要求的低等级棉花，上游加工厂出货多以后心态发生转变，剩余库存报价依然坚挺。纺织库存情况不一，节前有意补库与新年度轮出接轨。当前，纺企的原料库存基本上都在1-2个月，完全用新棉的企业将原料库存备到了2月底，择机在年底之前进行适当补库，意向把库存备到3月中下旬，避免储备棉初期轮出的拥挤和抢购，在用储备棉的企业之前通过质押和点价的方式，基本可以实现与新年度储备棉轮出对接。纱线销售有所回暖
全棉纱的企业基本没有库存，全棉40S的价格基本上在24800-25200元/吨，企业大都有利润，2017年11、12月的销售较淡，2018年1月份以后有所回暖，TC和CVC的企业由于化纤波动价格较大，1月初化纤重新冲上9000元/吨以上，带动了前期高价订货企业的销售，库存去化较快，但各企业对后市较为悲观，普遍认为化纤价格在9300元/吨以上很难稳住，原料补库积极性不大，粘胶纱由于原料价格的稍微回暖，也有所带动，企业备货积极性有所提升。
目前总体情况看，新疆现货压力仍然偏大，仓单和有效预报增加较快，2 月 1 日，郑棉注册仓单5283（+14），有效预报 1332（+60）。长期看美棉价格长期维持强势，同时国内未来不断进行去库存，总体价格中枢将不断上移。但中短期内市场仍然偏空。
国内棉花期货总体上仍然是在震荡区间之中。今年上半年棉花市场供应压力仍然较大，因为国储棉将于3月12日开始轮出，而届时新棉库存规模处于较高水平。国储棉轮出进入市场后，受新棉库存和国储棉供应带来的双重压力，棉价存在下行风险。国内供需目前未出现大的矛盾，加上3月国储棉的投放，郑棉仍然将维持区间震荡走势。操作上前期建议做空的头寸设好止盈继续持有。新单反弹时逢高短线做空或暂时观望。
场外期权策略：由于位于区间震荡，上升空间有限。可以卖出虚值看涨场外期权。
白糖
1月26日以来，广西出现了寒潮、低温雨雪冰冻天气。2月1日广西降雨才稍微告一段落，大范围的霜冻就紧跟着来，根据天气预报2月2日起广西转为多云到晴天气，辐射降温明显，早晚气温低，广西1～6日将出现较大范围霜（冰）冻天气。2月1日，全区多云到晴。高寒山区及桂北大部地区有冰冻或霜冻，桂中部分地区有霜冻或冰冻，桂南局部有霜冻。最低温度：高寒山区零下7℃～零下2℃，桂北零下2℃～2℃，桂中2～4℃，桂南及左、右江河谷4～7℃。2月2日，全区多云到阴天，沿海及桂西北有分散小雨。高寒山区及桂北部分地区有冰冻或霜冻。最低温度：高寒山区零下6℃～零下2℃，桂北零下1℃～3℃，桂中3～5℃，桂南及左、右江河谷5～8℃。2月3～6日，全区多云间晴，高寒山区及桂北、桂中部分地区有冰冻或霜冻。最低温度：高寒山区零下7℃～零下2℃，桂北零下2℃～3℃，桂中3～5℃，桂南及左、右江河谷5～9℃。
广西有46个市县发布霜冻预警。在1日，广西就出现了46条霜冻预警信号，广西壮族自治区、来宾市、来宾市兴宾区、武宣县、象州县、忻城县，南宁市、南宁市宾阳县、上林县、武鸣县、邕宁区、隆安县、马山县、横县、柳州市、柳州市柳城县、鹿寨县、柳江县、以及贵港等市和地区均发布了霜冻预警信号。
对于霜冻冰冻灾害造成的影响，一方面是对于甘蔗的糖分有一定的影响，另一方面是近期的低温与冻害或对下个榨季的出苗影响会更大，在空间范围上估计对桂中和桂北蔗区影响更大一些。
外盘原糖大幅下挫，下跌与欧盟及印度传出的利空有关。印度食品部正极力推动将食糖进口关税从目前的50%上调至100%，由于巴基斯坦国内食糖供应过剩，该国已将补贴的食糖出口配额量从50万吨提高到200万吨。欧盟委员会公布2017/18榨季食糖平衡表数据显示，该地区今天的食糖出口量预计将增至320万吨，高于11月预期的280万吨的水平，更高于去年的138.5万吨。欧盟委员会预计本榨季糖产量有望达到2057.8万吨，进口量也将由上榨季的303.4万吨下降至185.5万吨，尽管其上调了食糖消费量，但仍不影响全球食糖贸易流向出现巨大的变化。
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国内市场现货以稳为主，南宁、柳州继续维持前一交易日的报价不变，南宁报6110-6210、柳州报5970-6070，云南昆明报价小幅下调20元/吨至5840-5860，进入二月份之后，市场关注一月份产销报告，海南率先发布。截止1月底，海南产糖10.29万吨，同比增加3.21万吨，但其剩余甘蔗量较上榨季同期的97万吨减少至68万吨，因开榨后入榨甘蔗远超去年同期。全榨季甘蔗估产调整为159万吨，比榨季之初预计的165万吨减少6万吨。产销率较上年同期上升。
白糖期货市场经过前期的下跌目前暂时有企稳迹象，市场近期开始横盘震荡。总体上由于国内糖厂成本及国家对食糖进口控制的缘故导致中短期内在5700以下空间有限。虽然技术是上看短期内市场仍然处于弱势，但操作上，进一步杀跌已经不可取。估计市场未来一段时间将进入震荡走势。操作上空单注意设好止盈。
期权策略：下方空间有限，卖出深度虚值看跌期权。
焦煤焦炭
2月1日现货方面，京唐港国产主焦煤上升50至1750元/吨，澳大利亚焦煤维持1690元/吨。焦炭天津港一级、准一级维持2175和2075元/吨，基差增加54.5元至461.0元/吨和增加7.5元至175.5元/吨，对应仓单基差分别为26.0和40。钢厂焦炭采购价第五轮跌幅继续在各地蔓延，第五轮下跌100累计跌幅450，各主要港口报价准一维持2000左右。
下游钢价方面，春节放假叠加全国寒潮且普遍降雪天气下，螺纹终端需求基本已经冻结，进入冬储被动累库阶段。从当前基本面看，焦化企业销售继续维持弱势，但临近节前钢厂亦放慢压缩库存速度。在利润驱动和环保放松下，焦炉开工率继续回升，开工率仅较限产前水平略低，库存数据显示上周焦化厂库存和钢厂焦炭库存继续双增，钢厂焦炭库存上涨幅度较大，焦化企业库存上升幅度较少，节前叠加大雪天气影响运输的情况下钢厂压库存节奏有所减慢。
焦煤方面，当前焦化企业优质低硫煤库存有所回升，但补库需求仍然良好，结构性紧缺现象持续存在，各地低硫主焦价格将维持高位运行，上周库存数据显示钢厂和独立焦化厂焦煤库存有所上升，钢厂焦化厂上升16.5万吨，其中东北地区占上升幅度达到10.8万吨。独立焦化厂上升28万吨，幅度仍然较为可观，华北地区库存相对而言处于低位，本周上升17.6万吨幅度较为明显，预计华北地区仍有补库延续，华东地区相对而言库存较高。由于煤矿开工率继续上升，上周下游库存明显上升的情况下，矿上和港口库存同样出现上升，因此焦煤进入累库存阶段。当前供需面无明显矛盾，焦化企业对焦煤补库减慢，近日高硫焦煤和配煤已经陆续开始出现价格回落，但由于春节临近，且山西地区焦煤矿按目前消息来看，跟随电煤矿春节维持生产较少，2月初将开始放假休息，因此煤矿方面春节前后挺价心理较强，持续回落的幅度不会过大。
山西煤炭去产能再加码 2018年持续退旧提新。25日，山西省省长楼阳生在山西省第十三届人民代表大会第一次会议上作政府工作报告时称，2018年该省将退出煤炭过剩产能2300万吨，并稳步提高煤炭先进产能的占比。过去几年，山西以去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板为内容的“三去一降一补”视为重点任务。2016年至2017年，山西共关闭煤矿52座，退出煤炭产能4590万吨，并率先实施了煤炭减量化生产，为改善中国煤炭市场供求关系作出了重要贡献。其中，山西于2016年关闭退出和减量重组煤矿25座，退出煤炭产能2325万吨；2017年关闭煤矿27座，退出落后产能2265万吨。“2018年，山西将实施减量重组、减量置换，提高煤炭先进产能占比，退出煤炭过剩产能2300万吨、钢铁过剩产能190万吨，淘汰煤电机组100万千瓦以上。”楼阳生在当日的政府工作报告中说。
从供需关系来看，虽然近期焦炭期价有一定压力，但节后的补库题材可能成为未来的主导因素。最新数据显示，2018年1月26日，样本内国内独立焦化厂库存总计77.6万吨，同比下降7.9%，较2017年12月底的31.7万吨大幅增长；焦炭港口库存总计为253.8万吨，同比下降6%，较2017年12月底的300万吨明显下降；国内大中型钢厂焦炭平均库存可用天数为11天，同比下降4.3%，与2017年12月底持平。当前独立焦化企业库存大幅上升、钢厂焦炭原料库存保持平稳，而中间环节库存水平明显下降。
但以上数据与去年同期相比均是降低的，而且今年钢厂利润高企，一旦放开限产之后钢材生产量肯定比去年同期大幅上升，这样就导致焦炭库存低于去年，阶段性需求高于去年的情况，由此我们得出的逻辑就是未来春节后的焦炭焦煤补库行情可期。
期货市场上焦煤焦炭主力合约5月前期持续震荡近日有企稳走强的迹象，虽然从现货角度看补库行情还需时日，但期货市场上目前已经在为多节后补库行情做准备。河北省澄清昨日延长限产消息，对原料端复产行情的潜在利空解除，对焦煤焦炭也是利多。技术上本轮调整呈现ABCDE的震荡形态，从结构上已经比较充分。操作上，根据分时图信号在回调时候做多，长线持有，迎接节后的补库行情。
场外期权策略：需求厂商可以买入场外焦煤看涨期权为未来需求旺季做套期保值。
螺纹钢
河北发布澄清：采暖季钢铁限产日期推迟报道不实。近日，有个别网站报道称，河北省将目前实行的采暖季钢铁限产结束时间从3月15日延长至5月15日。对此，省大气办有关负责人表示，此为不实消息， 省政府、省大气办从未研究过此事。河北省将严格按照《2017-2018秋冬季大气污染治理攻坚行动方案》的有关规定，对有关行业实施错峰生产。
据我的钢铁网统计，螺纹社会库存 518.19（+69.93）万吨，厂内库存 201.18（+21.33）万吨。热卷社会库存 187.14（+8.28）万吨，厂内库存 90.83（-0.48）万吨。
原材料方面，本周铁矿石市场窄幅波动。本周普指持续阴跌，进口矿市场小幅趋弱。虽矿商对后市较为看好，挺价意愿仍存，但下游成材销售压力较大，钢企为把控成本，转向价低资源。截至上周五国内钢企进口矿可用天数为29天，表明近期钢企补库频繁，但同时也说明未来库存可用量上升空间较为有限。需求难得提振下，外矿价格承压偏弱震荡概率大。
内矿市场主稳局部调整为主，分地区来看：唐山地区受本地钢企如鑫达，港陆等上调采购价提振，矿选高要惜售，市价小幅趋强10元左右；辽宁地区商家心态不稳，有出货意愿，加之月初钢企合同多降价，市价跟随低靠；河北邯邢地区本周钢铁烧结机全停，高炉实施闷炉，铁粉需求进一步减弱，但受资源紧俏影响，商家高要心理趋强，部分有采购需求的钢企只得小幅上调采购价，但未达商家心理价位，供需僵持；山东市场主体维稳，据贸易商称，临近年末，部分钢企抓紧年前的机会进行补库，并且商家对明年行情持乐观心态，所以短期仍能支撑铁粉价格，市价下行空间不大。目前时至年关，商家多休市放假，市场交投冷清，预计短期铁矿石稳中窄幅调整为主。
钢材市场本周全国建材行情主流趋稳，部分地区先跌后涨，波动幅度有限。昨日主要城市各钢材现货价格整体平稳。上海螺纹维持 3890 元/吨，折合盘面 4010 元/吨。上海热卷维持 4090 元/吨。唐山钢坯涨 20 至 3610 元/吨。
钢材市场近期预计将持稳为主，市场多有价无市。需求基本停止，工地早已停工，需求暂时停滞。市场贸易商陆续放假，市场交投极其清淡，多处于有价无市。市场过节气氛进一步浓厚，商家多无较多操作。
根据统计数据显示，电弧炉2017年产能达到1.02亿吨，占比钢铁产能将近10%，同时2018年将继续增加电弧炉产能1800万吨，届时将继续增加对废钢的利用量，这造成了废钢价格持续上涨。同时，废钢价格上涨也增加了电弧炉炼钢成本，根据1月26日上海地区废钢价格和铁水价格计算，电弧炉炼钢成本为3700—3800元/吨，而上海现货价格从去年12月中旬开始持续下跌，自最高的4980元/吨下跌到3760元/吨的低位，下跌1220元/吨，基本触及电弧炉炼钢的成本区间。这是贸易商补库的一个重要诱因。这也是钢材市场下有支撑的重要因素。
但从螺纹钢上方空间来看近期主力合约冲高几次均未能突破4000元，说明上方压力较大。主要是近期库存上升而对明年总体宏观需求预期分歧还是比较大。我们认为对于明年钢材需求方面，明年春季需求仍然良好，主要是今年房地产拿地较多，再加上部分房地产工地受环保限产影响在2017年第四季度停工到2018年春季集中开工所致。
近期；螺纹钢期货重心上移，在3900-3970之间构筑新的平台区间。虽然目前的价格进行冬储还不是十分理想，但还是吸引一部分人的冬储行为。主要还是对春季需求看好所致。冬储需求入场对连续回调的现货价格起到了托底作用。不过在终端需求回归之前，冬储也难以单独带动现货价格持续走高。钢材期现价格将震荡偏强为主。
国内钢材期货近期震荡偏强。一方面社会库存开始累库过程，目前的焦点是累库过程的速度，即钢材库存的积累速度如何，在明年3月份需求旺季到来之前库存能积累到什么程度。如果明年需求旺季库存积累仍然明显低于往年同期，仍然是利多。因为今年房地产方面土地购置面积比去年增加15.8%。明年春天房地产对钢材需求仍然有保障。从本周情况看近期累库速度并不快，再加上限产持续，市场在补库冬储季节仍然以震荡偏强为主。但接近4000左右明显恐高情绪增加，追高意愿不强。操作上，回调时候根据分时图信号短线小波段做多。
场外期权策略：观望
铜
1 月财新制造业 PMI 持平前值，需求趋弱通胀压力放缓。中国 1 月财新制造业PMI 51.5，持平前值。新订单总量连续 19 个月保持增长，但增速较上月有所放缓；投入价格和售价涨幅均有放缓，通胀压力减弱。
据 SMM 调研数据显示，1 月份电线电缆企业开工率为 73.22%，同比增加 24.1 个百分比，环比下降 12.08 个百分比。 截至 2018 年 1 月 31 日，上海有色网干净矿现货 TC 报 74-86 美元/吨，较上月降低 6 美元/吨。
嘉能可周四称，2018 年铜产量预计增至近 150 万吨，因旗下刚果 Katanga 铜矿预计增产 15 万吨。2017 年嘉能可铜产量减少 8%至 130 万吨。锌产量大体持稳，2018 年亦将保持在 100 万吨上方。上述数据符合 12 月公布的产量目标。
【力拓解除美国 Kennecott 矿场精炼铜出货不可抗力】力拓一发言人周五称，亦在 1 月 1 日解除对其美国 Kennecott 矿场精炼铜和酸出货做出的不可抗力，在 79 天前，公司宣布无法满足客户承诺。在 2017年，Kennecott 矿场共生产了 125,800 吨精炼铜，同比下滑约 20%。
据外电 1 月 27 日消息，智利国营 Codelco 铜公司周六表示，已经与旗下 Andina 铜矿工人达成了薪资协议，公司正努力在这预计有大量薪资谈判的一年内与一些工会达成预先协议。Andina 铜矿在 2017 年前 11 个月生产了 200,000 吨铜。智利 12 月铜产量同比增加 5.6%至 536,643 吨】智利政府公布，智利 12 月铜产量为 536,643 吨，较2016 年 12 月生产的 507,994 吨增加 5.6%；11 月产量为 503,727 吨。
【赞比亚 2017 年铜产量触及纪录新高】赞比亚统计局公布，2017 年铜产量触及纪录新高，因全球价格上扬促使矿商加强运作。2017 年赞比亚铜产量为 85 万吨，较 2016 年的 77.4 万吨增加 10%。该国矿业部认为现有矿山的扩张和新矿投产推动产量增长。
美国 1 月 ISM 制造业指数不及前值，制造业活动增长放缓。1 月 ISM 制造业指数为 59.1，高于预期的 58.6，较 12 月下跌 0.2%，表明美国制造业活动增长放缓，但仍连续 17 个月处于 50 的荣枯线上方，意味着美国经济仍在持续扩张。
现货资讯:2 月 1 日，上海电解铜现货对当月合约报贴水 140 元/吨-贴水 90 元/吨，平水铜成交价格 52750 元/吨-52850 元/吨，升水铜成交价格 52780 元/吨-52880 元/吨。沪期铜早市快速跌落 53000 元/吨，早市好铜报价贴水 120~100 元/吨，吸引部分贸易商买现抛期，好铜在一轮收货热潮后报价快速拉涨至 100 元/吨以内，但贴水 90 元/吨成交大不如早市。平水铜自早市的 PASAR 贴水 160 元/吨后，其余性价比较高的品种抬至 130 元/吨左右，成交也有停滞。由于下游接货已接近尾声，湿法铜成交乏力，货多难消化，与平水铜价差扩大至 100 元/吨，报价达贴水 250 元/吨以上。今日低端贴水大的货源成交有优势，部分挺价贸易商成交略显迟滞。周内贴水再收幅度恐已有限。下午时段，盘面继续下跌，部分下游增加入市接货，加上隔月价差扩至 220 元/吨以上，投机贸易商也入市接货，促使贴水继续收窄，平水铜报贴水100 元/吨-贴水 80 元/吨，好铜报贴水 80 元/吨-贴水 50 元/吨，成交价格为 52680元/吨-52800 元/吨。
综合铜市场的各方面情况，长期上升趋势仍然将延续，但中短期由于库存增加，国内进口减少，产量增加再加上需求淡季等因素导致市场仍然处于震荡调整的过程。国内铜由于人民币升值导致震荡区间仍然没有突破，基本上介于51500-56000的区间震荡。目前尚未到达震荡区间的低位，操作上最好等待进入区间低位附近再在相对低位分批建立多单，迎接需求旺季采购需求导致的上升行情到来。目前价位建议观望，即使建仓宜轻仓防止未来有机会考验区间低点。
场外期权策略：等待区间低点附近的买入看涨期权机会。
橡胶
沪胶仓单增加2240至371310吨。2018年1月国内重卡销量预计在9.8万辆同比增加18%，环比大增48%，不过需要注意的是这一数据是由众多车企将去年的开票日期延后所致，因此实际增速应偏低。
昨日保税区标胶持平1485美元/吨，山东全乳胶持平11600元/吨，沪胶升水回落至1355。现货市场稍稍稳固。人民币全乳基本持平，个别地区上涨 100 元/吨。保税区涨跌互现，多数仍在回落当中，回落幅度 5-15 美元/吨，仅烟片上涨 10 美元/吨。外盘报价多数持稳，少数反弹5 美元/吨。泰国原料涨跌互现。白片上涨 0.29 泰铢/公斤。胶水下跌 0.5 泰铢/公斤。杯胶下跌 0.5 泰铢/公斤。
下游开工微微下降。个别厂家由于即将停产放假，开工开始走低。其他工厂由于整体库存有限，为储备库存应对年后发货，因此继续保持较高的开工率。山东地区全钢开工率为 67.95%，环比下降 0.40%。国内半钢开工率为 70.67%，环比下降 0.22%。
合成胶稳中保持稳定。丁苯参考报价在 12600-13600 元/吨，与前一交易日持平。顺丁主流报价在 12800-13000 元/吨之间。原料丁二烯报价上涨，涨幅在 200-300 元/吨，FOB 韩国报 1350美元/吨，CFR 中国报 1400 美元/吨。合成胶由于原料出现温和上行趋势，因此可能会受到一定支撑。
截至上周末：交易所仓单 362750（+13920），交易所总库存 419310（+3895）。截至 1 月 17 日，青岛保税区总库存 24.63（+1.07）
据 Downside 预测，2018 年全球橡胶总消耗量增长率为 2.2%到 2905 万吨。2018 年全球天然橡胶需求增长 1.6%达 1323 万吨。2018 年全球合成橡胶需求预计增长 2.7%达 1582 万吨。
总的来看，供需并无亮点，期价近期大幅向下回落。2018 年，天然橡胶市场仍然将处于全球供应过剩状态之中。2018 年全球天胶产量仍将处于大量释放周期，供大于求格局不变。而且由于天胶高进口弱需求格局难以改善，国内高库存将愈演愈烈。出于（非标）期现套利需要的进口量将继续保持高水平。需求方面：2018年基建投资增速回落，重卡销售同比将大幅回落甚至负增长；替换胎市场将继续受到环保和治超两大政策的压制；乘用车销售和出口胎仅温和增长。后期如果主产国真的减产削减出口则会导致现货供应偏紧，而且随着交易所库存的降低，橡胶市场有企稳反弹的可能。但短期内市场仍然呈现弱势。操作上长线操作建议观望。
场外期权策略：观望。
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