主要是因为公司正在研发新一代的三代机,主动放慢了现有机器的投放速度,预计三代机将主要在产品品类的丰富度上做出进一步完善。目前三全鲜食已经建立起饿了么、百度外卖的产品合作,拓宽现有鲜食的销售渠道,综合现有的鲜食贩卖机渠道,我们估计现有盒饭的出售量在每天2-3万盒之间。对于三全鲜食来说,开拓线下贩卖机的投放渠道、嫁接其他销售渠道资源并且最终打造成开“内容+平台+体验”的布局餐桌场景的平台型电商才是最终发展目标。
投资建议:16年目标价格区间12.45-16.15元,维持“增持”评级。速冻食品市场规模和电冰箱等相关家电的普及率具有极大相关性,国内速冻食品行业增速换档,进入平稳增长期。短期来看,持续恶化的盈利能力有利于淘汰速冻水饺和汤圆的落后产能,和竞争对手的价格战势必不可持续,同时龙凤业务有望在今年实现减亏,公司的盈利能力有望触底反弹。而渠道端公司的扁平化建设持续推进,虽然会在一定程度上影响公司的经营状况,并面临部分经销商流失的风险,但符合当今消费终端模式发展趋势,成功后有望进一步增厚公司盈利空间,加强公司对销售终端的把控。长期来看,公司品类丰富顺应消费趋势,爆款单品有望打开收入增量空间公司,创新鲜食业务切入万亿餐饮市场。但是考虑到鲜食业务需要持续的资金投入,可能会影响公司的盈利水平,我们小幅下调公司2015-17年的EPS至0.10(前次0.11元),16年目标市值100-130亿,对应目标价格区间12.45-16.15元,维持“增持”评级。
风险提示:产品质量问题;行业竞争加剧;鲜食业务推广不达预期。
